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美聯(lián)儲議息會議公布，黃金上漲格局延續(xù)？

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美聯(lián)儲議息會議公布，黃金上漲格局延續(xù)？

作者和訊期貨

2023-02-03

因美國通脹降低、美元走軟以及美聯(lián)儲加息速度放緩，國際金價自11月以來持續(xù)上漲勢頭，12月收于1826美元/盎司左右，月環(huán)比增長3.77%。隨著隔夜市場美聯(lián)儲議息會議落地，加息進(jìn)入下半段的趨勢越來越明顯，未來國際金價將走向何處？

隔夜金價大漲30美元

北京時間2月2日凌晨，美聯(lián)儲召開議息會議，美聯(lián)儲如期加息25基點，較此前50基點的幅度再次收窄，并延續(xù)去年公布的縮表節(jié)奏。但在早先的聲明中，F(xiàn)OMC是將加息的“速度”，而非升息空間與這些因素掛鉤。

圖1：聯(lián)邦基金目標(biāo)利率

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，F(xiàn)OMC迅猛緊縮貨幣政策的全面效果尚未顯現(xiàn)出來。FOMC正在討論再加息幾次至限制性水平，之后就暫停，美聯(lián)儲并沒有探索暫停加息之后再重新開始加息的可能性。

我們認(rèn)為，鮑威爾的講話依然很講究藝術(shù)，“a couple more”一次既回答了問題，又沒有給出明確的結(jié)果。去年12月，市場各方對美聯(lián)儲2023年連續(xù)三次加息25個基點已經(jīng)有了共識，鮑威爾一定程度上肯定這種看法，但對于升息空間仍含糊不清，只是進(jìn)一步肯定了5%上方的目標(biāo)。

不可否認(rèn)，美聯(lián)儲降低加息速度的操作對黃金價格形成了一定的提振，議息會議后，黃金一夜暴漲近30美元，創(chuàng)下11個月以來新高。在議息會議之前，RJO期貨資深市場策略師Daniel Pavilonis曾說，F(xiàn)ed本周說故事的方式，將決定黃金市場走向，“如果Fed放緩升息，通脹可能卷土重來。但若Fed只是稍微停下腳步，而通脹仍在，金價可能起飛。”可見，他的觀點是被市場廣泛認(rèn)可的，但我們認(rèn)為，這不會成為黃金持續(xù)上漲的理由。

金市焦點已轉(zhuǎn)向美國經(jīng)濟(jì)

在整個鮑威爾講話中，其表現(xiàn)出來了中性偏鴿派，首次提到反通脹已經(jīng)開始，并提及商品出現(xiàn)通縮。我們認(rèn)為，2023年停止加息只是時間問題，大概率兩次25基點加息之后，美聯(lián)儲將停止加息操作。

黃金市場的關(guān)注焦點已經(jīng)逐步由加息轉(zhuǎn)移至美國經(jīng)濟(jì)是否能夠軟著陸以及美國經(jīng)濟(jì)是否能夠迅速企穩(wěn)。道明證券策略師暗示美元若想反彈，需看到更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。我們基本同意道明證券策略師的觀點，美元走強(qiáng)的必要條件就是美國經(jīng)濟(jì)至少要企穩(wěn)，甚至是大幅反彈，這樣國際黃金價格才會受到一定的壓制。

然而，根據(jù)我們分析，近期的全球的經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏向于衰退，目前仍然不能百分之百報證美國經(jīng)濟(jì)會軟著陸，再加上俄羅斯與歐洲緊張局勢延續(xù)，幾乎很難尋找到黃金的利空因素。因此，地緣政治沖突以及海外衰退預(yù)期都支撐黃金價格，過度看空金價所承擔(dān)的風(fēng)險非常大，同樣，處于高位的黃金同樣不能輕易做空。

各國央行為何集體購金？

最新數(shù)據(jù)顯示，全球主要政府央行購買黃金進(jìn)入了比較高的水平，2022年第四季度依然像第三季度一樣有大量央行資金涌入，我們認(rèn)為，這種現(xiàn)象在上世紀(jì)60年代就一直存在，在每一輪貨幣大刺激之后，這種情況還會加劇。Goldmoney研究主管Alasdair Macleod的看法一針見血，他表示，“如果你可以用印刷貨幣的方式來購買黃金，難道你不會這么樣做嗎？”

圖2：主要央行自1967年以來央行黃金購買量最高

站在長期的角度，黃金價格相比信用貨幣韌性十足，Zaner Metals資深金屬策略師Peter Grant說，無論黃金小漲還是小跌，都展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性。

我們認(rèn)為，在信用貨幣的時代里，站在長期的角度，黃金價格穩(wěn)步向上沒有任何可以被質(zhì)疑的，但短期黃金已接近前期高位，進(jìn)一步上沖的空間有限。

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標(biāo)簽：金屬期貨及期權(quán) 黃金期貨及期權(quán)

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