從暴跌7%到大漲8% 日股的變臉演的是出什么戲？

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從暴跌7%到大漲8% 日股的變臉演的是出什么戲？

作者七禾網(wǎng)

2025-04-11

2025年的4月，必將在全球金融史上留下濃厚的一筆，特朗普政府宣布對日本等貿(mào)易伙伴加征24%的“對等關(guān)稅”后，全球金融市場陷入劇烈震蕩，特別是對美出口數(shù)量巨大的亞太地區(qū)，包括中國、日本、韓國等國家的股市在4月7日遭遇暴跌。其中日經(jīng)指數(shù)單日跌幅達到7.73%，跌至一年半以來的最低水平，截至4月9日收盤，日經(jīng)225指數(shù)年內(nèi)跌幅超過20%，其中日本銀行股指數(shù)一度暴跌超過17%。日元兌美元匯率則從年初的160附近升至145關(guān)口，避險屬性凸顯。

但是極具戲劇性的是，4月9日美國總統(tǒng)特朗普宣布，對數(shù)十個國家或地區(qū)暫停征收“對等關(guān)稅”90天后，日經(jīng)指數(shù)在4月10日開盤后暴漲，截至午盤張超8%，這樣“翻天覆地”的變化，讓市場參與者陷入迷茫，日本股市接下來會如何選擇方向？日元的走向又會如何？

日股暴跌：關(guān)稅沖擊與金融股危機

我們先來一步步剖析，首先來看日股暴跌的深層原因。特朗普的關(guān)稅政策主要針對日本汽車、電子等核心出口產(chǎn)業(yè)。根據(jù)日本財務(wù)省數(shù)據(jù)，日本對美貿(mào)易順差占總順差的40%以上，而關(guān)稅加征將直接導(dǎo)致出口企業(yè)利潤縮水。例如，豐田汽車股價在政策宣布后累計下跌12%，索尼跌幅超9%。更嚴重的是，市場擔憂美國可能進一步擴大關(guān)稅范圍至半導(dǎo)體和機械制造領(lǐng)域，這將沖擊占日本GDP 20%的制造業(yè)供應(yīng)鏈。

日本銀行股在此次暴跌中首當其沖，瑞穗金融、三菱日聯(lián)金融等單日跌幅超10%。其邏輯在于日本經(jīng)濟衰退的預(yù)期，關(guān)稅政策可能抑制日本經(jīng)濟增長，削弱企業(yè)貸款需求并增加銀行壞賬風險。且日本央行的政策也隨著關(guān)稅而發(fā)生轉(zhuǎn)向，隔夜指數(shù)掉期顯示，2025年7月前加息概率從60%驟降至20%，銀行凈息差預(yù)期惡化。

日元升值：避險需求與政策博弈

盡管日本經(jīng)濟受關(guān)稅沖擊，但日元仍成為全球資金避風港。4月8日，美元兌日元匯率一度跌至145，較年初升值10%。

美股納斯達克指數(shù)同期下跌8%，原油價格跌破60美元/桶，風險資產(chǎn)拋售潮推動資金涌入日元。且美國10年期國債收益率從4.5%降至3.8%，與日本國債利差收窄至2.2%，削弱美元吸引力。

但是值得注意的是，日本央行若維持加息以對抗通脹，可能加劇經(jīng)濟衰退；若轉(zhuǎn)向?qū)捤梢源碳ぴ鲩L，則削弱日元避險屬性。目前市場預(yù)期日本央行可能在2025年7月加息至0.5%，但若關(guān)稅談判破裂，日元或進一步升至140以下。

美聯(lián)儲的降息預(yù)期也值得關(guān)注，據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示：美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為82.7%，降息25個基點的概率為17.3%（看下圖）。美聯(lián)儲到6月維持利率不變的概率為32.1%，累計降息25個基點的概率為54.1%，累計降息50個基點的概率為13.8%。

這與日本央行加息路徑的分化，將決定美元兌日元長期走勢。野村證券預(yù)測，若美日利差收窄至2%以內(nèi)，日元可能升至135；但若美國經(jīng)濟保持韌性，美元或維持在150上方。

市場展望：政策博弈與結(jié)構(gòu)性風險

若日本采取報復(fù)性關(guān)稅（如限制美國農(nóng)產(chǎn)品進口），全球供應(yīng)鏈擾動可能加劇。日本首相石破茂已呼吁啟動“緊急經(jīng)濟對策”，包括2萬億日元的企業(yè)補貼與出口多元化計劃，但效果存疑。

日本長期面臨勞動力短缺（2025年勞動人口缺口達600萬）與消費疲軟（2024年私人消費增速僅0.7%），依賴出口的經(jīng)濟模式在關(guān)稅沖擊下脆弱性凸顯。企業(yè)治理改革（如東京證券交易所強制市凈率低于1倍的公司提升ROE）雖短期提振信心，但難以抵消宏觀風險。

站在2025年的十字路口，日本市場正在經(jīng)歷著比1985年廣場協(xié)議更復(fù)雜的政策考驗，理解政策邏輯、管理尾部風險、把握結(jié)構(gòu)性機會，將是穿越市場迷霧的關(guān)鍵。

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標簽：股指期貨及期權(quán)

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