市場對周五鮑威爾在JH會議上的鴿派發(fā)言還是反應較為積極。目前9月降息已經(jīng)是板上釘釘，但是是否降息就一定意味著價格就會對應開啟新的上漲，這恐怕不是一個特別線性的過程，可能在此之后經(jīng)濟數(shù)據(jù)的情況會更加重要，這直接關系到經(jīng)濟對降息的反映，當然整體而言，我們還是認為對價格是有益的。

 

 

 

貴金屬方面，上周COMEX黃金小幅上漲0.1%，白銀上漲2.66%；滬金2410合約小幅上漲0.85%，滬銀2412合約持續(xù)上漲2.84%。主要工業(yè)金屬價格中，COMEX銅、滬銅分別變動+1.31%、-0.65%。

 

 

市場對周五鮑威爾在JH會議上的鴿派發(fā)言還是反應較為積極，銅價在講話期間顯著反彈，收復了周四的跌幅。目前9月降息已經(jīng)是板上釘釘，但是是否降息就一定意味著價格就會對應開啟新的上漲，這恐怕不是一個特別線性的過程，可能在此之后經(jīng)濟數(shù)據(jù)的情況會更加重要，這直接關系到經(jīng)濟對降息的反映，當然整體而言，我們還是認為對價格是有益的。

 

 

金價在前期創(chuàng)下歷史新高后于高位盤整，周內(nèi)受到鮑威爾在JH會議上鴿派的表態(tài)及各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示美國軟著陸預期增強的影響，疊加美聯(lián)儲FOMC會議紀要上顯示多位官員均支持降息，金價偏強運行。降息預期及地緣危機加劇均支撐金價維持高位，但在其處于歷史高位下，仍需等待再度向上的驅動，持倉高企下，金價的上行之路或略有坎坷。

 

 

 

上周COMEX銅價高位震蕩，缺乏明顯的方向性，不過市場對周五鮑威爾在JH會議上的鴿派發(fā)言還是反應較為積極，銅價在講話期間顯著反彈，收復了周四的跌幅。目前9月降息已經(jīng)是板上釘釘，但是是否降息就一定意味著價格就會對應開啟新的上漲，這恐怕不是一個特別線性的過程，可能在此之后經(jīng)濟數(shù)據(jù)的情況會更加重要，這直接關系到經(jīng)濟對降息的反映，當然整體而言，我們還是認為對價格是有益的。

 

上周SHFE銅價呈現(xiàn)橫盤整理，基本圍繞73000元/噸一線運行。目前國內(nèi)基本面仍然朝著較好的方向在發(fā)展，供應端減產(chǎn)的風險環(huán)比增加，需求端較上半年相比也有明顯起色，去庫幅度有目共睹。不過目前除了國內(nèi)去庫之外，還需要看到亞洲其他地區(qū)庫存的去化，才能為上漲提供更加堅實的基礎，不過我們認為這種概率較大。

 

期限結構方面，COMEX銅價格曲線角此前向上位移，價格曲線仍然維持contango結構。上周COMEX銅庫存持續(xù)累積，目前已經(jīng)總共增加2萬噸來到3萬噸左右水平。根據(jù)市場消息，后續(xù)還會有交倉，預計價差結構仍將維持Contango結構。

 

SHFE銅價格曲線較此前并無太大變化，價格曲線維持contango結構，但已經(jīng)開始收斂。近期下跌后消費改善比較明顯，8月目前看來去庫情況非常良好，并且有理由相信會持續(xù)到10月。因此我們認為如果放遠一點，后續(xù)月差還是可以有一定的行情可以期待。

 

持倉方面，從CFTC持倉來看，上周非商業(yè)多頭占比低位回升，與價格反彈匹配，預計降息落地后，多空雙方的博弈會更加顯著。

 

數(shù)據(jù)來源：Wind

 

 

上周銅精礦TC周指數(shù)為6.8美元/干噸，較上周持平。銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度維持穩(wěn)定，市場交易情緒不佳，市場成交冷淡，四季度礦山招標在個位數(shù)高位成交，部分煉廠四季度簽單已完成，供應端暫時穩(wěn)定，需求端多以觀望為主，市場參與者普遍認為四季度現(xiàn)貨TC的上漲空間有限。

 

數(shù)據(jù)來源：SMM

 

現(xiàn)貨方面，由于周內(nèi)銅價窄幅震蕩于73000~74300元/噸區(qū)間運行，且本周部分下游加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)不佳，日內(nèi)采購需求較上周有所下滑，同時市場仍存一定看空后市情緒，因此整體市場消費減弱，上海市場倉庫出庫量亦表現(xiàn)回落。據(jù)調研了解，下周進口銅流入國內(nèi)市場到貨量將有所增加，同時臨近月底，部分加工企業(yè)因資金壓力，采購需求難有明顯提升，市場消費預計增加有限，升水或將繼續(xù)有所承壓；但考慮到近期上海市場庫存持續(xù)去庫，同時近月合約月差表現(xiàn)收窄，結構有轉變至BACK跡象，部分貿(mào)易商仍存一定挺價情緒，因此現(xiàn)貨升貼水下跌空間同樣受限，下周或表現(xiàn)拉鋸，預計運行于貼50~升50元/噸區(qū)間。

