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美聯(lián)儲加息100個基點?美股被“嚇”壞了

美聯(lián)儲加息100個基點?美股被“嚇”壞了

作者 和訊期貨

2022-09-16

疫情后的美股一直維持高波動,隨著刺激政策作用消散,美股的波動率有所下降,但9月14日公布的美國8月CPI數(shù)據(jù)卻引發(fā)了美股“黑色星期二”,當日道瓊斯指數(shù)跌幅3.9%,標普500指數(shù)跌幅4.3%,納斯達克綜合指數(shù)跌幅5.2%。

 

通脹不會短期消退

我們認為,美股單日大幅下跌不代表美股重新迎來高波動,而是居高不下的通脹遠超市場預(yù)期。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示,美國8月CPI同比上升8.3%,高于市場預(yù)期的8.1%;環(huán)比上升0.1%,市場預(yù)期環(huán)比下降0.1%,核心CPI加速上行。
 
圖:美國CPI同比
在9月2日美國8月非農(nóng)公布后,市場做出的解讀就是8月通脹可能會比較樂觀。8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為31.5萬人,顯著低于修正后前值7月的52.6萬人,失業(yè)率上升至3.7%,時隔五個月后的首次上升,勞動參與率上升、失業(yè)率上行都指向通脹大幅下行,但現(xiàn)實生活中,美國通脹依然居高不下,8月美國通脹不是特別樂觀,美股是在修復(fù)此前的預(yù)期差。
 
只要美國沒有打破通脹螺旋,美國的高通脹就不會結(jié)束。我們曾經(jīng)分析過,美國的通脹螺旋不會輕易被打破,所以美國的通脹絕對不可能是暫時的,美國疫情期間的通脹至少要經(jīng)過一年甚至數(shù)年的時間才會消退。
 
對問題進一步深究,我們認為,壓制美股的不是通脹,而是經(jīng)濟增長追不上通脹。如果當前美國經(jīng)濟仍然保持非常高增長,市場也不會對通脹太過關(guān)心,而現(xiàn)在的情況下,高通脹已經(jīng)開始侵蝕正在走弱的美國經(jīng)濟。
 

美聯(lián)儲加息100個基點?

美股調(diào)整是否結(jié)束取決于美國貨幣政策環(huán)境以及美國社會經(jīng)濟環(huán)境。上周四美聯(lián)儲主席鮑威爾在加圖研究所(Cato Institute)第40屆年度貨幣會議上表示,為了抑制通脹,美聯(lián)儲將繼續(xù)采取強硬措施以遏制物價上漲壓力。
 
我們認為美聯(lián)儲多位官員放鷹對市場的影響非常大,在美國8月通脹公布后以至于出現(xiàn)9月加息100個基點的市場預(yù)期,但對這種預(yù)測應(yīng)當偏謹慎,冷靜分析9月100個基點的加息不符合當前的市場環(huán)境。假如100個基點的加息落地,美債收益率曲線還會進一步扭曲,這對美國經(jīng)濟來說很危險。
 
圖:CME FedWatch Tool 9月加息預(yù)測
美聯(lián)儲主席鮑威爾口中抑制通脹的方式可能就是讓美國經(jīng)濟短暫休克,我們認為,100個基點的加息可能會產(chǎn)生不可控的影響,因此,美聯(lián)儲9月加息100個基點的可能性非常低,越往后看,美聯(lián)儲擴大加息幅度的可能性越低。此前我們預(yù)計9月份美聯(lián)儲可能會加息50個基點,但為了展示美聯(lián)儲遏制通脹的決心,美聯(lián)儲仍有可能維持75個基點的加息幅度。經(jīng)濟不樂觀以及貨幣政策沒有減速的跡象都使得美股難有太大的反彈,并且在恐慌情緒下,美股的跌幅還會超出原本的預(yù)期。
 

納指跌幅或領(lǐng)先

美國銀行技術(shù)策略師Stephen Suttmeier表示,標普500指數(shù)上周在3900點上方反彈,隨著越來越多股票突破關(guān)鍵技術(shù)門檻,該指數(shù)的看漲趨勢正在增強。
 
我們認為,對于長線投資者來說,在一個遠期看漲的市場中,越低的點位必定會有更高的安全邊際,但對于短線投資來說則未必,其中的不同點就在于時間,短期市場既有可能漲,也有可能跌,短線市場波動與長線市場趨勢的相關(guān)性很低,美銀策略師的觀點完全贊同,但是在投資執(zhí)行的時候卻有漏洞,例如在近月合約交易的時候就會出現(xiàn)判斷對遠期行情卻沒有賺到錢的情況。
 
美股“黑色星期二”或許只是一次預(yù)演,納斯達克指數(shù)史詩級崩盤,預(yù)示著納斯達克指數(shù)在美股中的弱勢已成定局,在當下的環(huán)境中,納斯達克指數(shù)延續(xù)弱勢。

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