產能出清緩慢，鋰價底在哪兒？

預計閱讀時間 4分鐘

產能出清緩慢，鋰價底在哪兒？

作者期貨日報

2025-05-29

近年來，能源轉型對大宗商品的影響非常明顯，其中石化類傳統(tǒng)能源消費增量的份額不斷被替代，而新能源的蓬勃發(fā)展，例如光伏、風電等帶來鋰、鈷等電池金屬消費大幅增長，其中碳酸鋰在2022年曾經(jīng)創(chuàng)下60萬元/噸的天價，鈷價在2022年也曾經(jīng)突破57萬元/噸（國際鈷價約8萬美元/噸）。

然而，近三年由于碳酸鋰產能不斷擴張，鹽湖提鋰等技術不斷降低碳酸鋰的生產成本，供應急劇擴張。而新能源汽車產銷增速放緩，電池級碳酸鋰需求增速放緩，導致供應過剩，庫存高企，碳酸鋰價格大幅下跌。目前進入減產和產能出清初期，行業(yè)洗牌階段，碳酸鋰價格跌勢進入后期，但還需要時間完成筑底。

供應尚未明顯收縮

在經(jīng)濟下行周期，行業(yè)發(fā)展和產能出清一般遵循這樣的規(guī)律：供應過剩-產成品價格持續(xù)下跌-企業(yè)出現(xiàn)虧損（部分情況是成本同樣下跌導致企業(yè)盈利維持一段時間）-成本較高、現(xiàn)金流緊張的中小企業(yè)減產或停產-大中型企業(yè)自律減產-社會庫存去化-價格企穩(wěn)反彈-大中型企業(yè)市場份額擴大，行業(yè)集中度提高-價格中樞抬升。

從成本角度來看，目前僅有部分小企業(yè)減產，且主要是外購鋰云母和鋰輝石生產企業(yè)，而鹽湖提鋰的企業(yè)還有較好的利潤。據(jù)我們測算，外購鋰云母精礦生產碳酸鋰現(xiàn)金生產成本分別約為7.4萬元/噸，而自有鋰云母（云母一體化）成本約6.3萬元/噸。外購鋰輝石生產碳酸鋰現(xiàn)金成本約為7.7萬元/噸，自有鋰輝石現(xiàn)金成本約6.5萬元/噸。部分企業(yè)由于管理成本控制較好等原因，永興材料碳酸鋰的單位生產成本低至5.1萬元/噸。鹽湖提鋰的成本在每噸3-4萬元/噸區(qū)間，例如鹽湖股份鋰鹽產品的毛利率達到50.68%。

值得注意的是，鋰輝石和鋰云母的價格也在下跌，這意味著當前碳酸鋰的成本可能還有下行的空間，這意味著碳酸鋰生產企業(yè)利潤甚至回升。以進口鋰礦為例，澳洲6%品位鋰輝石精礦CIF均價在5月26日跌至645美元而4月7日為825美元/噸，下跌了21.8%。

擁有鋰礦和鹽湖的企業(yè)開工率保持高位。藏格礦業(yè)和鹽湖股份產能利用率到達100%，而成本相對較低的永興材料和天齊鋰產能利用率也分別在85%和75%左右。只有那些原料自給率不足、成本偏高的鋰鹽企業(yè)，如永杉鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等，其產能利用率則保持在50%及以下水平。

鋰價持續(xù)下跌讓具備成本優(yōu)勢的鹽湖提鋰企業(yè)競爭力凸顯，這意味著碳酸鋰產能出清可能僅限于礦石提鋰工藝，鹽湖提鋰工藝的產能反而有可能會繼續(xù)擴張，例如鹽湖股份新建的年產4萬噸鋰鹽基礎一體化項目今年將生產3000噸碳酸鋰。

從產量構成來看，近年來。鹽湖提鋰的產量占比在不斷上升。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，2024年碳酸鋰總產出133萬噸里面，42萬噸來自鋰鹽湖、68.8萬噸來自鋰輝石、22.2萬噸來自鋰云母，產量占比分別為31.6%、52%和16.4%，而2021年鹽湖提鋰的產量僅占10%，鋰只是鉀、硼的副產品，例如青海鹽湖原先主要生產鉀肥，鋰只是作為副產品被開采出來。

