2024年一季度期間，國(guó)際原油價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，但季度均價(jià)環(huán)比下跌。市場(chǎng)消息面上，OPEC+在進(jìn)入2024年后開(kāi)始實(shí)施約220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)，且OPEC+將這一減產(chǎn)進(jìn)一步延續(xù)至二季度，這對(duì)油價(jià)起到了一定的支撐作用。此外，市場(chǎng)基本面預(yù)期方面，1、2月時(shí)IEA對(duì)于原油市場(chǎng)的供需前景預(yù)期并不樂(lè)觀，這與OPEC和EIA的觀點(diǎn)產(chǎn)生了分歧，一度導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格承壓下跌，但在3月份IEA上調(diào)了需求預(yù)期并大幅下調(diào)了原油供應(yīng)預(yù)期，這使得IEA對(duì)于市場(chǎng)走向的判斷轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求，加之EIA及OPEC對(duì)于今明兩年的全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)保持樂(lè)觀看法，國(guó)際油價(jià)受此支撐在3月期間大幅上漲。地緣局勢(shì)方面，中東局勢(shì)與俄烏局勢(shì)持續(xù)升溫，盡管歷經(jīng)多輪談判，但由于巴以雙方的矛盾難以解決，停火協(xié)議始終難以達(dá)成。此外，雖然部分航運(yùn)公司已經(jīng)重返紅海航線，但胡塞武裝在紅海地區(qū)的襲擊依舊導(dǎo)致貿(mào)易運(yùn)輸收到影響。而俄烏局勢(shì)方面，在進(jìn)入2024年后烏克蘭加強(qiáng)對(duì)俄羅斯石油基礎(chǔ)設(shè)施的攻擊，襲擊許多大型煉油廠，根據(jù)機(jī)構(gòu)計(jì)算顯示，俄羅斯一季度期間因無(wú)人機(jī)襲擊而關(guān)閉的煉油產(chǎn)能約為460萬(wàn)噸，約占總產(chǎn)能的7%，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于俄能源供應(yīng)減少的擔(dān)憂升溫，從而對(duì)油價(jià)起到提振作用。但另一方面，一季度期間，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步下降，投資者對(duì)高利率影響經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂難以緩解，這在一定程度上限制了油價(jià)的上漲空間。

 

進(jìn)入二季度后，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。二季度前期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中于中東地緣局勢(shì)。以色列和伊朗的雙邊局勢(shì)在月內(nèi)前期快速升溫，雙方相繼發(fā)動(dòng)襲擊引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于中東局勢(shì)的擔(dān)憂。但此后伊以雙方對(duì)于局勢(shì)的克制態(tài)度在一定程度上緩和了投資者的擔(dān)憂情緒，國(guó)際油價(jià)承壓回落。而美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議宣布維持當(dāng)前利率政策不變，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫也加重了二季度油價(jià)的下行承壓。此外，6月份，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議不及預(yù)期，額外減產(chǎn)將于四季度開(kāi)始取消的消息導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫也施壓油價(jià)。但此后，國(guó)際油價(jià)低位反彈，市場(chǎng)進(jìn)入夏季出行旺季后投資者對(duì)能源需求前景的樂(lè)觀預(yù)期對(duì)油價(jià)起到有力的支撐作用。同時(shí)，沙特與俄羅斯對(duì)于OPEC+必要時(shí)將改變產(chǎn)量政策的表態(tài)以及EIA與OPEC對(duì)原油市場(chǎng)需求前景的樂(lè)觀預(yù)期也支撐油價(jià)。

 

2024年上半年，原油市場(chǎng)需求兩端呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)。從供應(yīng)來(lái)看，一方面，受全球石油需求的增加、地緣政治緊張局勢(shì)以及OPEC+的產(chǎn)量減少等因素影響，2024年全球石油供應(yīng)可能會(huì)出現(xiàn)小幅短缺。特別是在3月期間，OPEC+進(jìn)一步延長(zhǎng)了額外減產(chǎn)的持續(xù)時(shí)間，這對(duì)油價(jià)形成了有利支撐。但另一方面，以美國(guó)為首的非OPEC產(chǎn)油國(guó)原油產(chǎn)量增加稀釋了OPEC+減產(chǎn)的影響。需求端方面，上半年多數(shù)時(shí)間，全球通脹仍難以緩解，投資者對(duì)能源需求的擔(dān)憂始終存在，但此后，隨著市場(chǎng)進(jìn)入夏季需求旺季，市場(chǎng)對(duì)能源需求前景的預(yù)期逐漸樂(lè)觀。

 

綜合來(lái)看，2024年下半年，國(guó)際原油市場(chǎng)或呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)，在排除了不可抗力后，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與原油市場(chǎng)的基本面將是關(guān)注的重點(diǎn)。此外，11月份將迎來(lái)美國(guó)四年一度的政治大選，這是目前可以看到的下半年最大的不確定因素。

 

三季度原油市場(chǎng)或呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，由于該季度為傳統(tǒng)意義上的石油消費(fèi)旺季，屆時(shí)汽油需求的回升有助于提振油市。此外，夏季容易遭遇災(zāi)害性天氣，一旦局部產(chǎn)油地區(qū)因不可抗力而出現(xiàn)供應(yīng)暫斷的情況，將在短時(shí)間內(nèi)支撐油價(jià)。需提醒的是，美國(guó)自5月底進(jìn)入到旅行旺季后，汽油的需求表現(xiàn)卻十分疲軟，如果今夏需求弱于市場(chǎng)預(yù)期，不排除出現(xiàn)“旺季不旺”的市場(chǎng)特征。然而，供應(yīng)面對(duì)油市則繼續(xù)起到支撐作用，OPEC+現(xiàn)行的原油減產(chǎn)政策將持續(xù)到三季度末，因此三季度原油市場(chǎng)的基本面整體依舊向好。

 

四季度原油市場(chǎng)或以震蕩回落為主，因?yàn)樵摷径仍褪袌?chǎng)的基本面將逐步走弱。一方面，進(jìn)入四季度后，全球原油將逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，原油需求也將呈現(xiàn)季節(jié)性回落的態(tài)勢(shì)。另一方面，OPEC+自四季度起將逐漸取消額外減產(chǎn)的約220萬(wàn)桶/日的份額，因此全球的原油供應(yīng)將呈現(xiàn)出回升的態(tài)勢(shì)。受此影響，全球原油市場(chǎng)或進(jìn)入到下行的通道當(dāng)中。

 

除了基本面以外，美國(guó)11月份的政治大選存在著很大的不確定因素，在此之前不排除美國(guó)可能采取一些影響油價(jià)的措施。此外，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)點(diǎn)、幅度及頻率也將是重要的影響因素，在政策正式落地前的市場(chǎng)預(yù)期會(huì)造成油價(jià)的反復(fù)震蕩。另外，長(zhǎng)期困擾原油市場(chǎng)的地緣政治局勢(shì)也存在著動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)，由于無(wú)法提前進(jìn)行預(yù)判，因此極容易造成短時(shí)間內(nèi)油價(jià)的劇烈波動(dòng)。