股指期貨交易規(guī)則
股指期貨交易規(guī)則是指股指期貨交易中應(yīng)遵循的規(guī)則。股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股指期貨。期貨指數(shù)是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。雙方同意，在未來的一定日期內(nèi)，可以根據(jù)事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小買賣標(biāo)的指數(shù)。股指期貨交易作為期貨交易的一種類型，與普通商品期貨交易基本相同。
股指期貨交易規(guī)則細(xì)節(jié)：交易時(shí)間
根據(jù)《滬深300股指期貨合約》，交易時(shí)間為上午9:25-11:30，下午13:00-15:00，美國期貨指數(shù)市場為24小時(shí)交易，臺灣早晚各增加15分鐘。
股指期貨交易規(guī)則：漲跌停板
根據(jù)《滬深300股指期貨合約》，日價(jià)最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±7%。
股指期貨交易規(guī)則：保證金
為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，本次業(yè)務(wù)規(guī)則修訂稿將股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)從10%提高到12%。同時(shí)，為確保單邊市下交易所調(diào)整保證金水平的針對性，修訂了單邊市下交易所調(diào)整保證金的限制性規(guī)定。
修訂草案規(guī)定，如果期貨合約在某一交易日出現(xiàn)單邊市場，交易所可以在當(dāng)日結(jié)算時(shí)提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。此前，《風(fēng)險(xiǎn)控制辦法》規(guī)定，DT交易日與DT-1交易日同方向累計(jì)漲跌幅度小于16%的，DT交易日結(jié)算時(shí)按12%收取合同交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，收取標(biāo)準(zhǔn)高于12%的按原標(biāo)準(zhǔn)收取。同時(shí)，修訂草案還刪除了DT+1交易日無單邊市保證金恢復(fù)正常標(biāo)準(zhǔn)和強(qiáng)制減倉當(dāng)日結(jié)算時(shí)按正常標(biāo)準(zhǔn)收取交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定。
業(yè)內(nèi)人士還表示，12%不是投資者的最終保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)商品期貨市場的經(jīng)驗(yàn)，期貨公司將在此基礎(chǔ)上增加2-5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)滬深300指數(shù)的點(diǎn)，買賣一份合同至少需要15-20萬元。
股指期貨交易規(guī)則：交割日
每月第三個(gè)星期五避免月末波動(dòng)。
根據(jù)《滬深300股指期貨合約》（草案），最后一個(gè)交易日和交割日為合同到期月第三個(gè)星期五，國家法定假日順延。據(jù)計(jì)算，每月的第三個(gè)星期五基本上是在當(dāng)月中旬，有時(shí)甚至在當(dāng)月的14日和15日。這與外國股指期貨通常在月底交不同。
業(yè)內(nèi)人士表示，股票市場通常有月末效應(yīng)，許多法人單位由于會計(jì)原因，交易頻繁，因此月底波動(dòng)較大。股指期貨也有到期日效應(yīng)，許多資金將在到期日關(guān)閉，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。如果兩個(gè)市場的波動(dòng)疊加在一起，它將增加市場的波動(dòng)，并對現(xiàn)貨市場和期貨市場產(chǎn)生更大的影響?，F(xiàn)在交貨日定在第三個(gè)星期五，基本上可以在月中旬交貨，以避免月劇烈市場波動(dòng)。
股指期貨交易規(guī)則：競價(jià)交易
漲跌停板成交平倉掛單優(yōu)先，股指期貨連續(xù)競價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行，類似于a股市場；但在極端市場上，按照清算優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則。這是因?yàn)楣芍钙谪洸捎秒p向交易，投資者可以開放多個(gè)頭寸或空頭頭寸。
股指期貨采用集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)兩種方式匹配交易，正常交易日9:25-9:30為集體競價(jià)時(shí)間。其中，指令匹配時(shí)間為9:25-9:29，指令匹配時(shí)間為9:29-9:30。集體競價(jià)指令申報(bào)時(shí)間不接受市場價(jià)格指令申報(bào)，集體競價(jià)指令匹配時(shí)間不接受指令申報(bào)。
