展望2023年，在地緣政治危機緩和的情況下，原油和天然氣價格會逐步回落。但是由于OPEC+減產(chǎn)、西方國家對俄羅斯的制裁，供應擾動對原油和天然氣價格依舊有支撐，且目前全球能源貿(mào)易格局出現(xiàn)急劇變化，歐洲能源去俄羅斯化，轉(zhuǎn)向中東和美國尋求替代會導致原油供應面臨不穩(wěn)定性。需求層面，我們認為2023年大概率因西方國家經(jīng)濟減速或衰退而繼續(xù)放緩，但是原油和天然氣供應彈性較需求彈性更低，所以原油和天然氣價格可能先抑后揚，一季度面臨下行壓力，但不排除二季度之后供應偏緊帶來的新一輪上漲可能性。

 

供應方面，有幾個因素導致原油供應暫時很難大幅增長。首先是OPEC+減產(chǎn)導致全球原油供應在2023年增量有限。由于對原油需求前景的悲觀預期，以及爭奪國際原油價格的定價權，在2022年10月的OPEC+會議上，產(chǎn)油國同意在接下來的11月和12月將聯(lián)合減產(chǎn)200萬桶/日，成為新冠疫情爆發(fā)兩年來這些產(chǎn)油國的最大幅度減產(chǎn)。

 

EIA月度報告顯示，2022年11月世界石油供應量打破了5個月的上升趨勢，下降19萬桶/日至1.017億桶/天。其中OPEC組織11月份的石油產(chǎn)量比石油減產(chǎn)協(xié)議允許的水平低172萬桶/日。

 

俄羅斯方面，由于西方國家對俄羅斯制裁導致俄羅斯原油出口將大幅下降，雖然部分出口會轉(zhuǎn)向亞洲，但是管道等基礎設施等原因，短期很難將出口到歐洲的原油完全轉(zhuǎn)向亞洲等其他地區(qū)，俄羅斯原油出口短期急劇下滑時很難避免的，最終導致俄羅斯原油不得不減產(chǎn)。IEA預計2023年俄羅斯石油產(chǎn)量為962萬桶/天，而2022年俄羅斯原油產(chǎn)量為1104萬桶/天。出口方面，12月5日，歐盟對俄羅斯海運石油出口實施的“限價令”措施正式生效，七國集團與澳大利亞將一同開始實施對俄海運出口原油每桶60美元的限價。按照這一價格上限，如果石油售價超過每桶60美元，歐盟國家將禁止相關實體為俄石油運輸提供保險、金融等服務。根據(jù)統(tǒng)計，在歐盟對俄羅斯原油禁令生效后的第一個完整的一周內(nèi)，從俄羅斯出口的原油每天下降186萬桶，暴跌約54%，至160萬桶。

 

美國方面，2022年的高油價并未刺激美國頁巖油產(chǎn)量的攀升。EIA發(fā)布的報告預計，2022年美國原油產(chǎn)量為1187萬桶/天，較2021年僅增加62萬桶/天。美國頁巖油商為了獲得高油價帶來的紅利，更傾向于現(xiàn)金流用以股票回購和股東分紅。另外，拜登政府的能源政策、勞動力緊缺等原因也限制了美國頁巖油商的投資擴產(chǎn)。

 

其他產(chǎn)油國同樣沒看到增產(chǎn)的計劃。例如伊朗受到的西方國家制裁尚未解除，委內(nèi)瑞拉原油出口盡管有所恢復，但美國對其金融制裁并不會很快放開，出口在短期很難恢復到2017年之前的水平。數(shù)據(jù)顯示，委內(nèi)瑞拉2022年11月出口61.93萬桶原油和燃料，因為恢復對歐洲的出口以及國內(nèi)石油加工廠的重啟。

 

需求方面，2023年全球原油需求同樣會減速，尤其是在一季度歐美通脹還處于高位的情況下，歐美央行都會繼續(xù)維持加息的節(jié)奏。OPEC公布的最新月報中，下調(diào)2023年一季度原油需求預期，且預計2023年全球石油需求將增加220萬桶/日，平均1.0177億桶/日，較此前預計的增速略有下調(diào)。而EIA預計，2022年全球石油需求增加了226萬桶/天至9982萬桶/天，預計2023年全球石油需求增速將放緩至100萬桶/天。其中OECD組織石油需求預計減少25萬桶/天，美國石油需求預計將增加15萬桶/天至2051萬桶/天，歐洲地區(qū)石油需求預計將減少17萬桶/天至1418萬桶/天。

 

隨著制裁與反制裁措施的不斷加碼，歐洲正一步步切斷與俄羅斯之間的油氣貿(mào)易，將目光轉(zhuǎn)向了北美和中東北非等地，其中美國受益于全球天然氣價格大漲和歐洲天然氣去俄羅斯化，成為媲美卡塔爾的天然氣出口并列第一大國。

 

根據(jù)媒體統(tǒng)計的船舶跟蹤數(shù)據(jù)，美國和卡塔爾在2022年都出口了8120萬噸液化天然氣。其中卡塔爾出口溫和增長，美國則經(jīng)歷跨越式增長。如果不是2022年德克薩斯州自由港出口設施發(fā)生火災，美國將超過卡塔爾，成為全球最大的液化天然氣出口國。

 

由于全球能源危機以及歐洲減少對俄羅斯管道天然氣的依賴，對美國液化天然氣的需求增加，這也可能有助于支持墨西哥灣沿岸幾個新的出口項目的建設。除歐洲以外，亞洲買家也積極參與美國LNG的采購。日本最大的天然氣勘探商Inpex Corp此前與美國液化天然氣開發(fā)商Venture Global LNG達成協(xié)議，每年將向后者采購100萬噸液化天然氣，協(xié)議期限20年。

 

值得注意的是，管道天然氣供需減少，但是LNG供應、需求和貿(mào)易量在2022年大增。2021年，管道氣在歐洲天然氣供給結構占比達77%，其中俄氣占比達37%。俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后俄管道氣對歐出口大幅下降，歐盟及英國LNG進口大幅提升，2022年前10個月LNG合計占比38%，同比2021年提升15個百分點。值得注意的時，歐美深化LNG市場合作，2022年前8個月，美國天然氣對歐洲12國出口總量達1.63萬億立方英尺（約463億m³），占其全球LNG出口總量的62%，同比增長168%。美國在建LNG產(chǎn)能556億m³/年，明確時間表的擬建產(chǎn)能950億m³/年，至2027年LNG出口能力可增加1516億m³/年。

 

結論，2023年全球能源市場供應依舊不穩(wěn)定，盡管需求存在走弱的預期，但是在當前地緣政治危機、逆全球化并存的時代，由于原油和天然氣供應彈性小于需求彈性，一旦供應擾動加劇，國際原油和天然氣價格波動也會放大，預計一季度二者因需求走弱而存在下行的壓力，但是供應擾動會刺激二者再次上漲。