CME
能源產(chǎn)品
CME芝商所> 市場(chǎng)洞察> 市場(chǎng)研報(bào)> 市場(chǎng)資訊>

國際油價(jià)上行號(hào)角即將吹響?能突破90美元嗎?

預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間 4分鐘
國際油價(jià)上行號(hào)角即將吹響?能突破90美元嗎?

作者 期貨日?qǐng)?bào)

2023-08-10

6月底以來,國際原油價(jià)格持續(xù)反彈,并刷新了年內(nèi)新高,其中芝商所WTI原油期貨活躍合約最高價(jià)格突破83美元/桶,ICE Brent原油價(jià)格逼近87美元/桶。不過,當(dāng)前原油價(jià)格依舊遠(yuǎn)低于去年同期水平,此輪原油價(jià)格的反彈主要驅(qū)動(dòng)力來源于供給端的減產(chǎn),全球原油需求可能并不強(qiáng)勁,因歐美經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩,唯獨(dú)中國原油消費(fèi)出現(xiàn)恢復(fù)性的增長(zhǎng)。

 
芝商所執(zhí)行董事兼高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland分析指出,原油產(chǎn)量大減,但油價(jià)仍在下滑,背后原因是全球需求疲弱,而造成需求疲弱的因素有三個(gè):更具能源效率的汽車帶來持續(xù)利空、行車?yán)锍虦p少以及中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)。
 
展望后市,美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減速的勢(shì)頭非常明顯,但是由于美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的預(yù)期刺激了原油的投資需求,后市原油價(jià)格是否會(huì)持續(xù)反彈取決于歐美經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入衰退。
 

供應(yīng)收縮提振原油價(jià)格反彈

 
2023年,OPEC+減產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,以及美國頁巖油產(chǎn)量的回升緩慢,這導(dǎo)致原油供應(yīng)收縮,原油市場(chǎng)出現(xiàn)庫存去化,這也是原油價(jià)格反彈的最大驅(qū)動(dòng)力。8月3日,沙特能源部把7月份自愿額外減產(chǎn)原油的措施再延長(zhǎng)1個(gè)月至9月底,同時(shí)保留再次延長(zhǎng)減產(chǎn)的選項(xiàng)。今年5月起,沙特已自愿減產(chǎn)日均50萬桶原油,加上7月再次減產(chǎn)的100萬桶,意味著今年7月起,沙特原油日均產(chǎn)量已減至900萬桶。
 
8月4日,以沙特和俄羅斯為首的主要產(chǎn)油國聯(lián)盟OPEC+召開的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議指出,委員會(huì)將繼續(xù)密切評(píng)估市場(chǎng)狀況,同時(shí)會(huì)敦促成員國全面履行減產(chǎn)承諾。OPEC+此前已進(jìn)行過多輪集體減產(chǎn),本次會(huì)議未對(duì)目前的產(chǎn)量政策進(jìn)行調(diào)整。截至目前,OPEC+集團(tuán)不計(jì)入額外自愿減產(chǎn)的集體減產(chǎn)額為366萬桶/日,占全球石油需求的3.6%。
 
從實(shí)際產(chǎn)量看,OPEC發(fā)布的月報(bào)顯示,6月OPEC原油產(chǎn)量較5月還是增長(zhǎng)的,達(dá)到2818.9萬桶/天,5月為2810萬桶/天,低于去年同期的2868.5萬桶/天,同比下降了49.6萬桶/天。
 

圖為OPEC原油產(chǎn)量及同比

俄羅斯同樣愿意減少供應(yīng)。8月3日,俄羅斯副總理諾瓦克表示,為確保石油市場(chǎng)保持平衡,俄羅斯也將在9月繼續(xù)自愿削減原油供應(yīng),削減規(guī)模為每日30萬桶。根據(jù)國際能源署(EIA)的數(shù)據(jù),6月,俄羅斯的石油日產(chǎn)量下滑至945萬桶。
 
