特朗普歸來！美股估值破天際，是盛宴還是陷阱？

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特朗普歸來！美股估值破天際，是盛宴還是陷阱？

作者七禾網(wǎng)

2024-11-15

當美國總統(tǒng)大選的塵埃落定，特朗普重返白宮后，資本市場又重啟了“特朗普交易”。11月6日，美國股市三大指數(shù)6日大幅上漲并創(chuàng)歷史新高；其中，道指創(chuàng)下2022年11月10日以來最大單日漲幅，創(chuàng)下2020年4月以來最大單日上漲點數(shù)；納指創(chuàng)下今年2月以來最大漲幅，標普500指數(shù)創(chuàng)2022年12月以來最大漲幅。隨后的幾個交易日，美股三大指數(shù)不斷刷新歷史新高，美股市場似乎迎來了一個新的高峰。

圖：11月6日美股三大指數(shù)收盤

直到11月12日，美股三大指數(shù)悉數(shù)收跌，納指與標普結(jié)束了連續(xù)5天的上漲。這是否意味著“特朗普交易”已降溫，美股走勢要出現(xiàn)反轉(zhuǎn)？其實本輪“超級周”的行情并不單單因為大選形成，逐漸明確的美聯(lián)儲FOMC的降息步調(diào)、中國人大常委會會議的閉幕預(yù)示著財政刺激政策具體措施即將揭曉，而巴菲特指數(shù)則高達209%，超過警戒線2倍之多。這一系列復(fù)雜多變的因素均對美股乃至全球資本市場的走勢產(chǎn)生影響，我們也由此背景深入分析及探討美股的后市走向以及美股是否存在高估的問題。

圖：11月12日美股三大指數(shù)收盤

一、特朗普政策對美股的深遠影響

特朗普在2024年總統(tǒng)大選中的勝利，無疑將對美股市場產(chǎn)生深遠的影響。特朗普在競選期間提出了一系列經(jīng)濟政策，包括對內(nèi)減稅、對外加關(guān)稅、支持傳統(tǒng)能源和制造業(yè)回流等。這些政策主張對美股市場而言，既是機遇也是挑戰(zhàn)。

1. 減稅政策提振企業(yè)盈利

特朗普主張的大規(guī)模減稅政策，將直接降低企業(yè)和個人的稅負，從而提振企業(yè)盈利。減稅將增加企業(yè)的可支配收入，有助于企業(yè)擴大投資、增加就業(yè)，進而推動經(jīng)濟增長。在減稅政策的刺激下，美股市場的藍籌股，如摩根大通和富國銀行等金融股，在大選結(jié)果公布后均出現(xiàn)了大幅上漲。此外，減稅政策還有望推動并購活動的增加，進一步增強市場的增長預(yù)期。

2. 貿(mào)易政策引發(fā)市場不確定性

特朗普的貿(mào)易政策，尤其是對中國商品加征高額關(guān)稅的舉措，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和擔(dān)憂。加征關(guān)稅可能加劇美中貿(mào)易緊張局勢，引發(fā)新一輪的貿(mào)易戰(zhàn)。這種不確定性對美股市場構(gòu)成了壓力，導(dǎo)致部分投資者選擇離場觀望。然而，特朗普的貿(mào)易政策也可能推動美國制造業(yè)回流，增強美國經(jīng)濟的自主性。從長遠來看，這有助于提升美國經(jīng)濟的整體競爭力。

3. 能源政策影響市場結(jié)構(gòu)

特朗普重視傳統(tǒng)能源發(fā)展，中止了新能源車補貼，這一政策對能源板塊產(chǎn)生了顯著影響。傳統(tǒng)能源企業(yè)如石油、天然氣和煤炭等，在特朗普勝選后有望迎來一波上漲行情。然而，新能源行業(yè)則可能面臨一定的壓力。特朗普的能源政策將改變市場結(jié)構(gòu)，影響投資者的資產(chǎn)配置策略。

二、FOMC降息步調(diào)明確，助力美股上行

美聯(lián)儲FOMC在2024年11月的會議上宣布降息25個基點，至4.5%-4.75%區(qū)間。這一決定為美股市場提供了額外的流動性支持，有助于市場繼續(xù)保持上行態(tài)勢。且據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具顯示：美聯(lián)儲到12月維持當前利率不變的概率為37.9%，累計降息25個基點的概率為62.1%。不僅如此，市場已開始展望明年年中結(jié)束本輪寬松周期的可能性。

圖：芝商所FedWatch工具

1. 降息降低融資成本

降息將降低企業(yè)和個人的融資成本，有助于激發(fā)市場活力。在降息的刺激下，企業(yè)更愿意進行投資擴張，個人也更容易獲得貸款支持消費。這將推動經(jīng)濟增長，進而提升美股市場的盈利能力。

2. 降息提升市場信心

降息通常被視為央行對經(jīng)濟前景看好的信號。美聯(lián)儲的降息決定有助于提升市場信心，增強投資者的風(fēng)險偏好。在信心提振下，投資者更愿意將資金投入股市，推動美股市場繼續(xù)上漲。

