農(nóng)產(chǎn)品期貨進(jìn)行關(guān)系套利操作的方法和步驟有哪些，想知道嗎？其實(shí)關(guān)系套利是內(nèi)因套利的一種。內(nèi)因套利是以事物發(fā)展的內(nèi)因或事物間內(nèi)在關(guān)系為依據(jù)的套利方法，它包括因素套利和關(guān)系套利。

因素套利主要考察同一因素對(duì)不同套利對(duì)象的影響力差異，關(guān)系套利主要考察套利對(duì)象之間的價(jià)格關(guān)系是否合理。這里的價(jià)格關(guān)系是指不同時(shí)期、不同市場(chǎng)或不同領(lǐng)域的相同的或不同的期貨商品的內(nèi)在價(jià)格關(guān)系。比如，大豆和豆粕之間的壓榨關(guān)系構(gòu)成了大豆期貨市場(chǎng)的壓榨套利、國(guó)內(nèi)外大豆市場(chǎng)根據(jù)進(jìn)出口成本而形成的跨市場(chǎng)套利，再比如，小麥?zhǔn)袌?chǎng)根據(jù)倉(cāng)單成本而形成的期現(xiàn)套利等等。下面小編以大豆市場(chǎng)的壓榨套利為例，來(lái)說(shuō)明進(jìn)行關(guān)系套利操作的方法和步驟。



農(nóng)產(chǎn)品期貨關(guān)系套利的操作方法和步驟：

進(jìn)行期貨關(guān)系套利操作方法的第一步：建立套利對(duì)象價(jià)格關(guān)系模型。

豆粕和豆油是大豆的加工產(chǎn)品，三者之間存在著比較固定的價(jià)格關(guān)系，這種價(jià)格關(guān)系是由價(jià)格所屬時(shí)期壓榨行業(yè)平均技術(shù)水平和社會(huì)平均壓榨利潤(rùn)決定的。當(dāng)前，1噸大豆可加工出0.785噸豆粕以及0.18噸豆油，加工費(fèi)用一般為110元/噸左右。這樣以來(lái)，大豆、豆粕、豆油間的價(jià)格關(guān)系就可以這么表示：大豆價(jià)格+110(加工費(fèi)用)+壓榨利潤(rùn)=豆粕價(jià)格×0.785＋豆油價(jià)格×0.18。豆油價(jià)格的波動(dòng)一般比較平緩，在一定的時(shí)期內(nèi)可以將其固定。近段時(shí)間豆油平均價(jià)格為4500元/噸左右(以大連地區(qū)價(jià)格為準(zhǔn))，則上述價(jià)格關(guān)系公式可以簡(jiǎn)化為：大豆價(jià)格+壓榨利潤(rùn)=豆粕價(jià)格×0.785＋700。公式中只有三個(gè)變量：大豆價(jià)格、豆粕價(jià)格、壓榨利潤(rùn)。

進(jìn)行期貨關(guān)系套利操作方法的第二步：確定價(jià)格關(guān)系進(jìn)入投機(jī)狀態(tài)的衡量指標(biāo)和指標(biāo)臨界值。

在大豆壓榨套利中，我們以壓榨利潤(rùn)值作為指標(biāo)來(lái)衡量大豆和豆粕的價(jià)格關(guān)系是否合理。上述公式中的"壓榨利潤(rùn)值"就是確定大豆、豆粕價(jià)格關(guān)系是否進(jìn)入投機(jī)狀態(tài)的套利衡量指標(biāo)。指標(biāo)公式為：壓榨利潤(rùn)值=豆粕價(jià)格×0.785＋700-大豆價(jià)格；理論上，當(dāng)大豆壓榨利潤(rùn)過(guò)高時(shí)(其原因是豆粕相對(duì)于大豆原料價(jià)格過(guò)高)，便會(huì)有更多的油廠提高豆粕產(chǎn)出量，拉動(dòng)大豆需求，從而抑制豆粕價(jià)格的上升、抬高大豆的價(jià)格；反之亦然。

指標(biāo)臨界值是指能夠揭示商品價(jià)格關(guān)系是進(jìn)入投機(jī)狀態(tài)的指標(biāo)值。這一臨界值在壓榨套利中，可以根據(jù)壓榨行業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況確定，也可以根據(jù)期貨市場(chǎng)中的價(jià)差波動(dòng)規(guī)律來(lái)總結(jié)。

目前大豆壓榨企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，國(guó)內(nèi)大豆的壓榨平均利潤(rùn)一般在50元/噸以下。如果以上述公式計(jì)算出的壓榨利潤(rùn)值大大超過(guò)50元/噸，達(dá)到100元/噸以上時(shí)，即可進(jìn)行買(mǎi)入大豆，同時(shí)賣(mài)出豆粕的套利操作。反之，壓榨利潤(rùn)值成為負(fù)數(shù)，一般到達(dá)－100元/噸時(shí)，可以進(jìn)行買(mǎi)入豆粕，同時(shí)賣(mài)出大豆的反向套利操作。統(tǒng)計(jì)兩年來(lái)DCE市場(chǎng)的大豆壓榨利潤(rùn)值，可以發(fā)現(xiàn)，它的波動(dòng)區(qū)間也是在-100---+100之間。也就是說(shuō)，大豆壓榨套利的指標(biāo)臨界值為-100和 +100，只要壓榨利潤(rùn)超過(guò)這個(gè)數(shù)值，就可以進(jìn)行套利操作。不過(guò)，應(yīng)記住的是，它只是經(jīng)驗(yàn)數(shù)值。

