CME
能源產(chǎn)品
CME芝商所> 市場(chǎng)洞察> 市場(chǎng)研報(bào)> 市場(chǎng)資訊>

未來(lái)或供需雙弱,原油價(jià)格居高不下

未來(lái)或供需雙弱,原油價(jià)格居高不下

作者 期貨日?qǐng)?bào)

2022-05-19

5月中旬,盡管歐盟對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)在內(nèi)的第六輪制裁提案未能通過(guò),但是國(guó)際原油價(jià)格還是小幅的、持續(xù)的上漲中。當(dāng)前,國(guó)際原油走勢(shì)短期可能高位震蕩,但地緣政治因素會(huì)加劇油價(jià)的波動(dòng)率。

 
一方面,從供應(yīng)來(lái)看,OPEC和美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商并沒(méi)有因高油價(jià)和高利潤(rùn)而增產(chǎn),而俄羅斯原油出口短期雖然下降幅度不大,但是中期來(lái)看出口下降趨勢(shì)很難逆轉(zhuǎn);另一方面,疫情和高通脹導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)二季度大概率會(huì)出現(xiàn)普遍的增長(zhǎng)放緩,消費(fèi)增長(zhǎng)同樣會(huì)放緩,目前包括OPEC和EIA在內(nèi)的機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)二季度和2022年的原油需求增長(zhǎng)預(yù)期。此外,美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前遏制通脹的貨幣緊縮步伐還會(huì)持續(xù),甚至?xí)哟a,這會(huì)進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和原油消費(fèi),所以盡管原油供應(yīng)依舊偏緊,但是很難突破前期高點(diǎn)。
 
原油供應(yīng)依舊未能放量
從供應(yīng)來(lái)看,4月,俄羅斯原油產(chǎn)量下降明顯。根據(jù)俄羅斯燃料和能源綜合調(diào)查部門(CDU-TEK)的數(shù)據(jù),從4月1日至6日,俄羅斯平均每天的石油產(chǎn)量為143.6萬(wàn)噸,相當(dāng)于約1052萬(wàn)桶,比3月份1101萬(wàn)桶/日減少4.5%,創(chuàng)近兩年來(lái)的最大降幅。IEA預(yù)計(jì),俄羅斯5月將損失160桶/日的產(chǎn)能,6月進(jìn)一步升至200萬(wàn)桶/日,若針對(duì)俄羅斯的制裁措施升級(jí),則從7月起損失產(chǎn)能將漲至近300萬(wàn)桶/日。
 
出口方面,4月俄羅斯原油出口量比3月增加了約62萬(wàn)桶/天,達(dá)到810萬(wàn)桶/天。約歐盟仍是俄羅斯石油的最大市場(chǎng),有43%的石油出口流向歐盟。西方的制裁并沒(méi)有完全阻止全球客戶購(gòu)買俄羅斯的石油,只是因制裁的原因?qū)е虏少?gòu)流程更加復(fù)雜,需要通過(guò)將外幣轉(zhuǎn)化為盧布采購(gòu)俄羅斯原油。5月俄羅斯原油出口有所下滑,據(jù)彭博社消息,不計(jì)經(jīng)由全球最大石油管道網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商、俄羅斯企業(yè)Transneft網(wǎng)絡(luò)的輸送量在內(nèi),5月上半月俄羅斯出口石油為60.86萬(wàn)桶/日,環(huán)比4月下降4.1%。
 
歐佩克(OPEC)方面,增產(chǎn)面臨瓶頸,且OPEC也不愿意大幅增產(chǎn)。5月5日,OPEC+會(huì)議決定下個(gè)月小幅增產(chǎn),6月僅增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日,繼續(xù)無(wú)視以美國(guó)為首的主要石油消費(fèi)國(guó)對(duì)其超量增產(chǎn)以打壓油價(jià)的呼吁。OPEC月報(bào)顯示,4月,OPEC成員國(guó)對(duì)OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行率達(dá)到162%,OPEC當(dāng)月合計(jì)減少的產(chǎn)量較聯(lián)合減產(chǎn)的要求規(guī)模多了85.1萬(wàn)桶/日。
 
