在期貨交易中，盡管實(shí)際交割的比例很小，但一旦需要交割，普通商品期貨的交割比較復(fù)雜。除了對(duì)交割時(shí)間、交割地點(diǎn)、交割方式作嚴(yán)格的規(guī)定以外，還要對(duì)交割等級(jí)進(jìn)行嚴(yán)格的劃分。實(shí)物商品的清點(diǎn)、運(yùn)輸?shù)纫脖容^繁瑣。相比之下，金融期貨的交割顯然要簡(jiǎn)便得多。因?yàn)樵诮鹑谄谪浗灰字?，像股價(jià)指數(shù)期貨以及歐洲美元定期存款等品種的交割一般采取現(xiàn)金結(jié)算，即在期貨合約到期時(shí)根據(jù)價(jià)格變動(dòng)情況，由交易雙方交收價(jià)格變動(dòng)的差額。這種現(xiàn)金結(jié)算的方式自然比實(shí)物交收來得簡(jiǎn)便。此外，即使有些金融期貨(如外匯期貨和各種債券期貨)也要發(fā)生實(shí)物交收，但由于這些產(chǎn)品具有的同質(zhì)性以及基本上不存在運(yùn)輸成本，其交割也比普通商品期貨便利得多。

 

 

在商品期貨中，由于存在較大的交割成本，這些交割成本會(huì)給多空雙方均帶來一定的損耗。例如，大豆期貨的交割價(jià)為2000元/噸，即使這一價(jià)格與當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨價(jià)是一致的，但對(duì)于按此價(jià)格的賣方來說，實(shí)際上可能只得到了1970元/噸，因?yàn)楸仨毧鄢\(yùn)輸入庫(kù)、檢驗(yàn)、交割等費(fèi)用；對(duì)買方來說，加上運(yùn)輸提庫(kù)費(fèi)與交割費(fèi)等實(shí)際上可能要花到2020元。這兩者之間相差的50元便是價(jià)格盲區(qū)。在金融期貨中，由于基本上不存在運(yùn)輸成本和入庫(kù)出庫(kù)費(fèi)，這種價(jià)格盲區(qū)就大大縮小了。對(duì)于采用現(xiàn)金交割的品種而言，價(jià)格盲區(qū)甚至根本消失了。

 

 

在商品期貨中，投機(jī)者進(jìn)行的套利交易基本上集中在跨月套利(Spread，也稱價(jià)差套利)這種形式上。期現(xiàn)套利交易(Arbitrage)之所以很少采用，與商品現(xiàn)貨交易額外費(fèi)用高、流動(dòng)性差以及難于進(jìn)行有關(guān)。而在金融期貨交易中，由于金融現(xiàn)貨市場(chǎng)本身具有額外費(fèi)用低、流動(dòng)性好以及容易進(jìn)行這些特點(diǎn)，吸引了一批有實(shí)力的機(jī)構(gòu)專門從事期現(xiàn)套利交易。Arbitrage在金融期貨中盛行，一方面促進(jìn)了期貨交易的流動(dòng)性，另一方面也使得期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額始終保持在一個(gè)合理的范圍內(nèi)。

 

 

在商品期貨中，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)逼倉(cāng)行情。通常，逼倉(cāng)行情的表現(xiàn)是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格有著較大的差價(jià)，這種差價(jià)遠(yuǎn)超出了合理范圍，并且在交割或臨近交割時(shí)期貨價(jià)格也不收斂于現(xiàn)貨價(jià)格。更嚴(yán)重的逼倉(cāng)行情是操縱者同時(shí)控制現(xiàn)貨與期貨，1980年在美國(guó)的白銀期貨上就曾經(jīng)出現(xiàn)過一次，1989年在CBOT也發(fā)生過一輪大豆逼空行情。然而，在世界金融期貨史上，逼倉(cāng)行情卻從來都沒發(fā)生過。金融期貨中逼倉(cāng)行情之所以難以發(fā)生，首先是因?yàn)榻鹑诂F(xiàn)貨市場(chǎng)是一個(gè)龐大的市場(chǎng)，莊家操縱不了；其次是因?yàn)閺?qiáng)大的期現(xiàn)套利力量的存在，他們將會(huì)埋葬那些企圖發(fā)動(dòng)逼倉(cāng)行情的莊家；最后，一些實(shí)行現(xiàn)金交割的金融期貨，期貨合約最后的交割價(jià)就是當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)，這等于是建立了一個(gè)強(qiáng)制收斂的保證制度，徹底杜絕了逼倉(cāng)行情發(fā)生的可能。

 

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