股指產(chǎn)品
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美股逆襲后回落！空勢再起？
作者 交易藝術(shù)匯
2023-05-05在一片不看好的質(zhì)疑聲中，美股由Nasdaq領(lǐng)軍，以連漲之姿讓四月行情亮眼收官。這里所謂不看好，指的是經(jīng)歷了一連串的偏空事件后，包含基本利率高企、中小銀行暴雷、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱等，對(duì)於2023年接下來的展望，衰退是目前市場的主流共識(shí)，剩的是程度大小而已，因此有了軟著陸與硬著陸的看法分歧?？墒侨魪男星榻嵌葋砜?，三月中旬利空不跌之后，美股就用以盤代跌的模式，反覆走高。四月底，三大股指期貨都幾乎寫下了一個(gè)半月以來的波段高點(diǎn)，不僅與既有的利空環(huán)境不相符，更不用說目前通脹前景未明，經(jīng)濟(jì)衰退疑慮揮之不去。市場都在想，持續(xù)逆襲的美股，底氣是什么？
強(qiáng)效率特性讓市場空頭看法持續(xù)吃癟
研究金融市場中行情與信息的人都知道赫赫有名的“效率市場假說”。若根據(jù)此假說將當(dāng)今全球的股市做個(gè)分類，美國股票市場是透明度最高、效率最強(qiáng)的市場，沒有之一。只要有明顯的單邊市行情，幾乎都可以找到相對(duì)應(yīng)的驅(qū)動(dòng)理由，充分反映了基本面的良窳變化。
圖1：重大利空沖擊下，道瓊斯指數(shù)僅跌兩日就橫盤整理
但說來奇怪，本波多頭行情從3/9硅谷銀行暴雷見光之後，銀行占權(quán)重最大的道瓊斯股指期貨僅僅跌了兩天就見低點(diǎn)，第三個(gè)交易日開始就持續(xù)橫盤打底，并于三月底正式突破壓力走高。而權(quán)重中完全沒有金融業(yè)比重的Nasdaq股指期貨，更是在3月10日后就見低點(diǎn)直接反向走高，走出了一波非漲即盤的多頭行情，直到3月底才轉(zhuǎn)為高檔震蕩。
要知道本次美國中小銀行暴雷，所引發(fā)的可能后果不僅僅是中小銀行的邊緣化與倒閉風(fēng)潮，也不止步于大型銀行伸出援手可能遭受的波及。整體信貸的緊縮索道導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退，才是市場最深層的憂慮所在，屬于宏觀層面的利空。但以因果關(guān)系的角度來看，卻同時(shí)出現(xiàn)身處風(fēng)暴中心的道瓊斯指數(shù)利空不跌后走漲、權(quán)重完美避開金融的Nasdaq指數(shù)直接一日走高，完全不像是反映宏觀利空的狀態(tài)，因此讓很多以基本分析為依據(jù)而看空的大神們吃了悶虧，以摩根大通為首的一眾華爾街投行就是代表。
有人會(huì)說，以事后的角度來看，應(yīng)該有看不到的利多對(duì)沖掉了臺(tái)面上的這些利空因素，讓美股表現(xiàn)優(yōu)異。這種說法似能充分解釋美股逆風(fēng)而上的理由，也是技術(shù)分析有效的重要依據(jù)，但從事前研判的角度來看卻不具有意義。只有找到背后可能的理由，基本分析才有機(jī)會(huì)洞燭機(jī)先。
企業(yè)財(cái)報(bào)多數(shù)亮眼給了多頭續(xù)攻火力
或許到目前為止都沒辦法找出三月中旬以后多頭走揚(yáng)的背景因素，但時(shí)間來到四月下旬，新的一波攻高卻有了明確的依據(jù)。即使先公布的Netflix及特斯拉數(shù)據(jù)不如預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)走跌，但后續(xù)登場的科技巨頭如谷歌、微軟、Meta等，都因繳出不錯(cuò)的成績單而出現(xiàn)大漲，這抵消了中小銀行風(fēng)暴再起以及貨幣政策持續(xù)轉(zhuǎn)鷹的沖擊，讓美股能夠在4月底以相對(duì)高點(diǎn)作收。
在一般人的印象中，宏觀因素總是影響力強(qiáng)大，貫通整個(gè)金融市場，是頂級(jí)的存在。因此當(dāng)宏觀因素與微觀因素出現(xiàn)違背時(shí)，從指數(shù)的角度自然會(huì)以宏觀為依據(jù)進(jìn)行研判?？墒菑慕诘淖邉輩s可以發(fā)現(xiàn)，金融市場已經(jīng)出現(xiàn)各走各的、共振效果降低的現(xiàn)象。以最新公布的PCE物價(jià)指數(shù)為例，市場就同時(shí)出現(xiàn)了美股上揚(yáng)、美元升值及美債收益率走低的不一致現(xiàn)象。這說明到了這個(gè)階段，哪怕鷹派政策聲浪再起，宏觀因素的正面影響力卻正在降低，各個(gè)市場有其各自的多空因素，美股正面臨了通脹鷹派的宏觀利空，對(duì)決企業(yè)獲利浴火重生的微觀利多，截至4月底來看，多方更勝一籌。
5月以來，美股風(fēng)格丕變，行情隨著第一共和銀行被接管而急轉(zhuǎn)直下，雖說最新FOMC會(huì)議結(jié)果大致符合預(yù)期，但因?yàn)槭袌鱿胍慕迪⒔Y(jié)果落空，更增空方氣勢，預(yù)期宏觀因素將隨著財(cái)報(bào)陸續(xù)揭曉而接棒成為多空主要驅(qū)動(dòng)力量。
結(jié)構(gòu)面分析給予多空研判更多線索
圖2-3：漲勢之后，各指數(shù)都面臨各自的壓力而拉回
暫時(shí)撇開基本面上多空分歧的因素不看，直接尋求技術(shù)分析角度的話，可以發(fā)現(xiàn)美股三大指數(shù)在4月一番漲多跌少的攻堅(jiān)走勢之后，三大期貨都不約而同的來到重要壓力區(qū)。以實(shí)盤技巧來看，面對(duì)壓力卻尚未過壓，不應(yīng)預(yù)設(shè)是否能突破壓力，采取謀定而后動(dòng)，等待突破后更大的單邊市格局，是左側(cè)交易較為穩(wěn)健的策略。之后行情因?yàn)殂y行疑慮再起而拉回，無法克服壓力讓短空興起。
即使空方來勢洶洶，但以較大的結(jié)構(gòu)來看卻仍屬于箱型格局。壓力雖說無法有效突破是多方的瑕疵，但箱型支撐未跌破之前，也無法就此全面翻空看待。在震蕩格局之下，之前遇壓力追高容易短套，如今支撐未破之前就過度偏空恐怕也言之過早。面對(duì)未來馬上要登場的重大變數(shù)，任何一項(xiàng)都有可能催化行情表態(tài)，犧牲一點(diǎn)支撐前的利潤空間來換取更高勝算的決策，怎么看都是劃得來的較佳選擇。
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標(biāo)簽： 股指期貨及期權(quán) 微型E?迷你期貨
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