長(zhǎng)期利率期貨交割方式
長(zhǎng)期利率期貨是指期貨合約一年以上的各種利率期貨，即以資本市場(chǎng)各種債務(wù)憑證為目標(biāo)的利率期貨為長(zhǎng)期利率期貨，包括中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨和市政公債指數(shù)期貨。長(zhǎng)期利率期貨交割方式有二種，分別為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。
第一種交割方式：實(shí)物交割。
實(shí)物交割是指期貨合同到期時(shí)，期貨合同的買(mǎi)賣(mài)雙方按照交易所制定的規(guī)定，通過(guò)轉(zhuǎn)讓期貨合同標(biāo)的物的所有權(quán)來(lái)結(jié)算到期的未平倉(cāng)合同。目前，實(shí)物交割也是利率期貨中國(guó)債券期貨交易的常見(jiàn)方式。
由于國(guó)債期貨的目標(biāo)是名義債券，實(shí)際上沒(méi)有完全相同的債券，因此在實(shí)物交割中選擇指定一籃子類似的國(guó)債進(jìn)行交割。合格的交割券通過(guò)轉(zhuǎn)換因素計(jì)算發(fā)票金額，賣(mài)方通過(guò)相關(guān)債券托管結(jié)算系統(tǒng)選擇更便宜的可交割債券。由于這種交割系統(tǒng)在實(shí)踐中操作方便，不僅在一定程度上促進(jìn)了國(guó)債期貨交易的發(fā)展，而且提高了現(xiàn)貨市場(chǎng)的流通性。
第二種交割方式：現(xiàn)金交割。
現(xiàn)金交割是指未平倉(cāng)期貨合約交割時(shí)，以結(jié)算價(jià)格計(jì)算未平倉(cāng)合約的盈虧，以現(xiàn)金結(jié)算的方式結(jié)束期貨合約的交割方式。這種交割方式主要用于金融期貨中期貨標(biāo)的物不能實(shí)物交割的期貨合約，主要用于利率期貨中短期利率期貨的交割。
現(xiàn)金交付制度的主要成功條件在于現(xiàn)貨參考價(jià)格的客觀性。由于期貨合約在最終結(jié)算盈虧時(shí)按現(xiàn)貨參考價(jià)計(jì)算，投資者可以通過(guò)操縱現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)達(dá)到影響現(xiàn)金結(jié)算價(jià)格的目的，因此如何設(shè)計(jì)最終結(jié)算價(jià)格的取樣和計(jì)算非常重要。
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