CME
金屬產(chǎn)品
CME芝商所> 市場洞察> 市場研報> 市場資訊>

有這兩大利好因素,金價有望再創(chuàng)新高

預(yù)計閱讀時間 4分鐘
有這兩大利好因素,金價有望再創(chuàng)新高

作者 期貨日報

2025-02-06

中國春節(jié)假期,隨著特朗普政府關(guān)稅政策落地,歐美股市沖高回落,亞太股市和國際原油大幅下跌,但是黃金價格走勢一枝獨秀,大幅上漲。其中,COMEX黃金4月合約在2月3日創(chuàng)下了2872美元/盎司的歷史新高。

 
關(guān)稅政策、美聯(lián)儲貨幣政策和全球債務(wù)問題等,未來風(fēng)險類資產(chǎn)可能再次經(jīng)歷劇烈波動,波動性將再度提高,避險資產(chǎn)將繼續(xù)受到青睞,黃金值得繼續(xù)配置。此外,基于避險和去美化的兩大利好,黃金牛市可能不是短期能結(jié)束的。
 

關(guān)稅政策觸發(fā)黃金的避險買盤

 
春節(jié)假期,美元指數(shù)沖高回落,但對黃金的壓制作用很弱。截止2月4日下午3點較1月27日下午3點漲幅約為0.9%。美元走強,一方面受到海外避險情緒的推動,尤其是特朗普關(guān)稅政策的反復(fù)引發(fā)市場的擔(dān)憂,反映市場恐慌的VIX指數(shù)在2月3日反彈至18.62,此前在1月24日一度跌至14.85。另一方面,美國經(jīng)濟好于預(yù)期,導(dǎo)致美元兌非美貨幣繼續(xù)升值。
 
之所以黃金價格上漲,主要是避險買盤的驅(qū)動。特朗普2月1日簽署行政令,對來自加拿大和墨西哥的進(jìn)口產(chǎn)品征收25%的額外關(guān)稅,對來自加拿大的能源資源征收10%關(guān)稅;對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。受關(guān)稅政策影響,2月3日,歐美股市大幅下跌,反映市場恐慌的VIX指數(shù)在2月3日反彈至18.62,此前在1月24日一度跌至14.85。
 
關(guān)稅可能成為長期政策的風(fēng)險,主要有以下幾點值得警惕:一是特朗普多次提到用關(guān)稅來幫助聯(lián)邦預(yù)算融資,這需要廣泛實施關(guān)稅;二是他警告企業(yè)需要遷回美國,這只有在永久性關(guān)稅下才會發(fā)生。三是特朗普認(rèn)為美國能夠承受經(jīng)濟痛苦,這意味著特朗普并不認(rèn)為加征關(guān)稅會觸發(fā)美國經(jīng)濟衰退。
 

暫停降息并非貨幣轉(zhuǎn)向

 
美元實際利率下降刺激了黃金投資需求回升。2月3日,衡量美元實際利率的10年期TIPS收益率降至2.09%,此前在1月10日升至2.34%,去年同期為1.9%;與此同時,全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量升至865.63噸,1月27日降至857.02噸。
 

圖為COMEX黃金價格走勢與SPDR黃金持有量

從貨幣政策來看,1月美聯(lián)儲議息會議暫停降息,但并非貨幣政策轉(zhuǎn)向,而是進(jìn)入政策觀察期。1月美聯(lián)儲議息會議決定,將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持在4.25%至4.5%不變,這是去年美聯(lián)儲啟動這輪降息周期以來首次暫停行動。此次暫停降息完全在市場意料之中。本次聲明,刪掉了有關(guān)勞動力市場供需緊俏程度緩和以及失業(yè)率有所上升的說法,改成“近幾個月失業(yè)率穩(wěn)定在低位,勞動力市場的狀況依然穩(wěn)健。”
 
不過,鮑威爾新聞發(fā)布會提到,聲明中刪除“通脹”表述只是為了簡化句子,并不意味著通脹再次上升,并補充說這并非為了發(fā)出信號。此外,他還表示,美聯(lián)儲的政策利率顯著地高于中性利率,這意味著美聯(lián)儲政策需要看到更多的數(shù)據(jù)指引,目前處于觀察期。
 
從美國經(jīng)濟增長看,經(jīng)濟增長動能有所減弱。經(jīng)通脹調(diào)整后的美國去年四季度實際GDP年化季環(huán)比初值為增長2.3%,不及預(yù)期的2.6%,也低于去年三季度的3.1%。去年四季度,美國個人消費支出(PCE)年化季環(huán)比初值為4.2%,高于預(yù)期的3.2%,也高于前值的3.7%。
 
