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見底再反彈的鐵礦石價格還能繼續(xù)“瘋狂”嗎?

見底再反彈的鐵礦石價格還能繼續(xù)“瘋狂”嗎?

作者 和訊期貨

2022-02-18

去年11月國際鐵礦石價格由低點(diǎn)84.60美元三個多月回升至130美元上方,上周五盤中一度接近160美元關(guān)口,區(qū)間最高反彈幅度接近100%,但是距離2021年5月份的高點(diǎn)233.75美元的價格還有一定距離。

 
國內(nèi)政策前置推動鐵礦需求前置
回顧過去三個多月的行情,鐵礦石價格見底與反彈可以明確的分成兩個階段。11月初國際鐵礦石經(jīng)歷了五個月的調(diào)整,當(dāng)月中旬已經(jīng)有見底的跡象并出現(xiàn)了一小波震蕩反彈。在見底板上釘釘?shù)那闆r下,反彈的高度成為博弈的焦點(diǎn)。
 
至于國內(nèi)情況是,12月的經(jīng)濟(jì)工作會議要求,2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),各地區(qū)各部門要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任,各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策,政策發(fā)力適當(dāng)靠前,其中的“穩(wěn)增長”、“政策發(fā)力適當(dāng)靠前”等表述使得市場預(yù)期鐵礦石實(shí)際需求前置,鐵礦多頭信心恢復(fù)。
 
此后央行召開的四季度貨幣政策委員會例會延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會議的定調(diào),新增了“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”的表述。首次提出了發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,更加主動有為,加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。隨著全球最大的鐵礦消費(fèi)國的寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo),礦價上漲勢頭不改。
 
鐵礦生產(chǎn)國發(fā)貨量變化不大
我們發(fā)現(xiàn),本輪鐵礦石行情中,北方六港鐵礦石到港量幾乎與價格同步上行,到港鐵礦石數(shù)量二次觸底,盡管國內(nèi)春節(jié)期間到港噸數(shù)有所下滑,但最近三個月北方六港鐵礦石到港量超過2021年中樞水平。
 
圖1:中國北方六港鐵礦石到港量
 

不過,鐵礦主要生產(chǎn)國的發(fā)貨量卻沒有太明顯變化。雖然澳大利亞和巴西鐵礦合計(jì)發(fā)貨量相比2021年底有一定的下滑,但是依然處于近一年高位附近,因澳洲的發(fā)貨量顯著大于巴西的發(fā)貨量,該國發(fā)貨量波動對總供應(yīng)的影響較大。
 
圖2:鐵礦石主要生產(chǎn)國的發(fā)貨量
 

鋼企進(jìn)口礦可用天數(shù)創(chuàng)新高
對于本周鐵礦石的回落,一些分析將其回落與有關(guān)部門采取措施加強(qiáng)調(diào)控鐵礦石價格監(jiān)管相互聯(lián)系。實(shí)際上,鐵礦石回落本質(zhì)還是一種市場行為,即使沒有有關(guān)部門干預(yù),鐵礦石價格回落也是意料中事,有關(guān)部門只是在對投機(jī)行為進(jìn)行約束,提醒潛在風(fēng)險,起到保障鐵礦石價格平穩(wěn)運(yùn)行的作用。
 
流通庫存方面,巴西和澳大利亞的鐵礦港口庫存都已經(jīng)創(chuàng)出多年來的新高,兩國鐵礦石港口庫存合計(jì)數(shù)值也到達(dá)了2018年以來的新高。
 
圖3:巴西和澳大利亞的鐵礦石港口庫存
 

生產(chǎn)庫存方面,鋼廠進(jìn)口礦平均可用天數(shù)高達(dá)39天,創(chuàng)出疫情以來的新高,并在2021年國慶節(jié)之后有快速增加跡象趨勢。另外,從1月公布的信貸結(jié)構(gòu)不難看出,企業(yè)動力不足,沒有太多信心擴(kuò)大再生產(chǎn),票據(jù)融資同比多增超過3000億元,企業(yè)短期貸款同比增量是企業(yè)中長期貸款增量的七倍多。
 
圖4:中國鋼廠進(jìn)口礦平均可用天數(shù)
 

未來壓縮鐵礦來維持鋼企利潤的概率增加
通過分析不難看出,供應(yīng)變化不大,生產(chǎn)企業(yè)鐵礦石庫存不低,鐵礦石供需缺口不是特別明顯。從鋼企盈利來看,盈利鋼企比例有所恢復(fù),但鋼材利潤被上游擠壓,在保證焦化廠正常利潤的前提下,未來壓縮鐵礦來維持鋼企利潤的概率增加。
 
圖5:中國盈利鋼企比例
 

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