美國頁巖油產(chǎn)量恢復(fù)緩慢,在7月反彈再次下滑。最新公布的數(shù)據(jù)顯示,美國鉆井活動(dòng)正在放緩,這將導(dǎo)致其原油產(chǎn)量下降。而2016-2017年,美國頁巖油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)是導(dǎo)致全球原油供應(yīng)過剩的最主要原因,因此美國原油產(chǎn)量的下降,意味著美國頁巖油并不會(huì)是未來原油供應(yīng)的沖擊因素。
 
在減產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)下,國際原油庫存去化。美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示,7月28日當(dāng)周,美國EIA原油庫存驟降1704.9萬桶,至4.4億桶,創(chuàng)歷史最大單周降幅,遠(yuǎn)超預(yù)期的下降105萬桶,前值為下降60萬桶。不過,從歷史數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前美國原油庫存盡管較2020-2021年同期大幅下降,但是還處于歷史高位,且高于去年同期水平,暗示盡管OPEC+原油減產(chǎn),但是全球原油需求同樣在下滑,這導(dǎo)致庫存去化相對(duì)緩慢。美國墨西哥灣沿岸的原油庫存單周降幅也創(chuàng)下歷史最大。其中庫欣地區(qū)原油庫存減少125.9萬桶,前值為減少260.9萬桶。
 

消費(fèi)季節(jié)性回暖,未來不是很樂觀?

 
短期來看,原油消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性回暖。多位石油行業(yè)高管表示,2023年三季度石油需求看起來要比第二季度初期市場(chǎng)預(yù)期的更加強(qiáng)勁。在夏季航空和公路旅行激增的情況下,高盛預(yù)計(jì)7月份全球原油需求據(jù)估算為每日1.028億桶,已創(chuàng)歷史最高水平。展望今年的需求前景,俄羅斯副總理諾瓦克在OPEC+會(huì)議上表示,今年全球石油消費(fèi)量可能增長(zhǎng)240萬桶/日。
 
不過,三季度美國原油消費(fèi)的增長(zhǎng)可能是由于夏季出游消費(fèi)旺季,可能是階段性的。長(zhǎng)期來看,近幾年,美國經(jīng)濟(jì)下行疊加能源轉(zhuǎn)型,美國石油消費(fèi)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩,且在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比也在逐年下降,從長(zhǎng)周期來看,美國能源轉(zhuǎn)型逐步推進(jìn)下,無論是從傳統(tǒng)能源向清潔能源轉(zhuǎn)型,還是從傳統(tǒng)能源向新型能源轉(zhuǎn)型,煤炭、石油等傳統(tǒng)能源未來在美國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比均將逐步下降,清潔能源和可再生能源消費(fèi)占比將進(jìn)一步提升。
 
根據(jù)BP的數(shù)據(jù),2005年美國石油消費(fèi)達(dá)到2053萬桶/日的峰值水平,此后石油消費(fèi)量呈下滑趨勢(shì),即便2012年之后的7年時(shí)間再度出現(xiàn)增長(zhǎng),但仍未超過2005年的峰值水平。而美國石油消費(fèi)在全球石油消費(fèi)總量中占比達(dá)到20%左右,而在美國石油消費(fèi)結(jié)構(gòu)中,汽油消費(fèi)占比最多,達(dá)到42%左右,其次是柴油和航空煤油,占比分別為21%和7%左右,但隨著美國人均汽車保有量的逐步飽和以及新能源汽車的進(jìn)一步發(fā)展,美國汽油消費(fèi)占比預(yù)計(jì)將延續(xù)下滑趨勢(shì)。
 
中國原油消費(fèi)保持較快增長(zhǎng)。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,中國1-7月原油進(jìn)口同比增長(zhǎng)12.5%。進(jìn)口需求的增長(zhǎng)主要有兩個(gè)方面原因:一是國內(nèi)汽油和柴油庫存偏低,這使得國內(nèi)成品油需要補(bǔ)庫存,補(bǔ)庫除了進(jìn)口之外,通過原油來加工是另外一個(gè)重要途徑;另一方面,中國主營(yíng)以及地方煉廠加工利潤(rùn)持續(xù)處于高位,7月超過900元/噸,這使得國內(nèi)煉廠進(jìn)口積極性很高。
 
