展望未來，原油市場(chǎng)能否維持反彈或反彈高度取決于以色列和伊朗事態(tài)發(fā)展。一旦影響規(guī)模擴(kuò)大，或變成持久戰(zhàn)，原油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，加快庫(kù)存消耗，原油可能會(huì)沖擊更高的價(jià)位。在基準(zhǔn)假設(shè)條件下，事態(tài)發(fā)展預(yù)計(jì)不會(huì)擴(kuò)大，持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，未來很大可能以一方談判妥協(xié)而結(jié)束?；?025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和原油需求疲軟的判斷，原油價(jià)格反彈高度受限。

 

 

6月13日至今，以色列和伊朗交火已經(jīng)持續(xù)了四天，也點(diǎn)燃投資者對(duì)中東原油供給的擔(dān)憂。本輪沖突不同于2024年4月和10月雙方的兩次短暫沖突，烈度非常之大，雙方已經(jīng)開始攻擊對(duì)方石油設(shè)施，以色列襲擊了伊朗南帕爾斯天然氣田，而伊朗對(duì)其位于海法灣的煉油廠發(fā)動(dòng)導(dǎo)彈襲擊，目前工廠所有設(shè)施已被迫關(guān)閉。長(zhǎng)時(shí)間沖突過程中會(huì)對(duì)中東地區(qū)油氣設(shè)施造成傷害，將對(duì)石油供應(yīng)造成極大的影響。

 

另外，對(duì)于國(guó)際原油運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂同樣升溫，因伊朗表示如果美國(guó)介入，將封鎖霍爾木茲海峽。一旦伊朗封鎖霍爾木茲海峽或者干擾運(yùn)輸，對(duì)原油運(yùn)輸成本有抬升作用。不過，伊朗完全封鎖霍爾木茲海峽的可能性極低，原因有以下幾個(gè)方面：一是伊朗很難物理上實(shí)現(xiàn)完全封鎖。霍爾木茲海峽連接波斯灣和阿拉伯海，寬達(dá)35至60英里，其中大部分海域?qū)儆诎⒙且晾?。由于這條海峽太寬了，使得伊朗幾乎無法從物理上實(shí)現(xiàn)全面封鎖。雖然很多船只確實(shí)要經(jīng)過伊朗水域，但船只仍可以通過阿聯(lián)酋和阿曼的水域繞行，并不完全依賴伊朗控制的水道。在歷史上，盡管伊朗多次威脅關(guān)閉霍爾木茲海峽如2011年、2012年、2018年，但從未真正付諸行動(dòng)，正是因?yàn)榉N種現(xiàn)實(shí)制約因素。二是伊朗本國(guó)大量民生物資依賴該航道進(jìn)口，若霍爾木茲海峽關(guān)閉，首當(dāng)其沖受到影響的將是伊朗自己。三是封鎖霍爾木茲海峽沒有任何實(shí)質(zhì)性好處，反而會(huì)發(fā)其他國(guó)家對(duì)伊朗的不滿。在伊朗被動(dòng)疲于應(yīng)對(duì)以色列的襲擊的背景下，伊朗不大可能激起眾怒。

 

 

2022年以來，OPEC+在不同階段進(jìn)行減產(chǎn)以穩(wěn)定市場(chǎng)，包括每日200萬桶的正式減產(chǎn)、每日166萬桶的自愿減產(chǎn)以及每日220萬桶的額外自愿減產(chǎn)計(jì)劃。2024年12月，OPEC+同意從2025年4月開始按月逐步減少減產(chǎn)量，減少幅度為每日13.8萬桶。原計(jì)劃每月只增加13.7萬桶，實(shí)際情況是OPEC+中的8個(gè)成員國(guó)，6月將把日產(chǎn)量增加41.1萬桶，7月將進(jìn)一步增產(chǎn)41.1萬桶/日，這相當(dāng)于每日220萬桶額外自愿減產(chǎn)的37.3%。

 

OPEC公布的數(shù)據(jù)也顯示，OPEC+關(guān)鍵成員國(guó)5月增產(chǎn)規(guī)模低于原定計(jì)劃，因?yàn)樵摻M織推動(dòng)超產(chǎn)成員國(guó)補(bǔ)償性減產(chǎn)。OPEC發(fā)布月度報(bào)告顯示，OPEC+中按照當(dāng)前協(xié)議真正執(zhí)行的八個(gè)成員國(guó)，5月實(shí)際環(huán)比增產(chǎn)了15.4萬桶/日至2702萬桶/日。因?yàn)橄褚晾恕⒙?lián)酋和俄羅斯這些國(guó)家此前產(chǎn)量超標(biāo)，現(xiàn)在被要求少產(chǎn)一些，以補(bǔ)償之前的超額生產(chǎn)。

 

此外，低油價(jià)已促使美國(guó)頁(yè)巖油的活躍鉆機(jī)數(shù)量下降。貝克休斯發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月13日當(dāng)周，美國(guó)原油活躍鉆機(jī)數(shù)量下降至439個(gè)，2月一度增至488個(gè)。截至6月6日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量降至1342.8萬桶/日，去年12月曾沖高至1360.4萬桶/日。

 

俄羅斯原油產(chǎn)量和出口也因原油過剩而下滑，美國(guó)制裁對(duì)其出口影響有限。國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，5月，俄羅斯原油產(chǎn)量下降10萬桶/日，至910萬桶/日，石油及石油產(chǎn)品出口減少23萬桶/日，降至730萬桶/日。

 

 

特朗普政府的關(guān)稅政策對(duì)2025年全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成沖擊，包括OPEC、IEA、EIA等機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降2025年全球原油消費(fèi)增長(zhǎng)的預(yù)估。美國(guó)能源信息署（EIA）5月《短期能源展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，未來兩年，原油和其他燃料消費(fèi)增長(zhǎng)將趨緩。2025年全球原油日均消費(fèi)量為9860萬桶，較去年同期下降1.3%，為2009年以來首次出現(xiàn)年度需求萎縮。與此同時(shí)，能源轉(zhuǎn)型導(dǎo)致石油消費(fèi)峰值加快到來。EIA模型顯示，若各國(guó)嚴(yán)格履行《巴黎協(xié)定》減排目標(biāo)，2030年全球石油需求或降至8500萬桶/日以下。

 

當(dāng)前美國(guó)處于夏季出游旺季，石油消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)原油消費(fèi)。不過，關(guān)稅對(duì)美國(guó)居民消費(fèi)的沖擊顯現(xiàn)，汽油消費(fèi)明顯弱于往年同期。美國(guó)5月份零售銷售額環(huán)比下降0.9%，為自2023年3月以來的最大降幅，其中加油站銷售額明顯下降。

 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度溫和，原油消費(fèi)同樣疲軟。5月，中國(guó)原油進(jìn)口同比下降0.79%，至4660萬噸，較4月環(huán)比下降3%。反映民營(yíng)企業(yè)原油加工需求的山東地?zé)掗_工率在6月12日當(dāng)周降至45.1%，低于去年同期的51.9%。

 

綜上所述，2025年全球經(jīng)濟(jì)遭遇美國(guó)關(guān)稅、債務(wù)問題和發(fā)展不均衡等沖擊而增速放緩，原油過剩壓力明顯。不過，地緣政治危機(jī)在中短期影響供應(yīng)，減輕原油過剩壓力。且低油價(jià)抑制美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出，原油價(jià)格低位反彈。