圖為OPEC原油產(chǎn)量
OPEC+堅(jiān)持認(rèn)為自己不應(yīng)為地緣政治沖突引發(fā)的供應(yīng)中斷負(fù)責(zé),而且更擔(dān)心疫情復(fù)燃帶來(lái)的需求疲軟,并堅(jiān)稱“供需基本面和前景均基本平衡”,完全沒(méi)有討論西方對(duì)俄制裁。OPEC秘書長(zhǎng)巴爾金多表示,其他產(chǎn)油國(guó)不可能取代俄羅斯超過(guò)700萬(wàn)桶/日的出口量,“閑置產(chǎn)能根本不存在”,似乎在反駁美國(guó)提到的沙特和阿聯(lián)酋等OPEC大國(guó)有能力超量增產(chǎn)。
 
市場(chǎng)正密切關(guān)注OPEC下一次會(huì)議,也就是6月2日,是否達(dá)成增產(chǎn)協(xié)議。投資者可以在會(huì)議前使用芝商所免費(fèi)分析工具OPEC觀察工具(OPECWatch)了解開(kāi)會(huì)預(yù)期結(jié)果的最新概率。OPEC觀察工具利用芝商所WTI原油期權(quán)價(jià)格計(jì)算OPEC會(huì)議達(dá)成某種結(jié)果的概率,也就是根據(jù)在會(huì)議前后到期的每周期權(quán)和每月期權(quán)的表現(xiàn),得出概率大小。(OPEC觀察工具:https://www.cmegroup.com/cn-s/trading/energy/cme-opec-watch-tool.html)
 
圖為OPEC觀察工具對(duì)6月2日OPEC會(huì)議預(yù)期結(jié)果的最新概率
美國(guó)方面,頁(yè)巖油生產(chǎn)商似乎也不原因增產(chǎn),不僅沒(méi)有在政府號(hào)召下日夜開(kāi)工,甚至還任由產(chǎn)量下降,資本投入也遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法和上次油價(jià)破百時(shí)相比。石油巨頭在拿到油價(jià)帶來(lái)的巨額利潤(rùn)之后,并沒(méi)有選擇繼續(xù)投資以提高供應(yīng),而是傾向于通過(guò)股息和股票回購(gòu)向股東派發(fā)現(xiàn)金。能源研究公司Rystad Energy數(shù)據(jù)顯示,按當(dāng)前原油價(jià)格計(jì)算,運(yùn)營(yíng)商今年將產(chǎn)生約1800億美元的自由現(xiàn)金流。近幾個(gè)月來(lái),雖然鉆井平臺(tái)的數(shù)量有所增加,但主要由私營(yíng)公司主導(dǎo),而能源巨頭們?cè)霎a(chǎn)意愿較低,每天1180萬(wàn)桶的石油產(chǎn)量仍低于疫情前的1300萬(wàn)桶/日峰值。
 
需求增長(zhǎng)同樣也在放緩
一方面,從海外市場(chǎng)來(lái)看,盡管疫情管控放開(kāi),但是經(jīng)濟(jì)增速放緩,尤其是歐美等國(guó)家高通脹將遏制居民的消費(fèi)支出,美國(guó)即將到來(lái)的夏季自駕游可能因高汽油價(jià)格而減少。據(jù)外媒報(bào)道,美國(guó)汽油期貨有史以來(lái)首次突破4美元/加侖,全國(guó)平均汽油零售價(jià)格升至記錄新高。數(shù)據(jù)顯示,4月美國(guó)房地產(chǎn)銷售、制造業(yè)產(chǎn)出(制造業(yè)PMI)等指標(biāo)都指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)在放緩。
 
