不利經(jīng)濟數(shù)據(jù)施壓美元本周關(guān)注美英利率決議后發(fā)言

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不利經(jīng)濟數(shù)據(jù)施壓美元本周關(guān)注美英利率決議后發(fā)言

作者云核變量

2025-06-17

摘要

回顧上周，受到經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不利和貿(mào)易局勢再度緊張的推動，美元延續(xù)跌勢創(chuàng)下7周新低，非美貨幣則順勢走高，其中歐元相對表現(xiàn)強勢。展望本周，美聯(lián)儲決議將公布，市場普遍預期本次美聯(lián)儲將按兵不動，重點關(guān)注會后發(fā)言，并對美聯(lián)儲對近期疲軟數(shù)據(jù)的重視程度進行解讀。英國央行也將迎來利率決議，上周數(shù)據(jù)推高降息可能性后，即使如市場普遍預期利率政策保持不變，本次會議的發(fā)言同樣值得關(guān)注。除此之外，中東以色列和伊朗的地緣政治沖突，將對部分避險屬性貨幣的走勢帶來影響。

全球外匯焦點回顧與基本面摘要

通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預期施壓美元繼續(xù)走低特朗普最新發(fā)言引市場對貿(mào)易局勢升級擔憂

上周美元指數(shù)延續(xù)回落走勢，刷新近七周新低位。市場對美聯(lián)儲政策前景的變化成為壓制美元的核心動力，最新公布的美國CPI數(shù)據(jù)再次低于市場預期，通脹連續(xù)放緩疊加就業(yè)市場降溫的跡象，市場強化了對美聯(lián)儲9月降息的市場預期。同時美國總統(tǒng)特朗普最新表示，將在未來兩周對部分貿(mào)易伙伴單方面加征關(guān)稅，再度引發(fā)市場對貿(mào)易局勢升級的擔憂。

日本央行數(shù)據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)展現(xiàn)通縮跡象市場大幅調(diào)低年內(nèi)繼續(xù)加息預期

日本央行行長植田和男稱，如果有足夠信心認為潛在通脹率接近2%或在2%附近波動將會加息。但根據(jù)日本央行周三發(fā)布數(shù)據(jù)，5月日本企業(yè)商品價格環(huán)比下跌0.2%，同比增速從4.1%大幅放緩至3.2%，為2024年9月以來最小同比增幅，且遠低于經(jīng)濟學家預期的3.5%。受此影響，市場預期本周日本央行利率決議將按兵不動，同時預期年內(nèi)加息1次的概念下降到2/3。

基本面表現(xiàn)差異推動歐元周線大漲官員表態(tài)助力市場調(diào)高歐洲央行鷹派預期

受美元糟糕基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)的提振，和歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)健表現(xiàn)影響，歐元兌美元上周連續(xù)四日上漲，并創(chuàng)下2021年11月以來新高。上周最新公布數(shù)據(jù)顯示，德國5月CPI終值同比2.1%，法國和西班牙的通脹數(shù)據(jù)也基本符合市場預期，這為歐洲央行可能的鷹派立場提供了政策空間。同時歐洲央行成員之一施納貝爾上周表示“貨幣政策周期尚未結(jié)束”，也令市場對歐央行的鷹派預期有所上升。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的2025-06-10期貨市場頭寸持倉報告顯示，上周各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元凈空頭變化1779手，澳元凈空頭變化4073手，英鎊凈多頭變化4867手，日元凈多頭變化44手，加元凈空頭變化3864手，紐元凈空頭變化379手，上周總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：加元。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：澳元，紐元。

2.3、重點貨幣對展望

英鎊/美元

英國央行將于6月19日召開貨幣政策會議，市場目前普遍預期其將維持4.25%的基準利率不變。但勞動力市場惡化、工資增長放緩及服務業(yè)通脹前景改善，為8月和11月降息創(chuàng)造了可能。

勞動力市場方面，過去10個月內(nèi)有9個月就業(yè)人數(shù)下降且加速，反映出英國經(jīng)濟動能的不足與勞動力需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整。工資方面，私人部門薪資增速從6%驟降至近5%，低于央行預測。工資增長作為通脹核心指標，其回落表明勞動力市場供需向控通脹方向調(diào)整。同時通脹結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)分化，整體CPI為3.5%，但服務業(yè)通脹4月曾升至5.4%，后因道路稅數(shù)據(jù)高估修正。同時由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示市場租金有回落趨勢，因此預計5月的服務業(yè)CPI將進一步回落至4.6%，這都在一定程度上強化了英國央行的降息預期。

央行決策層面，5月會議已有委員支持降息，預計本月還將有至少一兩名官員支持降息。央行預期將繼續(xù)保持“漸進謹慎”的前瞻性指引，在維持政策靈活性同時穩(wěn)定市場預期。當前分析師普遍預計英國央行8月和11月各降息25個基點，2026年將再降兩次，政策利率將降至3.25%。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風險管理的操作方法）

中東地緣政治沖突下，跨國企業(yè)的外匯期權(quán)套期保值：某跨國企業(yè)A在沙特阿拉伯設有生產(chǎn)基地，生產(chǎn)設備從德國進口（以歐元結(jié)算），產(chǎn)品主要銷往美國（以美元結(jié)算）。隨以色列和伊朗沖突的升級，全球金融市場避險情緒急劇升溫，企業(yè)A的進口成本與銷售收入的外匯匯兌風險顯著增加。

經(jīng)研究，企業(yè)B決定采用外匯期權(quán)進行套期保值，對兩個月后一筆以歐元計價的設備采購款，和四個月后一筆美元結(jié)算的銷售收入進行套期保值，規(guī)避歐元升值帶來的成本上升風險，和美元貶值帶來的收入下降風險。

兩個月后，若歐元升值，企業(yè)B可按期權(quán)合約的執(zhí)行價格買入歐元，避免在現(xiàn)貨市場以更高價格購入歐元；若歐元貶值，企業(yè)B則放棄行權(quán)，按現(xiàn)貨市場更有利匯率買入，僅損失期權(quán)費。四個月后，收到美元貨款時若美元貶值，企業(yè)B可行使看跌期權(quán)，按執(zhí)行價格賣出美元，鎖定收益；若美元升值，則可放棄行權(quán)，在現(xiàn)貨市場以更高匯率賣出美元，同樣僅承擔期權(quán)費成本。

后市重要觀察指標

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