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金價(jià)沖破3300關(guān)口!關(guān)稅與地緣風(fēng)險(xiǎn)夾擊下,黃金漲勢(shì)在即?

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金價(jià)沖破3300關(guān)口!關(guān)稅與地緣風(fēng)險(xiǎn)夾擊下,黃金漲勢(shì)在即?

作者 金融界

2025-06-05

近日,全球大宗商品市場(chǎng)顯著分化,國(guó)際金價(jià)重返3300美元/盎司的高位,而基本金屬方面,銅價(jià)整體維持在高位震蕩,市場(chǎng)呈現(xiàn)出多空博弈格局。

 
有分析人士指出,金價(jià)與銅價(jià)的走勢(shì),反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、復(fù)雜的實(shí)體需求等因素的綜合預(yù)期。
 

關(guān)稅與地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí),黃金避險(xiǎn)屬性爆發(fā)

 
繼國(guó)際金價(jià)重返3300美元/盎司后,6月3日,金價(jià)在亞市盤中一度漲超3400美元/盎司。在金價(jià)上漲的背后,關(guān)稅政策反復(fù)變化、地緣局勢(shì)緊張,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的持續(xù)升溫?cái)_動(dòng)著市場(chǎng)。
消息面上,當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月30日,美國(guó)總統(tǒng)特朗普在賓夕法尼亞州舉行的一場(chǎng)集會(huì)上表示,將把進(jìn)口鋼鐵的關(guān)稅從25%提高至50%。隨后,特朗普在社交媒體平臺(tái)上發(fā)文表示,該決定從6月4日起生效。
 
當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月2日,歐盟委員會(huì)新聞發(fā)言人表示,歐盟對(duì)美國(guó)宣布將鋼鐵和鋁關(guān)稅從25%提高至50%深表遺憾,這一決定進(jìn)一步加劇了大西洋兩岸的經(jīng)濟(jì)不確定性。發(fā)言人稱談判仍在繼續(xù),且雙方已同意加快談判進(jìn)程,本周將舉行會(huì)談。
 
美國(guó)政府對(duì)關(guān)稅政策的態(tài)度,讓市場(chǎng)猜測(cè)其未來將繼續(xù)通過提升關(guān)稅、擴(kuò)大貿(mào)易戰(zhàn)的方式進(jìn)行經(jīng)濟(jì)博弈,全球政治、經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)動(dòng)蕩,這使得投資者的避險(xiǎn)情緒不斷升溫,進(jìn)而推動(dòng)了金價(jià)的走高。
 
此外,地緣政治緊張局勢(shì)的加劇,也為金價(jià)的走高添了把火。就在俄烏第二輪談判前夕,烏克蘭利用無人機(jī)轟炸俄境內(nèi)多座機(jī)場(chǎng)。在次日舉行的俄烏第二輪談判上,雙方雖就戰(zhàn)俘交換達(dá)成一致,但仍未在全面?;鸬群诵淖h題上達(dá)成共識(shí)。
 
俄烏沖突的持續(xù)升級(jí)以及談判進(jìn)展的不確定性,讓市場(chǎng)對(duì)政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景產(chǎn)生擔(dān)憂。同時(shí),中東地區(qū)局勢(shì)也一直處于不穩(wěn)定狀態(tài),以色列與巴勒斯坦之間的矛盾時(shí)有激化,伊朗與美國(guó)之間的關(guān)系也較為緊張。地緣政治問題交織下,投資者為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),不斷增加對(duì)黃金的配置。
 

多空博弈膠著,銅價(jià)維持高位震蕩

 
與黃金這類兼具金融屬性和避險(xiǎn)功能的貴金屬不同,銅作為典型的工業(yè)金屬,其價(jià)格形成機(jī)制具有顯著差異。銅價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力來自工業(yè)生產(chǎn)需求、庫存周期及全球供需平衡等因素,與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的聯(lián)動(dòng)更為緊密。
 
本周二,COMEX銅期貨下跌,回吐了上個(gè)交易日的部分漲幅。當(dāng)日收盤,COMEX期銅下跌2.25美分到2.5美分不等,成交最活躍的2025年7月期銅下跌2.45美分或0.50%,報(bào)收4.834美元/磅。隨后幾日,銅價(jià)有所回升。
在地緣沖突頻發(fā)、貿(mào)易政策不確定性加劇的背景下,銅作為工業(yè)鏈條的核心原材料,其供需兩端均面臨重塑壓力。
 
就地緣沖突的影響而言,一方面,沖突可能導(dǎo)致部分銅生產(chǎn)地區(qū)的供應(yīng)受到干擾。例如,俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵,俄羅斯作為全球主要銅生產(chǎn)國(guó)之一,其出口政策變化可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)缺口的擔(dān)憂,短期內(nèi)對(duì)銅價(jià)形成支撐。
 
另一方面,地緣政治沖突對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊將壓制工業(yè)需求。地緣風(fēng)險(xiǎn)推升能源價(jià)格,增加企業(yè)成本壓力,制造業(yè)PMI指數(shù)可能隨之下滑。
 
中長(zhǎng)期來看,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況將主導(dǎo)銅價(jià)走向。如果中美貿(mào)易協(xié)議細(xì)則能夠順利敲定,以及達(dá)成的協(xié)議有助于促進(jìn)全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),那么銅的需求有望增加。若貿(mào)易協(xié)議無法達(dá)成,或出現(xiàn)新的貿(mào)易摩擦和關(guān)稅壁壘,將會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊,銅的需求被抑制,銅價(jià)也會(huì)下跌。
 

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟,美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑不明

 
在全球經(jīng)濟(jì)格局中,美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正深刻影響著大宗商品市場(chǎng)。其中,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整為左右價(jià)格的關(guān)鍵變量之一。日前,一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露讓美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的不確定性上升。
 
當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月4日,ISM公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)5月ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)49.9,大幅不及預(yù)期的52。另有數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)僅增加3.7萬人,為自2023年3月以來的最低水平,不及預(yù)期的11.4萬人,前值為6.2萬人。
 
上述數(shù)據(jù)公布后,美國(guó)總統(tǒng)特朗普喊話美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾,“ADP就業(yè)報(bào)告出來了,‘太遲先生’鮑威爾現(xiàn)在必須降息。這太難以置信了!歐洲已經(jīng)降息了九次!”
 
同日,美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新一期全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告顯示,近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降,表明關(guān)稅和高度不確定性正在對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛影響?!逗制肪娣Q,美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景“略顯悲觀且不確定”。
 
有分析人士稱,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不理想會(huì)加劇市場(chǎng)的恐慌情緒,黃金市場(chǎng)將成為資金的避風(fēng)港。市場(chǎng)恐慌指數(shù)上升下,黃金需求的增加會(huì)帶動(dòng)價(jià)格上升。
 
面對(duì)金價(jià)的波動(dòng),投資者可以關(guān)注芝商所新推出的1盎司黃金(1OZ)期貨合約來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。1盎司黃金(1OZ)期貨合約的規(guī)模僅為黃金(GC)期貨合約的百分之一,為交易者提供了一種更易于管理的合約規(guī)模。這種較小規(guī)模的合約使黃金價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理更高效且更具成本效益。

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