短期利率期貨報(bào)價(jià)方式
短期利率期貨報(bào)價(jià)方式，利率期貨的交易價(jià)格由兩部分組成：第一部分是貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)利率（RdF），由美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行制定，在市場(chǎng)上交易。第二部分是標(biāo)準(zhǔn)化利率期貨合約的結(jié)算價(jià)（FSP），由美聯(lián)儲(chǔ)制定。由于交易價(jià)格主要是以FSP為基礎(chǔ)的，因此標(biāo)準(zhǔn)利率期貨合約和結(jié)算價(jià)分別也稱為基準(zhǔn)利率期貨和標(biāo)準(zhǔn)期貨。與此相應(yīng)，在美國和英國等國家推出的其他短期國債期貨也采用了上述的報(bào)價(jià)方式。
一、基準(zhǔn)利率
貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)利率（即基準(zhǔn)利率），是指在一定時(shí)期內(nèi)所有交易主體進(jìn)行利率交易的共同參考基準(zhǔn)。
根據(jù)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)利率是美聯(lián)儲(chǔ)的法定利率，由聯(lián)邦儲(chǔ)備局制定（由美聯(lián)儲(chǔ)直接發(fā)布）。
美國的貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)利率是以隔夜拆借市場(chǎng)上的存款余額加權(quán)平均而形成的，目前該報(bào)價(jià)也是美國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)上進(jìn)行短期拆借交易的報(bào)價(jià)基準(zhǔn)價(jià)格。這一基準(zhǔn)利率決定著銀行間債券市場(chǎng)的短期利率，也是貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)之間相互作用、相互影響的基礎(chǔ)。
美國國債期貨合約通常采用這種固定價(jià)格方式進(jìn)行結(jié)算，因?yàn)樗从沉苏麄€(gè)資金面和債券面相結(jié)合后對(duì)國債價(jià)格變化的影響大小，也反映了不同期限國債收益率變動(dòng)情況之間差異性。
二、標(biāo)準(zhǔn)期貨
標(biāo)準(zhǔn)期貨交易時(shí)間為每周的周五上午9時(shí)至下周四下午2時(shí)。
美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)利率調(diào)整情況，對(duì)期貨合約做出變動(dòng)，并將此變動(dòng)反映到FSP中。
對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)期貨合約，如果有以下兩種情況產(chǎn)生的變化，美聯(lián)儲(chǔ)將調(diào)整FSP：
1、當(dāng)貨幣市場(chǎng)中的利率發(fā)生變動(dòng)后，F(xiàn)SP需要隨之變化。
2、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行對(duì)FSP進(jìn)行調(diào)整時(shí)，F(xiàn)SP的調(diào)整方式與貨幣市場(chǎng)不同。
三、結(jié)算價(jià)
FSP是美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行制定的，用于計(jì)算期貨價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)，它與美元基準(zhǔn)利率是一致的。
結(jié)算價(jià)又分為兩種：
1.名義價(jià)格，即期貨市場(chǎng)上交易的現(xiàn)貨合約的價(jià)格，由美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行規(guī)定，由美聯(lián)儲(chǔ)公布。
2.修正價(jià)格即計(jì)算FSP之后出現(xiàn)的一個(gè)修正數(shù)值，它反映了實(shí)際交割時(shí)期貨合約標(biāo)的物上現(xiàn)貨價(jià)格與FSP間的差異。
四、報(bào)價(jià)公式
貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)利率=基準(zhǔn)利率×貨幣市場(chǎng)平均交易價(jià)格
其中，A為貨幣市場(chǎng)平均交易價(jià)格，B為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，C與D分別表示標(biāo)準(zhǔn)收益率期貨和期權(quán)的價(jià)格。
1、采用不同貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的期貨合約，其結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)收益率期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)結(jié)算價(jià)；
2、采用相同貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的期權(quán)合約報(bào)價(jià)方法；
3、采用類似貨幣市場(chǎng)規(guī)則的期權(quán)定價(jià)模型。
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