 

數(shù)據(jù)來源：SMM

 

國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存28.29萬噸，較15日降1.51萬噸，較19日降0.36萬噸；本周上海市場庫存繼續(xù)下降，但去庫幅度有所收窄，主因周內(nèi)銅價偏強震蕩，下游采購接貨需求表現(xiàn)下滑，但倉庫不論進口銅及國產(chǎn)到貨入庫同樣有限，因而去庫幅度不如前期。廣東市場庫存小幅下降，周內(nèi)市場雖有所到貨，但亦表現(xiàn)不多，同時下游消費尚可，出庫大于入庫，庫存因此繼續(xù)去庫。上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計6.87萬噸，較15日降0.13萬噸，較19日降0.03萬噸；保稅區(qū)庫存小幅下降，其中上海市場周內(nèi)進口比價難有明顯改善，保稅區(qū)倉庫貨源清關流入量不多，但進口到船抵港貨源入庫同樣有限，庫存因此小幅下降。但廣東市場保稅區(qū)有部分進口以及國內(nèi)出口貨源入庫，庫存因此增加。

 

數(shù)據(jù)來源：Wind

 

國內(nèi)各主流市場8mm精銅桿加工費皆有明顯回調表現(xiàn)，其中以華南市場跌幅最為明顯；銅價震蕩上行，精銅桿實際訂單延續(xù)清淡表現(xiàn)；再生銅桿訂單集中性表現(xiàn)明顯，個別市場開工小幅回升；精廢桿價差、對期銅倒扣貼水幅度略有縮窄，市場整體交易分化明顯。整體來看，近期銅價回升限制精銅桿市場整體交易進一步回升，加之下游需求未見明顯刺激亮點，若銅價有進一步上漲趨勢，預計短期內(nèi)下游提貨需求或有一定提速。從市場實際開工以及后續(xù)計劃來看，目前湖北、安徽以及河南等地企業(yè)開工情況尚可，加之近期行業(yè)政策的調整變化以及原料供應多樣性，預計再生銅桿端后續(xù)產(chǎn)出仍有提升預期。

 

數(shù)據(jù)來源：SMM

 

 

 

上周COMEX金銀窄幅震蕩，整體分別于2506-2570美元/盎司、28.8-30.1美元/盎司區(qū)間內(nèi)運行。金價在前期創(chuàng)下歷史新高后于高位盤整，周內(nèi)受到鮑威爾在JH會議上鴿派的表態(tài)及各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示美國軟著陸預期增強的影響，疊加美聯(lián)儲FOMC會議紀要上顯示多位官員均支持降息，金價由此得以支撐。

 

上周，黃金震蕩下跌，白銀震蕩上行，金銀比持續(xù)降低；銅價震蕩上行，金銅比持續(xù)下跌；原油價格較前期震蕩下跌，跌幅強于黃金，金油比較前期有所上行。

 

數(shù)據(jù)來源：Wind

 

數(shù)據(jù)來源：Wind

 

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黃金VIX逐漸回落，市場的恐慌情緒減弱，避險需求降溫。

 

數(shù)據(jù)來源：Wind

 

近期人民幣匯率影響較前期減弱，上周黃金與白銀內(nèi)外價差有所減?。稽S金內(nèi)外比價在周內(nèi)逐步增加，但較前期有所減小，黃金內(nèi)外比價有所減小。

 

數(shù)據(jù)來源：Wind

 

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庫存方面，上周COMEX黃金庫存為1726萬盎司，環(huán)比減少約23.7萬盎司，COMEX白銀庫存約為30733萬盎司，環(huán)比減少約59.1萬盎司；SHFE黃金庫存約為11.8噸，環(huán)比增加0.02噸，SHFE白銀庫存約為913噸，環(huán)比減少約24.2噸。

 

數(shù)據(jù)來源：Wind

 

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持倉方面，SPDR黃金ETF持倉環(huán)比增加1.2噸至856噸，SLV白銀ETF持倉環(huán)比增加14.2噸至14490噸；上周COMEX黃金非商業(yè)總持倉為42萬手，其中非商業(yè)凈多持倉增加26782手至35.6萬手，空頭持倉增加2793手至6.4萬手；非商業(yè)多頭持倉占優(yōu)，比例較上周上升至66.7%附近，非商業(yè)空頭持倉占比回落至12.1%左右。

 

數(shù)據(jù)來源：Wind

 

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目前國內(nèi)基本面仍然朝著較好的方向在發(fā)展，供應端減產(chǎn)的風險環(huán)比增加，需求端較上半年相比也有明顯起色，去庫幅度有目共睹。不過目前除了國內(nèi)去庫之外，還需要看到亞洲其他地區(qū)庫存的去化，才能為上漲提供更加堅實的基礎，不過我們認為這種概率較大。

 

降息預期及地緣危機加劇均支撐金價維持高位，但金價處于歷史高位下，仍需等待其再度向上的驅動，持倉高企下，金價的上行之路或略有坎坷。

 

 

美國初請失業(yè)金人數(shù)、二季度GDP、核心PCE等。