3. 降息推動資產(chǎn)價格上行

降息有助于提升資產(chǎn)價格，包括股票、債券和房地產(chǎn)等。在降息環(huán)境下，投資者更愿意配置風(fēng)險資產(chǎn)，以獲取更高的收益。這將推動美股市場繼續(xù)走高，形成良性循環(huán)。

三、中國財政刺激政策即將揭曉，為美股提供新動力

中國人大常委會會議的閉幕，預(yù)示著財政刺激政策的具體措施即將揭曉。這一政策對美股市場而言，無疑是一個重要的外部因素。

1. 財政刺激政策提升全球經(jīng)濟增速

中國的財政刺激政策有望提升全球經(jīng)濟增速，為美股市場提供新的增長動力。作為全球第二大經(jīng)濟體，中國的經(jīng)濟增長對全球經(jīng)濟具有重要影響。財政刺激政策的實施將有助于推動中國經(jīng)濟增長，進而提升全球市場的整體表現(xiàn)。

2. 財政刺激政策增強投資者信心

中國的財政刺激政策有助于增強投資者的信心。在全球經(jīng)濟不確定性增加的背景下，中國的財政刺激政策被視為一種穩(wěn)定力量。這將有助于提升全球市場的風(fēng)險偏好，推動美股市場繼續(xù)上漲。

3. 財政刺激政策推動貿(mào)易合作

中國的財政刺激政策有望推動貿(mào)易合作，加強中美兩國之間的經(jīng)濟聯(lián)系。在特朗普勝選后，美中貿(mào)易關(guān)系面臨一定的不確定性。然而，中國的財政刺激政策有望為兩國之間的貿(mào)易合作提供新的契機，有助于緩解貿(mào)易緊張局勢，推動美股市場保持穩(wěn)定。

四、巴菲特指數(shù)超過警戒線，美股市場是否存在高估？

巴菲特指數(shù)是衡量美股市場是否存在高估的重要指標。當巴菲特指數(shù)超過警戒線時，通常意味著市場存在高估的風(fēng)險。然而，這一指標并非絕對準確，需要結(jié)合其他因素進行綜合分析。

1. 巴菲特指數(shù)的局限性

巴菲特指數(shù)主要關(guān)注市值最大的幾家公司的表現(xiàn)。然而，美股市場是一個多元化的市場，涵蓋了眾多行業(yè)和領(lǐng)域。因此，巴菲特指數(shù)可能無法全面反映美股市場的整體情況。此外，巴菲特指數(shù)還受到市場情緒、政策變化等多種因素的影響，具有一定的波動性。

2. 美股市場的估值水平

盡管巴菲特指數(shù)超過警戒線，但美股市場的整體估值水平并非完全高估。從歷史角度來看，美股市場的市盈率、市凈率等指標仍處于相對合理的水平。此外，美股市場的盈利能力、增長潛力等因素也支持其估值水平。因此，不能僅憑巴菲特指數(shù)就判斷美股市場存在高估。

五、美股后市展望：機遇與挑戰(zhàn)并存

展望未來，美股市場將面臨諸多機遇和挑戰(zhàn)。特朗普政策的實施、FOMC的降息步調(diào)、中國財政刺激政策的具體措施以及巴菲特指數(shù)的變化等因素，都將對美股市場產(chǎn)生重要影響。

1. 機遇：政策紅利推動市場上漲

特朗普政策的實施將為美股市場提供政策紅利，推動市場繼續(xù)上漲。減稅政策將降低企業(yè)和個人的稅負，提振企業(yè)盈利；貿(mào)易政策可能推動美國制造業(yè)回流，增強經(jīng)濟自主性；能源政策將改變市場結(jié)構(gòu)，為投資者提供新的投資機會。此外，F(xiàn)OMC的降息步調(diào)也將為市場提供流動性支持，助力市場上行。

2. 挑戰(zhàn)：市場不確定性和風(fēng)險增加

然而，美股市場也面臨諸多挑戰(zhàn)。特朗普的貿(mào)易政策可能引發(fā)市場不確定性，加劇美中貿(mào)易緊張局勢；能源政策的調(diào)整可能導(dǎo)致市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對部分行業(yè)造成沖擊。此外，全球經(jīng)濟形勢的不確定性、地緣政治風(fēng)險等因素也可能對美股市場產(chǎn)生影響。投資者需要保持警惕，密切關(guān)注市場動態(tài)和政策變化。

3. 投資者應(yīng)對策略：多元化投資與風(fēng)險管理

面對機遇與挑戰(zhàn)并存的局面，投資者需要采取多元化的投資策略和風(fēng)險管理措施。一方面，投資者可以關(guān)注受益于特朗普政策的行業(yè)和公司，如金融、能源、制造業(yè)等；另一方面，也需要關(guān)注具有成長潛力的新興行業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)。此外，投資者還需要加強風(fēng)險管理，合理配置資產(chǎn)，避免過度集中投資于某一行業(yè)或公司。

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