遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期貨的相同點(diǎn)
遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期貨的相同點(diǎn)，期貨市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FIRF），其實(shí)就是遠(yuǎn)期的利率協(xié)議（NDF）。因?yàn)镕IRF有遠(yuǎn)期和即期兩種合約，所以也有FIRF/即期的不同。從結(jié)構(gòu)上來看，如果你想了解更多衍生品的結(jié)構(gòu)，那么就需要把NDF也看一下。這篇文章主要介紹了FIRF/FRD兩種衍生品不同合同之間的異同。同時(shí)也說明了一下遠(yuǎn)期和價(jià)格之間的關(guān)系，以及它們?cè)诶什▌?dòng)中起到了什么樣的作用——也解釋了很多衍生品市場(chǎng)上交易NDF和FIRF最大的問題，比如套利問題、保證金問題等。
一、遠(yuǎn)期和即期合約的不同之處
首先，遠(yuǎn)期合約和即期合約的最大不同就是期限長(zhǎng)度不同。
遠(yuǎn)期合約的期限很長(zhǎng)，從1個(gè)月到30年不等。
即期合約的交易對(duì)手和到期日沒有區(qū)別。
另外，即期合約沒有保證金，但是在持倉上有限制。
二、市場(chǎng)機(jī)制的不同
兩種衍生品都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是都需要進(jìn)行實(shí)物交割，并且在交割之前都不能取消。
不過這兩種合同也有很大的不同。
首先是價(jià)格機(jī)制，雖然遠(yuǎn)期的期貨合約和即期的期貨合約在結(jié)算上沒有區(qū)別，但是遠(yuǎn)期合約的到期日不同，所以遠(yuǎn)期合同實(shí)際上并不能實(shí)現(xiàn)價(jià)格和實(shí)物交割。
其次是交割方式：遠(yuǎn)期合同一般采用現(xiàn)金結(jié)算，而即期合同采用銀行間市場(chǎng)的現(xiàn)券交易模式。
第三是交割地點(diǎn)不同：遠(yuǎn)期合約一般在交易所進(jìn)行交易；而即期合約一般在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行交易；所以如果你是做即期交易的話，必須要在場(chǎng)內(nèi)和銀行間市場(chǎng)都開立了賬戶（一般可以開立兩個(gè)賬戶）才可以做交割。
三、價(jià)差的影響
最后再看一下價(jià)差，這里面有兩個(gè)非常重要的點(diǎn)。
第一個(gè)是最小化價(jià)格的波動(dòng)，這個(gè)不需要多說，市場(chǎng)上有很多類似結(jié)構(gòu)的期貨交易者，通過買遠(yuǎn)期的方式進(jìn)行套利，因?yàn)樗麄冇凶约汉軓?qiáng)的套利者優(yōu)勢(shì)，所以一般都會(huì)選擇買期權(quán)（或者說互換）套利。
第二是基差問題，遠(yuǎn)期合同可以提供基差信號(hào)（也就是基差=價(jià)格時(shí)的利率走勢(shì)）：
這點(diǎn)看起來非常重要但其實(shí)在期貨市場(chǎng)上幾乎沒有人做這個(gè)交易，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)最大的一個(gè)問題就是交易成本太高。
四、套利問題
但目前我們市場(chǎng)上很少看到做NDF和FIRF的套利機(jī)會(huì)。
五、總結(jié)
從上述分析可以看出，遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的功能基本一致。
但是價(jià)格和期限結(jié)構(gòu)都是不同的。
對(duì)于套利，無論是NDF還是FIRF都有可能會(huì)發(fā)生套利的情況；
對(duì)于套利者來說，如果他們想利用遠(yuǎn)期合同的優(yōu)勢(shì)來做套利，那么NDF就是他們的最佳選擇之一；
至于在交易策略上，如果你想要用NDF來做期權(quán)或者做多期貨，那么最好在進(jìn)行對(duì)沖（比如賣掉遠(yuǎn)期合同或者買入期貨）和加倉（比如多買一個(gè)新買的期貨）以后再進(jìn)行操作。
通過以上內(nèi)容了解，相信您已經(jīng)知道遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期貨的相同點(diǎn)。如果您還想了解更多關(guān)于期貨期權(quán)知識(shí)內(nèi)容，請(qǐng)關(guān)注芝商所(CME Group)期貨知識(shí)欄目，小編將為你收集更多的期貨期權(quán)知識(shí)。
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