利率期貨交割方式
利率期貨的交割方式主要有實物交割和現(xiàn)金結(jié)算兩種方式。實物交割是指在利率期貨合約到期時，交易雙方在現(xiàn)貨市場上將標(biāo)的債券作為現(xiàn)金進(jìn)行清算支付。而現(xiàn)金結(jié)算則是指交易雙方根據(jù)現(xiàn)貨市場的成交情況進(jìn)行貨幣對結(jié)算。
此外，與其他衍生品的不同之處在于，利率期貨合約必須在合約到期日的最后交易日結(jié)束后才能進(jìn)行實物交割。由于目前我國實行人民幣跨境收付結(jié)算制度，因此國內(nèi)的利率期貨采用人民幣計價結(jié)算。
此外，與其他衍生品的不同之處在于，利率期貨合約必須在合約到期日的最后交易日結(jié)束后才能進(jìn)行實物交割。由于目前我國實行人民幣跨境收付結(jié)算制度，因此國內(nèi)的利率期貨采用人民幣計價結(jié)算。
一、實物交割
實物交割是指在利率期貨到期時，交易雙方以規(guī)定數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)手債券作為交割標(biāo)的物進(jìn)行現(xiàn)金清算的一種方式。
由于我國實行國債期貨保證金制度，因此在利率期貨到期時通常會出現(xiàn)實物交割。
目前，市場上已經(jīng)上市了5年期國債期貨和10年期國債期貨兩個品種，其中包括一、三、五、七、十年期國債和中短期國債期貨。
由于國債期貨上市較早，且有較為完善的市場體系和交易規(guī)則，因此在到期后現(xiàn)貨市場的成交情況與國債指數(shù)價格較為接近，通常是最后交易日收市時成交最活躍，因此其現(xiàn)貨價格與期貨價格相差不大。
由于國債期貨上市較早，且已建立了較為完善的交易制度和交易規(guī)則及風(fēng)險控制措施，因此在實物交割過程中的相關(guān)問題不多。
不過由于我國當(dāng)前正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，因此也有一些相關(guān)市場參與者將目光投向了利率期權(quán)合約等其他衍生品市場。
二、現(xiàn)金結(jié)算
現(xiàn)金結(jié)算是指交易雙方在合約到期時，根據(jù)現(xiàn)貨市場的成交情況，按照“先支付后交割”的原則進(jìn)行貨幣對結(jié)算。
如果交易雙方未在合約最后交易日前完成交割，則交易所對未完成交割的標(biāo)的債券采取實物交割方式。
如果交易雙方均于合約到期日前完成交割并進(jìn)行貨幣對清算，則交易所將會根據(jù)現(xiàn)貨市場上標(biāo)的債券的價格變化情況及交易方向等情況確定最終應(yīng)收取的保證金。
由于現(xiàn)金結(jié)算的過程中會產(chǎn)生手續(xù)費，因此在合約到期前一個月內(nèi)進(jìn)行結(jié)算時需要根據(jù)現(xiàn)貨市場上價格變化情況調(diào)整相應(yīng)貨幣對的折算系數(shù)，同時還需要支付一定比例手續(xù)費。
此外，在現(xiàn)金結(jié)算過程中，交易所還會根據(jù)期貨與現(xiàn)貨市場的價格關(guān)系來確定相應(yīng)現(xiàn)金結(jié)算價。
例如，如果期貨市場上標(biāo)的債券價格變動幅度超過了結(jié)算價3%時，交易所將通過對相應(yīng)現(xiàn)金支付價進(jìn)行調(diào)整來彌補這一差額。
三、最后交易日的選擇：
最后交易日的選擇，也要考慮到交割月的時間安排。
一般來說，交割月的時間安排在最后交易日之后，這樣就不會出現(xiàn)集中交收。如果交割期內(nèi)有兩個交易日是沒有辦法交割的，可以通過做“T+0”的方式來完成，或者通過當(dāng)日結(jié)算價的調(diào)整來進(jìn)行交割。
對于債券遠(yuǎn)期市場來說，最好的情況是選擇在交割月之前交易。
對于國債期貨來說，由于它沒有連續(xù)交易日，所以如果要選擇這個月份作為交割期進(jìn)行交割的話，那么一定要保證有連續(xù)交易日。
此外值得注意的是：從利率期貨合約最后交易日與到期日兩者時間點來看不是一一對應(yīng)的關(guān)系。
因為到期交易不一定在最后交易日進(jìn)行（可能在前一日），所以如果合約在最后一天進(jìn)入交割環(huán)節(jié)的話，則會影響到交易價格和交割成本。
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