那么，原油漲勢(shì)是否會(huì)持續(xù)呢？展望后市，供給端，地緣政治危機(jī)對(duì)供應(yīng)的沖擊風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有消散，且OPEC+復(fù)產(chǎn)活動(dòng)尚未啟動(dòng)；需求端，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速但海存在韌性，尚不至于出現(xiàn)失速風(fēng)險(xiǎn)。因此，國(guó)際原油價(jià)格中短期可能還會(huì)維持堅(jiān)挺，未來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于歐美經(jīng)濟(jì)衰退，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在一定程度尚會(huì)部分對(duì)沖這種的利空。

 

 

首先，地緣政治危機(jī)升級(jí)，中東原油產(chǎn)量存在很大的不確定性。10月1日，以色列宣布對(duì)黎巴嫩南部的真主黨目標(biāo)進(jìn)行地面打擊，10月2日以色列空襲巴勒斯坦加沙地帶和敘利亞。為回應(yīng)以色列近期一系列行為，伊朗10月1日晚向以色列大規(guī)模發(fā)射彈道導(dǎo)彈。世界見(jiàn)證了以色列和黎巴嫩真主黨之間暴力沖突的急劇升級(jí)，并將更多國(guó)家卷入其中，沖突有引發(fā)整個(gè)中東地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

以色列針對(duì)伊朗報(bào)復(fù)行動(dòng)是原油市場(chǎng)的關(guān)鍵，有兩種可能性：

 

第一種可能性，以色列針對(duì)伊朗軍事目標(biāo)和核能發(fā)動(dòng)襲擊，這有可能觸發(fā)更大規(guī)模的沖突，伊朗可能會(huì)通過(guò)關(guān)閉重要的霍爾木茲海峽的貿(mào)易流動(dòng)路線進(jìn)行報(bào)復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，全球原油海運(yùn)出口總量約為每天4500萬(wàn)桶，其中1300萬(wàn)桶通過(guò)霍爾木茲海峽流出波斯灣，約占海運(yùn)原油出口總量的30%。目前，每天約有1700萬(wàn)桶原油和石油產(chǎn)品通過(guò)霍爾木茲海峽。部分原油海運(yùn)可以改道，例如通過(guò)輸油管道繞開(kāi)霍爾木茲海峽，但很難替代海運(yùn)的龐大規(guī)模。沙特可以通過(guò)東西輸油管道部分繞開(kāi)海峽，輸油能力為每日500萬(wàn)桶，沙特每日620萬(wàn)桶通過(guò)霍爾木茲海峽的出口，這意味著還有120萬(wàn)桶/日的規(guī)模無(wú)法出口。阿聯(lián)酋可以通過(guò)阿布扎比原油管道繞開(kāi)霍爾木茲海峽的運(yùn)輸路線，阿布扎比原油管道每天運(yùn)輸量?jī)H有150萬(wàn)桶，僅占出口量的50%。其他石油出口國(guó)，如科威特、卡塔爾和伊拉克目前沒(méi)有運(yùn)營(yíng)任何通往任何港口的大型跨國(guó)管道。因此，如果霍爾木茲海峽無(wú)法通行，他們將面臨每日550萬(wàn)桶原油出口量的問(wèn)題。一旦霍爾木茲海峽關(guān)閉，那么全球原油市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)重大缺口，尤其是歐洲、亞洲等需要大量進(jìn)口石油的國(guó)家和地區(qū)將迎來(lái)嚴(yán)峻的供應(yīng)短缺。

 

第二種可能性，僅僅針對(duì)伊朗石油和天然氣基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動(dòng)襲擊，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，除非對(duì)伊朗的開(kāi)采設(shè)備全部炸毀或炸斷輸油管道，不然對(duì)原油的產(chǎn)量影響較小，且石油管道修復(fù)是很快的。因此對(duì)原油的供應(yīng)影響會(huì)很小。

 

其次，OPEC+結(jié)束自愿減產(chǎn)協(xié)議后，尚未啟動(dòng)增產(chǎn)動(dòng)作。10月2日，歐佩克+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，延續(xù)上次會(huì)議的一個(gè)決議，即從12月起，OPEC+將計(jì)劃每月增產(chǎn)18萬(wàn)桶/日。然而，從OPEC產(chǎn)量來(lái)看，8-9月還沒(méi)有增產(chǎn)。OPEC公布的數(shù)據(jù)顯示，8月，OPEC原油產(chǎn)量同比和環(huán)比都在下降，降至2658.8萬(wàn)桶/日，較去年同期下降3.3%，降幅較7月有所擴(kuò)大。減產(chǎn)主要來(lái)源于沙特、伊拉克和利比亞，其中利比亞8月原油產(chǎn)量較7月大幅下降21.9萬(wàn)桶/日。根據(jù)調(diào)查，9月，OPEC原油日產(chǎn)量減少48萬(wàn)桶，至2661萬(wàn)桶，其中利比亞原油產(chǎn)量下降幅度最大，此前該國(guó)東部政府為爭(zhēng)奪央行控制權(quán)而暫停出口。

 

再次，美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不大。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)量在10月4日當(dāng)周明顯下降，降至479個(gè)，低于8-9月的480個(gè)的紀(jì)錄。9月，美國(guó)原油產(chǎn)量在1320-1330萬(wàn)桶/日的水平徘徊，高于去年同期1290萬(wàn)桶/日的水平，但沒(méi)有創(chuàng)新高。

 

最后，南美洲目前是全球原油供應(yīng)增長(zhǎng)的主要來(lái)源，但存在很多干擾因素。最新數(shù)據(jù)顯示，巴西原油和凝析油產(chǎn)量4~6月增長(zhǎng)了7%，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的下降趨勢(shì)。不過(guò)，由于主要油田停工檢修，圭亞那原油產(chǎn)量增速在三季度有所放緩。

 

 

作為全球第一大石油消費(fèi)國(guó)-美國(guó)，其經(jīng)濟(jì)雖然減速，但還保有韌性。美國(guó)每天消費(fèi)石油1914萬(wàn)桶，美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存在9月持續(xù)下降，說(shuō)明美國(guó)原油消費(fèi)還保持堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日，美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存降至4.17億桶，6月創(chuàng)下高點(diǎn)為4.6億桶，去年同期為4.14億桶。

 

全球第二大石油消費(fèi)國(guó)-中國(guó)，每天石油消費(fèi)量約為1429萬(wàn)桶。隨著四季度各項(xiàng)政策落地，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度將會(huì)加大，原油消費(fèi)也會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。8月，中國(guó)原油進(jìn)口量同比下降7%，預(yù)計(jì)9月降幅將縮減。一個(gè)重要的指標(biāo)是山東地?zé)掗_(kāi)工率，其在9月反彈，截至9月26日反彈至53.54%，8月一度降至48.38%。

 

綜上所述，全球原油供應(yīng)存在縮減風(fēng)險(xiǎn)，因中東地緣政治危機(jī)升級(jí)。需求端，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期增長(zhǎng)，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在韌性，原油需求還保持較快增長(zhǎng)。中國(guó)原油需求在四季度大概率會(huì)回升，從而緩解原油過(guò)剩壓力，價(jià)格存在上行風(fēng)險(xiǎn)。