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全球需求恢復(fù),油價(jià)易漲難跌?

全球需求恢復(fù),油價(jià)易漲難跌?

作者 和訊期貨

2023-02-17

2022年和2023年之交,知名原油對(duì)沖基金創(chuàng)始人安杜蘭德發(fā)表了對(duì)原油的最新看法,其堅(jiān)持了一貫的看多立場(chǎng),但當(dāng)下的原油市場(chǎng)走勢(shì)卻與安杜蘭德的預(yù)測(cè)有一定出入,國(guó)際油價(jià)橫盤震蕩,整體呈下行趨勢(shì),接下來原油的機(jī)會(huì)在哪里?

 
圖1:國(guó)際原油走勢(shì)

土耳其地震對(duì)油價(jià)影響有限

近期市場(chǎng)對(duì)土耳其地震熱議,這里要說明的是,土耳其并非主要的原油生產(chǎn)國(guó),也不是國(guó)際原油貿(mào)易的中心,因此地震對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)的影響比較有限。
 
因?yàn)橥炼湮挥跉W亞大陸的交匯點(diǎn),沙特阿拉伯和伊朗等重要產(chǎn)油國(guó)的出口港口也都在其周邊地區(qū),但現(xiàn)在來看,土耳其的地震對(duì)波斯灣到西歐的航線影響不大,所以我們有理由相信,土耳其地震對(duì)原油運(yùn)輸造成的影響同樣非常有限。
 
另外,土耳其是一個(gè)重要的原油消費(fèi)國(guó),但并不是一個(gè)主要的原油生產(chǎn)國(guó)。土耳其的原油進(jìn)口主要來自伊拉克、俄羅斯和伊朗等國(guó)家。其中,伊拉克是土耳其最大的原油供應(yīng)國(guó),占據(jù)了土耳其原油進(jìn)口量的30%左右。此外,土耳其也從阿塞拜疆、利比亞和尼日利亞等國(guó)進(jìn)口原油,由于土耳其消費(fèi)體量本身較小,對(duì)整個(gè)原油消費(fèi)市場(chǎng)很難造成太大的影響。
 
我們認(rèn)為,雖然全球范圍內(nèi)的自然災(zāi)害、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素都可能對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生影響,但土耳其地震對(duì)原油價(jià)格的影響較小。目前國(guó)際原油市場(chǎng)供過于求,價(jià)格受到疫情和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響,波動(dòng)較大??紤]到當(dāng)前處在原油需求的淡季,原油傳統(tǒng)消費(fèi)“大戶”均沒有太多的原油需求,土耳其地震難以對(duì)原油市場(chǎng)形成有效沖擊。土耳其地震可能引起一些市場(chǎng)情緒波動(dòng),但總體上對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的影響相對(duì)不大。
 

美國(guó)有很強(qiáng)意愿壓低油價(jià)

事實(shí)上,除了美國(guó)外,俄羅斯、OPEC均降低了原油的產(chǎn)量,近期OPEC國(guó)家中縮減產(chǎn)量最顯著的就是伊拉克,數(shù)據(jù)顯示,伊拉克原油產(chǎn)量環(huán)比下滑10萬桶/日至433萬桶/日,遠(yuǎn)低于歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議規(guī)定的當(dāng)月產(chǎn)量配額,再疊加俄羅斯計(jì)劃將3月原油產(chǎn)量減少50萬桶/日,全球原油供給呈收縮態(tài)勢(shì)。
 
阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)馬茲魯伊周一表示,石油市場(chǎng)目前穩(wěn)定,他認(rèn)為沒有必要提前召開OPEC+產(chǎn)油國(guó)集團(tuán)會(huì)議。另?yè)?jù)Refinitiv數(shù)據(jù),由于禁運(yùn)、油輪短缺和惡劣天氣,俄羅斯2月1日至12日的燃油出口下降了約10%。俄羅斯計(jì)劃在2023年將80%以上的石油出口和75%的石油產(chǎn)品出口出售給“友好”國(guó)家。
 
隨著頁(yè)巖油開采技術(shù)的發(fā)展,美國(guó)成為了全球最大的原油生產(chǎn)國(guó)之一,其產(chǎn)量的增長(zhǎng)對(duì)全球原油供給產(chǎn)生了重要影響,但是頁(yè)巖油革命也給美國(guó)造成了很多過剩產(chǎn)能,2020年在全球需求縮減的背景下,美國(guó)關(guān)閉了部分頁(yè)巖油井,進(jìn)而在2022年俄烏沖突和產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)的環(huán)境中,美國(guó)的頁(yè)巖油不能提供充足的產(chǎn)能。
 
當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)恢復(fù)平靜,增加油井?dāng)?shù)量的必要性降低,而白宮計(jì)劃從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中再出售2600萬桶原油,我們認(rèn)為,這一舉措主要是為了抑制美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹。數(shù)據(jù)顯示,1月美國(guó)CPI同比6.4%、核心CPI同比5.6%,相較過去幾個(gè)月已經(jīng)有了明顯的下行,但是較疫情前仍然處在相對(duì)高位,而加息天花板已經(jīng)接近,通過降油價(jià)來降低通脹越來越迫切。
 
圖2:美國(guó)CPI同比

國(guó)內(nèi)需求值得期待

隨著各國(guó)出行逐漸正常,市場(chǎng)對(duì)石油和石油產(chǎn)品的需求正在逐步恢復(fù),在需求方面,美國(guó)、中國(guó)和歐洲是主要的原油消費(fèi)地,中國(guó)是全球最大的原油進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)之一,原油消費(fèi)量在全球范圍內(nèi)占據(jù)很大比例,我們認(rèn)為,全球原油消費(fèi)的主要增量來自中國(guó)方面。
 
權(quán)威部門預(yù)測(cè),在未來,預(yù)計(jì)中國(guó)的原油消費(fèi)將繼續(xù)增長(zhǎng)。一方面,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,工業(yè)和交通領(lǐng)域?qū)δ茉吹男枨髮⒗^續(xù)增加。另一方面,中國(guó)正在推動(dòng)清潔能源的發(fā)展,但這需要一個(gè)較長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型期,期間化石能源仍將繼續(xù)占據(jù)很大的比重,這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí),在轉(zhuǎn)型過程中,原油消費(fèi)仍不能小覷。
 
整體來看,原油有諸多利好值得期待,但短期仍在震蕩區(qū)間。

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