另一方面,包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,原油在工業(yè)層面的消費(fèi)可能會(huì)放緩。4月,中國(guó)原油進(jìn)口同比增長(zhǎng)6.6%,但是成品油進(jìn)口同比大幅下降24.4%,這意味著4月原油進(jìn)口同比增速可能是集中到港所致,4月煉廠開(kāi)工率因疫情影響有所降低說(shuō)明并非是需求強(qiáng)勁所致,所以5月中國(guó)原油進(jìn)口很難維持較高的增長(zhǎng)。
 
OPEC 5月月度報(bào)告稱,今年全球石油需求量將較去年增長(zhǎng)336萬(wàn)桶/日,增幅較4月報(bào)告預(yù)期的367萬(wàn)桶/日下調(diào)逾30萬(wàn)桶/日。今年二季度的預(yù)期增幅將從一季度的520萬(wàn)桶/日降至280萬(wàn)桶/日。國(guó)際能源署(IEA)發(fā)表月度報(bào)告也將原油需求量下調(diào),2022年全球原油需求增速?gòu)拇饲暗?42萬(wàn)桶/填下調(diào)至222萬(wàn)桶/天。
 
原油作為大宗商品周期中最后一漲的品種,往往反映經(jīng)濟(jì)的景氣度的拐點(diǎn),從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看,未來(lái)逐漸將從“脹”走向“滯”,包括原油等大宗商品需求不是很樂(lè)觀,但是由于大多數(shù)大宗商品供應(yīng)端也存在約束,例如地緣政治、疫情或碳排放政策,因此原油短期難以大跌,但漲勢(shì)也會(huì)因需求放緩而放緩,預(yù)計(jì)呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。

第三方內(nèi)容免責(zé)聲明

所有意見(jiàn)表達(dá)反映了作者的判斷,可能會(huì)有所變更,且并不代表芝商所或其附屬公司的觀點(diǎn)。內(nèi)容作為一般市場(chǎng)綜述而提供,不應(yīng)被視為投資建議。信息從據(jù)信為可靠的來(lái)源獲取,但我們并不保證內(nèi)容是準(zhǔn)確或完整的。我們不保證提到的任何走勢(shì)將會(huì)繼續(xù)或預(yù)測(cè)將會(huì)發(fā)生。交易期貨合約和商品期權(quán)涉及重大損失風(fēng)險(xiǎn),因而并不適合所有投資者。投資者應(yīng)結(jié)合自己的財(cái)務(wù)狀況認(rèn)真考慮該等投資的固有風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示將來(lái)結(jié)果。本內(nèi)容不得被解釋為是買賣或招攬買賣任何衍生品或參與任何特定交易策略的推薦或要約。如果在任何司法轄區(qū)發(fā)布或傳播本內(nèi)容會(huì)導(dǎo)致違反任何適用的法律法規(guī),那么,本內(nèi)容并不針對(duì)或意圖向在該司法轄區(qū)的任何人發(fā)布或傳播。

標(biāo)簽: 能源產(chǎn)品

最近文章推薦

了解獨(dú)家資訊
獲得活動(dòng)邀請(qǐng)
及時(shí)接收新聞及預(yù)警

訂閱芝商所報(bào)告
訂閱芝商所報(bào)告
訂閱芝商所報(bào)告

芝商所CME Group簡(jiǎn)介

CME芝商所是全球最多元化的衍生品交易市場(chǎng)龍頭,包括四個(gè)指定合約市場(chǎng)(Designated Contract Market)。點(diǎn)擊CME,CBOT,NYMEXCOMEX的鏈接,可獲取更多有關(guān)各交易所交易規(guī)則及產(chǎn)品的信息。

斯邁易(北京)咨詢有限公司

北京市西城區(qū)武定侯街6號(hào)卓著中心 電話:010-59131300

?2025芝商所版權(quán)所有。保留所有權(quán)利。京ICP備18015631號(hào)-2 網(wǎng)站地圖 | 反詐提示 | 隱私聲明

芝商所CME Group微信公眾號(hào)

掃描二維碼

關(guān)注芝商所微信公眾號(hào)