從海外鋰輝石供應情況看，盡管鋰價持續(xù)下跌，鋰輝石項目仍不斷投放。澳大利亞、非洲等資源產地增量較大。以國內企業(yè)投資布局的非洲為例，隨著部分項目進入產能釋放期，預計2025年非洲鋰精礦產量大概率突破100萬噸。

需求爆發(fā)高峰已過

終端消費以電池為主，占比過80%，其中包括動力電池、小動力電池、消費電池及儲能電池，動力電池主要應用于新能源汽車，小動力電池主要應用于電動兩輪車，消費電池主要應用于3C數(shù)碼，儲能電池主要應用于電化學儲能。

目前能源轉型還在推進中，從長期來看，光伏、風電等新能源發(fā)展、交通運輸?shù)目焖匐姎饣涂稍偕茉创鎯Φ脑鲩L使鋰需求還處于增長的勢頭中，但是從國內新能源占比來看，尤其是新能源汽車滲透率看，鋰需求爆發(fā)的高峰已經(jīng)過去。

一方面，國內新能源汽車產銷增速較2021-2022年高峰期要低得多，且新能源汽車滲透率已經(jīng)突破50%，未來滲透率還會繼續(xù)攀升，但速度是放緩的。中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，新能源汽車產銷分別為442.9萬輛和430萬輛，同比分別增長48.3%和46.2%，而2021年同期新能源汽車產銷同比分別增長2.6倍和2.5倍。

另一方面，特朗普的能源政策和關稅政策短期不利于新能源汽車和儲能的發(fā)展。在特朗普重返白宮之后，其能源政策鼓勵傳統(tǒng)石化能源，炮轟拜登政府的清潔能源政策。在發(fā)展汽車產業(yè)上，美國總統(tǒng)特朗普的立場更多是出于對傳統(tǒng)汽車產業(yè)的支持，而非全面支持電動汽車。關稅方面，3月26日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，宣布對所有進口汽車及關鍵零部件（發(fā)動機、變速箱等）征收25%的永久關稅，措施自4月2日起生效，零部件關稅最遲于5月3日實施。

目前鋰需求增長的看點在于國內儲能。據(jù)CNESA的預測，2024-2030年，中國新型儲能累計裝機規(guī)模將持續(xù)快速增長。在理想場景下，到2030年，中國新型儲能累計裝機規(guī)模將達到313.86GW，年均復合增長率為37.1%；在保守場景下，到2030年，累計裝機規(guī)模將達到221.18GW，年均復合增長率為30.4%。

圖為動力電池和儲能電池（磷酸鐵鋰）產量（兆瓦時）及同比變化

綜上所述，碳酸鋰供應過剩，價格持續(xù)下跌，但由于鋰輝石和鋰云母產能擴張尚未結束，成本下降導致國內僅有部分原料自給率不足、成本偏高的鋰鹽企業(yè)減產，而鹽湖提鋰產能反而在擴張。目前處于行業(yè)洗牌的階段，供應過剩格局短期難以逆轉，價格跌勢尚未結束，企業(yè)還需要對沖鋰價帶來的存貨減值或銷售利潤萎縮風險。

第三方內容免責聲明

所有意見表達反映了作者的判斷，可能會有所變更，且并不代表芝商所或其附屬公司的觀點。內容作為一般市場綜述而提供，不應被視為投資建議。信息從據(jù)信為可靠的來源獲取，但我們并不保證內容是準確或完整的。我們不保證提到的任何走勢將會繼續(xù)或預測將會發(fā)生。交易期貨合約和商品期權涉及重大損失風險，因而并不適合所有投資者。投資者應結合自己的財務狀況認真考慮該等投資的固有風險。過往業(yè)績并不預示將來結果。本內容不得被解釋為是買賣或招攬買賣任何衍生品或參與任何特定交易策略的推薦或要約。如果在任何司法轄區(qū)發(fā)布或傳播本內容會導致違反任何適用的法律法規(guī)，那么，本內容并不針對或意圖向在該司法轄區(qū)的任何人發(fā)布或傳播。

標簽：金屬期貨及期權

產能出清緩慢，鋰價底在哪兒？

供應尚未明顯收縮

需求爆發(fā)高峰已過

圖為動力電池和儲能電池（磷酸鐵鋰）產量（兆瓦時）及同比變化

第三方內容免責聲明

芝商所CME Group簡介

產能出清緩慢，鋰價底在哪兒？