從收入和儲蓄率來看,個人消費支出很難維持強勁勢頭。數(shù)據(jù)顯示,美國12月個人收入環(huán)比上漲0.4%,與預(yù)期持平,前值為上漲0.3%,實際可支配收入連續(xù)第二個月幾乎沒有增長。這可能會迫使消費者更多動用儲蓄,而12月儲蓄率已降至3.8%,這是兩年來的最低水平。此外,2024年12月的消費者支出表現(xiàn)強勁很大可能是消費者正試圖搶在價格上漲之前購買商品,因為他們擔(dān)心特朗普提議的關(guān)稅可能導(dǎo)致價格上漲。
 

黃金需求強勁

 
首先,投資需求發(fā)力,關(guān)稅政策刺激了黃金加速流向美國,觸發(fā)倫敦市場現(xiàn)貨黃金供應(yīng)緊張,助長了黃金價格的漲勢。出于對特朗普可能對美國進(jìn)口黃金加征關(guān)稅的擔(dān)憂,黃金市場參與者正在加速將現(xiàn)貨黃金從倫敦運送至紐約的COMEX黃金倉庫。紐約COMEX黃金每日現(xiàn)貨交付量在1月底激增,倫敦現(xiàn)貨黃金市場的黃金租賃利率同樣攀升至2008年以來新高。據(jù)英國金融時報報道,從英格蘭銀行金庫提取黃金的等待時間已從原來的幾天延長至4至8周。
 
其次,貨幣屬性發(fā)力,央行購金活動強勁,黃金更能對沖美元信用走弱和全球貨幣體系重構(gòu)帶來的信用風(fēng)險。高盛最新估算,11月,央行及機構(gòu)在倫敦場外交易市場(OTC)的黃金買盤達(dá)到117噸,遠(yuǎn)高于此前預(yù)期的46噸。此外,中美科技層面的博弈可能加劇全球去美元化,DeepSeek對美元科技領(lǐng)域的沖擊或僅僅只是一個開始。
 
綜上所述,由于特朗普關(guān)稅政策存在反復(fù),市場避險買盤驅(qū)動黃金價格上漲。且美聯(lián)儲暫停降息并非貨幣政策轉(zhuǎn)向,只是降息進(jìn)入觀察期。短期美國黃金搶進(jìn)口效應(yīng)和長期去美元化的央行購金行為都支撐黃金價格。

第三方內(nèi)容免責(zé)聲明

所有意見表達(dá)反映了作者的判斷,可能會有所變更,且并不代表芝商所或其附屬公司的觀點。內(nèi)容作為一般市場綜述而提供,不應(yīng)被視為投資建議。信息從據(jù)信為可靠的來源獲取,但我們并不保證內(nèi)容是準(zhǔn)確或完整的。我們不保證提到的任何走勢將會繼續(xù)或預(yù)測將會發(fā)生。交易期貨合約和商品期權(quán)涉及重大損失風(fēng)險,因而并不適合所有投資者。投資者應(yīng)結(jié)合自己的財務(wù)狀況認(rèn)真考慮該等投資的固有風(fēng)險。過往業(yè)績并不預(yù)示將來結(jié)果。本內(nèi)容不得被解釋為是買賣或招攬買賣任何衍生品或參與任何特定交易策略的推薦或要約。如果在任何司法轄區(qū)發(fā)布或傳播本內(nèi)容會導(dǎo)致違反任何適用的法律法規(guī),那么,本內(nèi)容并不針對或意圖向在該司法轄區(qū)的任何人發(fā)布或傳播。

標(biāo)簽: 金屬期貨及期權(quán)

最近文章推薦

了解獨家資訊
獲得活動邀請
及時接收新聞及預(yù)警

訂閱芝商所報告
訂閱芝商所報告
訂閱芝商所報告

芝商所CME Group簡介

CME芝商所是全球最多元化的衍生品交易市場龍頭,包括四個指定合約市場(Designated Contract Market)。點擊CME,CBOT,NYMEXCOMEX的鏈接,可獲取更多有關(guān)各交易所交易規(guī)則及產(chǎn)品的信息。

斯邁易(北京)咨詢有限公司

北京市西城區(qū)武定侯街6號卓著中心 電話:010-59131300

?2025芝商所版權(quán)所有。保留所有權(quán)利。京ICP備18015631號-2 網(wǎng)站地圖 | 反詐提示 | 隱私聲明

芝商所CME Group微信公眾號

掃描二維碼

關(guān)注芝商所微信公眾號