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美股長(zhǎng)?;蛴鲎瑁L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖正當(dāng)時(shí)

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美股長(zhǎng)?;蛴鲎瑁L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖正當(dāng)時(shí)

作者 七禾網(wǎng)

2024-03-01

本周一,美股三大股指集體收跌,拉開了短期回調(diào)的序幕,截至周三收盤,標(biāo)普500指數(shù)跌0.17%,報(bào)5069.76點(diǎn);納斯達(dá)克指數(shù)跌0.55%,報(bào)15947.74點(diǎn);道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌0.06%,報(bào)38949.02點(diǎn)。美股的高位震蕩,正是因?yàn)橥顿Y者們正在等待周四晚間美股開盤前將發(fā)布的1月PCE數(shù)據(jù)。當(dāng)然,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策變化,也仍對(duì)美股的走勢(shì)有著重大的影響。

 
那么,在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),美股的走勢(shì)會(huì)如何演繹?美股情緒是否又發(fā)生了轉(zhuǎn)變,我們將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。
 

一、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向不確定

 
美聯(lián)儲(chǔ)于2022年3月開啟加息周期,迄今已加息11次,累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。在去年12月的貨幣政策會(huì)議后,美聯(lián)儲(chǔ)釋放了可能在今年晚些時(shí)候降息的信號(hào)。但目前多數(shù)分析認(rèn)為,美國(guó)核心通脹率加速增長(zhǎng),尤其是居住成本居高不下,為通脹持續(xù)走低增添壓力,也給美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策走向增加變數(shù)。
 
美國(guó)勞工部2月中旬公布數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.3%,為去年9月以來最大漲幅;同比上漲3.1%,遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo),也高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的2.9%。分析人士認(rèn)為,美國(guó)核心通脹率加速增長(zhǎng),尤其是居住成本居高不下,為通脹持續(xù)走低增添壓力,也給美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策走向增加不確定性。根據(jù)芝商所FedWatch工具顯示,上述CPI數(shù)據(jù)當(dāng)天發(fā)布后,市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年3月貨幣政策會(huì)議上維持利率的可能性飆升至90%以上,在5月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率降至不足35%,而維持利率的概率超過60%。如果PCE通脹數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期,將會(huì)對(duì)美股構(gòu)成打擊。
 

二、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,企業(yè)盈利受挑戰(zhàn)

 
根據(jù)美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù),2023年第三季度和第四季度,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為4.9%和3.3%。目前,外界普遍關(guān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)。經(jīng)合組織等國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒎怕鲩L(zhǎng)步伐。美國(guó)企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼日前表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在一些下行風(fēng)險(xiǎn),可能會(huì)在今年破壞復(fù)蘇進(jìn)程。這些風(fēng)險(xiǎn)包括不穩(wěn)定的地緣政治局勢(shì)、美國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)和地區(qū)銀行面臨嚴(yán)重壓力以及全球經(jīng)濟(jì)疲軟等。
 
美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩,也對(duì)企業(yè)的盈利能力構(gòu)成了威脅。根據(jù)倫敦證券交易所集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)普500指數(shù)公司2024年第一季度的盈利預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)為7.4%,低于10月1日的9.6%。預(yù)計(jì)2023年第四季度標(biāo)普500指數(shù)盈利將增長(zhǎng)5.2%,也低于10月1日的11%。這表明,企業(yè)的盈利增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的放緩,如果企業(yè)的盈利表現(xiàn)不及預(yù)期,將會(huì)削弱市場(chǎng)對(duì)美股的信心,引發(fā)股價(jià)的下跌。
 

三、風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒升溫,美股波動(dòng)或加大

 
就美股進(jìn)入2024年以來的表現(xiàn),我們不難看出在到達(dá)歷史高位后,美股的波動(dòng)性也明顯上升,反映了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒。VIX恐慌指數(shù)在2023年12月觸及近幾年低點(diǎn)11.81后,在2024年有了明顯的上升,截至周三晚間,收于13.84,這也顯示了市場(chǎng)對(duì)未來的不確定性增加。市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求也隨之增強(qiáng),市場(chǎng)情緒的變化,也反映在美股的表現(xiàn)上,近段時(shí)間以來,資金更青睞于一些防御性的板塊,而能源、科技類的板塊由于波動(dòng)較大,也使投資者將更加謹(jǐn)慎的去進(jìn)行配置。
 
根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士的分析表明,當(dāng)前對(duì)于美股未來表現(xiàn)的主要質(zhì)疑是估值偏貴。當(dāng)前標(biāo)普500遠(yuǎn)期市盈率(forward P/E)為21.3倍,位于2000年以來的85.6%分位。但是估值顯著分化,在2023年11月市場(chǎng)開始激烈地交易2024年降息預(yù)期之前,標(biāo)普500整體估值上漲6.6%,但不含前五大公司的整體估值反而下跌1.4%。美股整體估值處在較高水平,后續(xù)美股的估值擴(kuò)張需要貨幣寬松程度超過市場(chǎng)預(yù)期。但過早寬松反而可能使美國(guó)通脹和就業(yè)市場(chǎng)重新走強(qiáng),因此貨幣政策存在反復(fù)的可能。而估值較高的環(huán)境下,今年美股的波動(dòng)也會(huì)因此加大。
 

四、持續(xù)上漲存壓力,風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖正當(dāng)時(shí)

 
綜上所述,美股3月的走勢(shì)將受到多種因素的影響,其中最重要的是美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期和PCE通脹數(shù)據(jù)。如果這兩個(gè)因素超出市場(chǎng)預(yù)期,將會(huì)對(duì)美股造成較大的沖擊。同時(shí),美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩和企業(yè)盈利的下滑,也會(huì)對(duì)美股的長(zhǎng)期上漲構(gòu)成挑戰(zhàn)。
 
因此,美股3月的走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)更多的波動(dòng)和回調(diào),美股情緒可能發(fā)生轉(zhuǎn)變,投資者需要保持謹(jǐn)慎,注意風(fēng)險(xiǎn)管理。

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標(biāo)簽: 股指期貨及期權(quán)

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