此外,我們發(fā)現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)減速勢(shì)頭明顯。7月“小非農(nóng)”ADP報(bào)告超預(yù)期近兩倍后,非農(nóng)報(bào)告意外爆冷,新增就業(yè)顯著低于預(yù)期,且創(chuàng)下兩年半以來最低紀(jì)錄。另外,美國6月批發(fā)銷售環(huán)比降0.7%,預(yù)期升0.1%,前值由降0.2%修正至降0.5%。值得關(guān)注的是惠譽(yù)宣布將美國信用評(píng)級(jí)從AAA的最高等級(jí)降至AA+,成為繼標(biāo)普之后第二家摘掉美國AAA評(píng)級(jí)的主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?;葑u(yù)下調(diào)美國政府的最高信用評(píng)級(jí)的原因是財(cái)政擔(dān)憂、美國治理惡化以及政治兩極分化,令人對(duì)美國政府解決財(cái)政和債務(wù)問題的能力信心不足。
 
綜上所述,國際原油價(jià)格的階段性反彈動(dòng)力來源于供應(yīng)端的減產(chǎn),需求只是階段性回暖,四季度隨著美國夏季出游高峰的結(jié)束,原油消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)回落。且歐美經(jīng)濟(jì)四季度存在衰退的風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)正在走弱。長(zhǎng)期來看,能源轉(zhuǎn)型對(duì)于原油消費(fèi)也是不利的。投資者需要警惕國際原油沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

第三方內(nèi)容免責(zé)聲明

所有意見表達(dá)反映了作者的判斷,可能會(huì)有所變更,且并不代表芝商所或其附屬公司的觀點(diǎn)。內(nèi)容作為一般市場(chǎng)綜述而提供,不應(yīng)被視為投資建議。信息從據(jù)信為可靠的來源獲取,但我們并不保證內(nèi)容是準(zhǔn)確或完整的。我們不保證提到的任何走勢(shì)將會(huì)繼續(xù)或預(yù)測(cè)將會(huì)發(fā)生。交易期貨合約和商品期權(quán)涉及重大損失風(fēng)險(xiǎn),因而并不適合所有投資者。投資者應(yīng)結(jié)合自己的財(cái)務(wù)狀況認(rèn)真考慮該等投資的固有風(fēng)險(xiǎn)。過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示將來結(jié)果。本內(nèi)容不得被解釋為是買賣或招攬買賣任何衍生品或參與任何特定交易策略的推薦或要約。如果在任何司法轄區(qū)發(fā)布或傳播本內(nèi)容會(huì)導(dǎo)致違反任何適用的法律法規(guī),那么,本內(nèi)容并不針對(duì)或意圖向在該司法轄區(qū)的任何人發(fā)布或傳播。

最近文章推薦

了解獨(dú)家資訊
獲得活動(dòng)邀請(qǐng)
及時(shí)接收新聞及預(yù)警

訂閱芝商所報(bào)告
訂閱芝商所報(bào)告
訂閱芝商所報(bào)告

芝商所CME Group簡(jiǎn)介

CME芝商所是全球最多元化的衍生品交易市場(chǎng)龍頭,包括四個(gè)指定合約市場(chǎng)(Designated Contract Market)。點(diǎn)擊CME,CBOT,NYMEX,COMEX的鏈接,可獲取更多有關(guān)各交易所交易規(guī)則及產(chǎn)品的信息。

斯邁易(北京)咨詢有限公司

北京市西城區(qū)武定侯街6號(hào)卓著中心 電話:010-59131300

?2025芝商所版權(quán)所有。保留所有權(quán)利。京ICP備18015631號(hào)-2 網(wǎng)站地圖 | 反詐提示 | 隱私聲明

芝商所CME Group微信公眾號(hào)

掃描二維碼

關(guān)注芝商所微信公眾號(hào)