上周末阿根廷一場降雨澆滅了多頭天氣炒作熱情，美豆價格自高點回落。此次降雨并沒有解除阿根廷干旱的擔(dān)憂，也沒有改變土壤缺墑的情況，只是降低了阿根廷大豆出現(xiàn)極端減產(chǎn)（產(chǎn)量低于4000萬噸，甚至3500萬噸）的概率。氣象預(yù)報顯示，12月底1月初，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)還有一次全國普遍性降雨，預(yù)計有助于推動大豆播種進(jìn)度加速，進(jìn)一步降低阿根廷大豆極端減產(chǎn)的概率。

 

巴西方面，大豆和玉米種植區(qū)天氣普遍良好，巴西中部和北部有零星降雨，相對來說，南部地區(qū)降雨偏少，略有擔(dān)憂。巴西早播大豆即將進(jìn)入到收割階段，1月多數(shù)大豆將進(jìn)入到收割階段。目前市場對巴西大豆預(yù)期仍較為樂觀，普遍在1.52億噸以上，基于種植面積增加和單產(chǎn)修復(fù)。

 

對于南美來說，1-2月降水等天氣依然重要，阿根廷問題只是暫緩遠(yuǎn)未結(jié)束。出于對阿根廷大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂，巴西農(nóng)戶和阿根廷農(nóng)戶銷售意愿普遍低迷，大豆銷售壓力后移至23年一季度。

 

圖：南美降水展望

資料來源：USDA、光大期貨研究所

 

圖：南美土壤墑值

資料來源：USDA、光大期貨研究所

 

由于對阿根廷大豆產(chǎn)量擔(dān)憂和南美農(nóng)戶惜售，全球大豆買家轉(zhuǎn)向采購美豆，美豆已經(jīng)連續(xù)三周有大單銷售報告。在此情況下，美豆出口數(shù)據(jù)不錯。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，美豆單周出口銷售184.6萬噸，累計銷售4181.7萬噸，高于去年同期的4011萬噸。出口檢驗數(shù)據(jù)也表現(xiàn)較好。截至12月15周，美豆檢驗量為162萬噸，符合市場預(yù)期的150-212萬噸區(qū)間，前周修正為187.83萬噸，初值為183.98萬噸。本年度美豆累計檢驗量為2503.6萬噸，低于去年同期的2743.7萬噸。USDA 12月將22/23年度美豆出口預(yù)估放在5566萬噸，意味著剩下時間美豆還有1384萬噸大豆待銷售。從往年看，同期出口最差為20/21年度銷售量856萬噸，其次是16/17年度1347萬噸，近五年平均在1732萬噸。顯然，在今年阿根廷大豆產(chǎn)量前期下，美豆完成出口目標(biāo)壓力不大。

 

圖：美豆累計出口銷售（單位：萬噸）

資料來源：USDA、光大期貨研究所

 

對于美豆，另一個重要需求就是壓榨。美國油籽加工商協(xié)會NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份NOPA會員企業(yè)的大豆壓榨量為1.792億蒲，低于10月份的1.845億蒲，也低于去年同期的1.795億蒲。11月美豆的壓榨利潤從歷史高位回落，榨利從5.76美元/噸下降至4.14美元/噸，跌幅超過20%，但仍高于去年同期的2.47美元/噸。進(jìn)入12月美豆壓榨利潤有所企穩(wěn)，最新的壓榨利潤為4.20美元/噸，同樣高于去年同期的3.6美元/噸。高利潤刺激下，12月美豆壓榨前景不差，預(yù)計單月壓榨量在500萬噸左右。

 

圖：美豆單周壓榨利潤（單位：美元/噸）

資料來源：USDA、光大期貨研究所