為防止部分會員和客戶利用技術(shù)優(yōu)勢影響交易系統(tǒng)的安全和正常交易秩序，中金交易所可采取相關(guān)措施限制可能影響交易系統(tǒng)安全或正常交易秩序的交易指令。
股指期貨交易規(guī)則：信息披露
基金，保險(xiǎn)頭寸可能會隱藏起來。任何股指期貨合約上市交易后，只要單邊頭寸超過1萬手，就被視為活躍月合約。每日交易結(jié)束后，中金研究所將披露活躍月合約前20名結(jié)算會員的交易量和頭寸。
值得一提的是，為了保護(hù)會員和客戶的商業(yè)秘密，中金所只公布了活躍月份合同前20名結(jié)算會員的成交量和頭寸。市場參與者推測，基金、保險(xiǎn)等大型基金有望成為未來與中金所直接相連的非結(jié)算會員，也就是說，未來基金、保險(xiǎn)等大型基金的股指期貨交易頭寸可能會很好地隱藏。
這與國內(nèi)商品期貨市場的習(xí)慣有很大的不同。國內(nèi)三大商品期貨交易所有兩種會員，即自營會員和非自營會員。無論是哪種會員，只要交易合同達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn)，交易所都會公布交易量和頭寸。
股指期貨交易規(guī)則：持倉限額
單個(gè)賬戶限額約1500萬元。為進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，防止價(jià)格操縱，交易所將非套期保值交易單個(gè)股指期貨交易賬戶的持倉限額從原來的600手調(diào)整為100手。按目前點(diǎn)計(jì)算，每手合同面值100萬元，保證金比例15%，單個(gè)交易賬戶限額約1500萬元。
除了對單個(gè)賬戶進(jìn)行倉位限制管理外，中金研究所還將對單個(gè)結(jié)算會員進(jìn)行倉位限制。倉位限制標(biāo)準(zhǔn)按每日結(jié)算后某一合同的單邊總倉位計(jì)算。但是，進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號的倉位，按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
為加強(qiáng)對大戶的監(jiān)管，中金所規(guī)定了從事自營業(yè)務(wù)的交易會員或客戶的不同客戶號和客戶在不同會員處的頭寸；增加客戶頭寸不符合相關(guān)大戶標(biāo)準(zhǔn)，但交易所認(rèn)為有必要的，交易所可以要求大戶報(bào)告的規(guī)定。
股指期貨交易規(guī)則：強(qiáng)制減倉
在極端市場下謹(jǐn)慎使用強(qiáng)制減倉。借鑒國內(nèi)期貨市場處理極端市場的經(jīng)驗(yàn)，交易所保留了在連續(xù)漲跌停板的情況下，可以采取強(qiáng)制減倉制度，即當(dāng)日漲跌停板價(jià)格申報(bào)為交易清算單，當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與合同盈利客戶按持倉比例自動(dòng)匹配交易?？紤]到這一制度雖然解決風(fēng)險(xiǎn)簡單有效，但不利于套期保值和套利交易，中金所只能在極端市場出現(xiàn)時(shí)謹(jǐn)慎使用。
根據(jù)《期貨交易所管理辦法》第八十六條期貨價(jià)格在同一方向連續(xù)漲跌的，交易所可以調(diào)整漲跌幅度，提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，按照一定原則減倉解決風(fēng)險(xiǎn)，將股指期貨強(qiáng)制減倉的執(zhí)行條件改為期貨交易在同一方向連續(xù)出現(xiàn)單邊市場。
股指期貨交易規(guī)則：套保
個(gè)人投資者也可以申請套期保值。為促進(jìn)套期保值功能的發(fā)揮，提高套期保值效率，業(yè)務(wù)規(guī)則修訂稿簡化了套期保值申請和審批程序，將套期保值申請和審批單位由合同審批改為按品種審批。
修訂草案規(guī)定，套期保值金額自批準(zhǔn)之日起6個(gè)月內(nèi)有效，可在有效期內(nèi)重復(fù)使用。批準(zhǔn)的套期保值金額可在多個(gè)月內(nèi)使用，每個(gè)合同方向的套期保值倉位總額不得超過該方向批準(zhǔn)的套期保值金額。分析人士指出，通過這次修訂，投資者可以在每個(gè)合同之間動(dòng)態(tài)分配套期保值，避免因合同到期摘牌而頻繁申請新的套期保值金額。
與商品期貨市場不同，業(yè)務(wù)規(guī)則修訂草案也允許個(gè)人投資者申請?zhí)灼诒Ｖ?。整個(gè)系統(tǒng)設(shè)計(jì)鼓勵(lì)股指期貨發(fā)揮套期保值的基本功能，中金所不區(qū)別對待機(jī)構(gòu)和個(gè)人的套期保值需求。
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