商品期權(quán)交割方式
根據(jù)交割方式的不同，商品期權(quán)交割方式可分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割?，F(xiàn)金交割是指以現(xiàn)金支付的方式完成期權(quán)合同，并以交割結(jié)算價計(jì)算交割損益。實(shí)物交割是指期權(quán)賣方以行權(quán)價格將標(biāo)的物交付給期權(quán)買方或者以行權(quán)價格接受標(biāo)的物，以實(shí)際標(biāo)的物交付的方式完成合同。
實(shí)物交割與現(xiàn)金交割的區(qū)別
實(shí)物交割與現(xiàn)金交割的區(qū)別在于，在實(shí)物交割過程中，買賣雙方必須轉(zhuǎn)換商品的所有權(quán)，而現(xiàn)金交割只需要買賣雙方計(jì)算差價以現(xiàn)金結(jié)算交易，而不涉及實(shí)物轉(zhuǎn)換。
海外市場股指期權(quán)一般采用現(xiàn)金交割。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2018年全球成交量排名前七的股指期權(quán)產(chǎn)品無一例外選擇現(xiàn)金交割，這七大股指期權(quán)產(chǎn)品的市場份額達(dá)到82%。
借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，2019年12月深300股指期權(quán)時，也采用了現(xiàn)金交割制度。
中金所建立了良好的現(xiàn)金交付制度，主要體現(xiàn)在《中國金融期貨交易所股指期權(quán)合約交易細(xì)則》中。
第二十一條規(guī)定，除最后交易日外，股指期權(quán)合約當(dāng)日結(jié)算價為合約當(dāng)日收盤集合競價的交易價格。當(dāng)日收盤集合競價未形成交易價格或者交易價格明顯不合理的，交易所有權(quán)決定當(dāng)日結(jié)算價格。確定股指期權(quán)合約最后一個交易日結(jié)算價格的方法如下：
（1）對于看漲期權(quán)合割結(jié)算價高于行權(quán)價格的，合同最終交易日結(jié)算價為交割結(jié)算價與行權(quán)價格的差額，其他情形下最終交易日結(jié)算價為零；
2)對于看跌期權(quán)合同，合同交割結(jié)算價低于行權(quán)價格的，合同最終交易日結(jié)算價為行權(quán)價格與交割結(jié)算價格的差額，其他情形下最終交易日結(jié)算價為零。第二十二條規(guī)定，股指期權(quán)合同交割結(jié)算價格為最終交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價格。計(jì)算結(jié)果保持在小數(shù)點(diǎn)的最后兩位。第二十六條規(guī)定，會員、客戶在同一交易代碼下持有期權(quán)合同，以凈持倉參與行權(quán)或者履行合同。
第二十七條股指期權(quán)合同到期日結(jié)算時，交易所自動行使符合下列行權(quán)條件的買方頭寸：
（1）買方提交行權(quán)優(yōu)惠利潤金額的，行權(quán)條件為合同實(shí)際價值大于買方提交的行權(quán)優(yōu)惠利潤金額和交易所規(guī)定的行權(quán)（履約）費(fèi)用的較大價值；
（2）買方未提交行權(quán)優(yōu)惠利潤金額的，行權(quán)條件為合同實(shí)際價值大于交易所規(guī)定的行權(quán)（履行）手續(xù)費(fèi)。不符合前款規(guī)定的行權(quán)條件的，視為放棄行權(quán)。
期權(quán)合同的實(shí)際值為最后交易日的結(jié)算價乘以合同乘數(shù)。
第二十九條規(guī)定，交易所應(yīng)當(dāng)根據(jù)行權(quán)買方的頭寸和賣方的頭寸比例進(jìn)行配對。
第三十條規(guī)定，股指期權(quán)合時，交易所應(yīng)當(dāng)按照最后交易日的結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金交割，結(jié)算相應(yīng)的倉位。
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