進(jìn)行關(guān)系套利操作方法的第三步：根據(jù)實(shí)際情況變化及時(shí)修正價(jià)格關(guān)系模型和臨界值，追蹤臨界值出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

在建立了價(jià)格關(guān)系模型以后，應(yīng)隨著影響價(jià)格關(guān)系的各變量或因子的變化，及時(shí)調(diào)整關(guān)系模型和臨界值。比如，在大豆豆粕壓榨關(guān)系中，豆油價(jià)格是個(gè)變量，當(dāng)豆油價(jià)格發(fā)生顯著變化時(shí)，應(yīng)調(diào)整它的價(jià)格取值；如果大豆加工技術(shù)有變化，也可能導(dǎo)致豆油和豆粕的壓榨產(chǎn)出量比率發(fā)生改變；再比如，如果經(jīng)濟(jì)景氣度提高，社會(huì)平均利潤(rùn)上升，那么壓榨利潤(rùn)臨界值也會(huì)提高。

隨著期貨價(jià)格的不斷變化，連續(xù)追蹤衡量?jī)r(jià)格關(guān)系的套利指標(biāo)值，有利于我們把握指標(biāo)值接近臨界值的機(jī)會(huì)，及時(shí)作出準(zhǔn)備進(jìn)場(chǎng)的決策。2002年2月19日大連大豆、豆粕的收盤(pán)價(jià)格分別為2092、1658元噸，壓榨利潤(rùn)指標(biāo)值= 1658*0.785+700-2092=-90.47(元/噸)，接近臨界值。到次日收盤(pán)時(shí)，大連大豆、豆粕的收盤(pán)價(jià)格分別為2119、1659元/ 噸，壓榨利潤(rùn)指標(biāo)值為-116.68元/噸，已經(jīng)超過(guò)臨界值。這時(shí)，可以作出進(jìn)行買(mǎi)入豆粕同時(shí)賣(mài)出大豆套利操作的決策。

進(jìn)行關(guān)系套利操作方法的第四步：進(jìn)場(chǎng)前檢驗(yàn)市場(chǎng)環(huán)境是否適合套利操作。

進(jìn)場(chǎng)前應(yīng)考慮套利是否存在意外的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要考察：1、套利對(duì)象交易是否活躍，是否有利于資金出入。根據(jù)實(shí)際情況，目前的大豆壓榨套利操作只適合于遠(yuǎn)期持倉(cāng)較大的合約。2、是否存在逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。盡量不以近期合約為套利對(duì)象，以規(guī)避特殊情況下出現(xiàn)的逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)和資金出入障礙。

目前的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者可以進(jìn)行遠(yuǎn)期連豆和遠(yuǎn)期豆粕的套利操作。比如說(shuō)，在完成上述幾步后，如果在2月21日開(kāi)盤(pán)時(shí)進(jìn)場(chǎng)套利(當(dāng)時(shí)S209價(jià)格為2123點(diǎn)， M209價(jià)格為1661點(diǎn)，壓榨利潤(rùn)值為-119元/噸。)，到3月5日收盤(pán)時(shí)，S209價(jià)格為2083點(diǎn)，M209價(jià)格為1705點(diǎn)，壓榨利潤(rùn)值已經(jīng)回升到-44.6元/噸，套利操作贏利高達(dá)84點(diǎn)(含手續(xù)費(fèi))。

進(jìn)行關(guān)系套利操作方法的第五步：掌握加碼時(shí)機(jī)和對(duì)沖時(shí)機(jī)。

加碼條件：介入套利后，如果套利指標(biāo)值超過(guò)臨界值后仍繼續(xù)擴(kuò)大(當(dāng)套利對(duì)象處于嚴(yán)重投機(jī)狀態(tài)時(shí)，經(jīng)常出現(xiàn)這種情況)，要再一次檢驗(yàn)套利的依據(jù)是否出現(xiàn)了問(wèn)題。如果確認(rèn)沒(méi)有問(wèn)題，才可以在控制好倉(cāng)位的情況下加碼。 對(duì)沖時(shí)機(jī)選擇：以大豆豆粕壓榨關(guān)系套利為例，當(dāng)壓榨利潤(rùn)由-100以下回升至-50以上時(shí)，或壓榨利潤(rùn)由+ 100以上回落到+50以下時(shí)即可同時(shí)對(duì)沖出場(chǎng)。比如，上述所舉實(shí)例中，到3月5日壓榨利潤(rùn)值已經(jīng)回升到-44.6元/噸，即可對(duì)沖上述所舉實(shí)例中的套利頭寸，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。

事物是普遍聯(lián)系的，農(nóng)產(chǎn)品期貨商品的生產(chǎn)、加工、流通領(lǐng)域客觀存在著許多可以讓我們有效把握的價(jià)格關(guān)系，善于利用這些關(guān)系進(jìn)行套利操作，能夠獲得比較穩(wěn)定的收益。另外，研究?jī)r(jià)格關(guān)系套利有助于我們權(quán)衡市場(chǎng)價(jià)格水平的相對(duì)合理程度，對(duì)我們的單向操作也不無(wú)裨益。

通過(guò)以上內(nèi)容了解，相信您已經(jīng)知道農(nóng)產(chǎn)品期貨進(jìn)行關(guān)系套利的操作方法和步驟了吧。如果您還想了解更多關(guān)于期貨期權(quán)知識(shí)內(nèi)容，請(qǐng)關(guān)注芝商所(CME Group)期貨知識(shí)欄目，小編將為你收集更多的期貨期權(quán)知識(shí)。