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下半年,有色金屬能否止跌反彈?

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下半年,有色金屬能否止跌反彈?

作者 華爾街見聞

2023-08-17

今年上半年,受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等因素影響,有色金屬價(jià)格普遍承壓,國際銅價(jià)從年初的9300美元/噸左右下跌至8400美元/噸附近,鋁價(jià)從年初的2600美元/噸高點(diǎn)回落至2200美元/噸。鎳、鋅等金屬也出現(xiàn)不同程度的下跌。

 
然而,進(jìn)入下半年,美聯(lián)儲進(jìn)入加息收尾階段,美元難以繼續(xù)大幅上漲,國內(nèi)寬松預(yù)期持續(xù)升溫,有色金屬是否會呈現(xiàn)更加樂觀的走勢?
 

高利率、高通脹沖擊,海外有色需求或增長乏力

 
最新公布的數(shù)據(jù)顯示,美國通脹持續(xù)放緩:7月CPI同比增長3.2%,較6月增速3.0%略有加快,但還低于預(yù)期增速3.3%,核心CPI同比上漲4.7%符合預(yù)期。
 
美國財(cái)政部長耶倫上月表示,勞動力市場降溫在幫助美國通脹放緩方面正發(fā)揮著關(guān)鍵作用。她指出,隨著就業(yè)市場的變化,住房成本和汽車價(jià)格也可能使物價(jià)壓力繼續(xù)走低。此外,企業(yè)利潤率也可能發(fā)揮作用。
 
通脹穩(wěn)步放緩,進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對美聯(lián)儲年內(nèi)不再加息的預(yù)期。芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示,今年接下來的三次議息會議上,美聯(lián)儲不加息的概率分別達(dá)到89%、70%和65%(看下圖)。
而在美聯(lián)儲內(nèi)部,也出現(xiàn)了鴿飛鷹落的局面。先是美聯(lián)儲主席鮑威爾在7月議息會議后松口,然后是“大鷹派”布拉德辭去圣路易斯聯(lián)儲主席的職務(wù),8月初,鴿派中的“最強(qiáng)音”、2023年FOMC票委、費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克又發(fā)表講話稱,美國經(jīng)濟(jì)正邁向軟著陸,美聯(lián)儲或處在可以停止加息的節(jié)點(diǎn)。
 
不過,通脹率距離美聯(lián)儲2%的目標(biāo)仍有一段距離,美國二季度實(shí)際GDP按年增長2.4%超預(yù)期,一些投資者憧憬的“年內(nèi)降息”可能不會成為現(xiàn)實(shí)。這意味著,利率將在年內(nèi)維持在高位水平,對有色金屬需求造成擠壓。
 

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善和政策發(fā)力,有望對有色金屬形成支撐

 
官方數(shù)據(jù)顯示,中國二季度GDP同比增速升至6.3%,7月份制造業(yè)PMI為連續(xù)第二個(gè)月回升。6月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增速回升至4.4%。
 
一系列數(shù)據(jù)表明,中國經(jīng)濟(jì)呈持續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。
 
展望未來,開源證券認(rèn)為,穩(wěn)增長政策有望在下半年發(fā)揮效力,尤其是在施工旺季的“金九銀十”月份。中央政治局會議反映政策層面穩(wěn)增長意圖超預(yù)期,后續(xù)有望對地產(chǎn)新開工帶來邊際改善。
 

需求逆風(fēng)下,供需過剩局面或難以徹底扭轉(zhuǎn)

 
全球供給正在從疫情和俄烏沖突中穩(wěn)步恢復(fù),但鑒于需求恢復(fù)速度有限,主要金屬供應(yīng)過剩的局面很難得到顯著改善。
 
銅方面,國際銅研究小組發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年前5個(gè)月全球銅市供應(yīng)過剩28.70萬噸,去年同期為短缺7.4萬噸。世界金屬統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示,4月份,全球原鋁產(chǎn)量為554.6萬噸,供應(yīng)過剩3.5萬噸。另外,國際鎳業(yè)研究組織數(shù)據(jù)顯示,5月份,全球鎳市供應(yīng)過剩1.19萬噸,去年同期則為供應(yīng)過剩1.39萬噸。
 

警惕“黑天鵝”,防范“灰犀牛”

 
去年俄烏沖突導(dǎo)致能源價(jià)格飆升,全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊,這也直接影響到銅等重要工業(yè)金屬市場穩(wěn)定。當(dāng)前,盡管市場對地緣政治環(huán)境存在一定適應(yīng),但基本局勢并未根本緩解。
 
展望未來,俄烏沖突等地緣政治變數(shù)依然存在。一旦緊張局勢升級,可能再次打擊全球貿(mào)易往來和供應(yīng)鏈穩(wěn)定,對金屬市場產(chǎn)生沖擊。

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