美元探底回升維持震蕩等待基本面更多數(shù)據(jù)消息指引

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美元探底回升維持震蕩等待基本面更多數(shù)據(jù)消息指引

作者云核變量

2025-06-10

摘要

回顧上周，美元周線長下影線收盤，因周五非農(nóng)數(shù)據(jù)的支撐讓美元收復周內(nèi)跌幅。非美貨幣方面，歐洲央行如預期降息，但拉加德會后發(fā)言相對鷹派，歐元周內(nèi)一度走高；日元則表現(xiàn)相對弱勢，美元兌日元小幅收漲。展望本周，數(shù)據(jù)面和消息面相對平靜，美國CPI數(shù)據(jù)即將公布，在好壞參半的非農(nóng)數(shù)據(jù)后，勢必成為市場關(guān)注焦點。此外，特朗普將訪問加拿大并參與G7峰會，其發(fā)言若涉及關(guān)稅政策，可能令市場情緒再度發(fā)酵或轉(zhuǎn)向，值得關(guān)注。

全球外匯焦點回顧與基本面摘要

美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期再度降低市場對美聯(lián)儲降息預期

根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，5月非農(nóng)就業(yè)新增13.9萬個崗位，超出市場預期的13萬個，但低于4月的14.7萬個，顯示就業(yè)市場穩(wěn)健但增速放緩。數(shù)據(jù)降低了市場對美聯(lián)儲近期降息的預期。同時由于特朗普關(guān)稅政策的不確定性，也使得美聯(lián)儲的利率路徑可能更復雜，推低了降息可能性。本周即將公布美國5月CPI數(shù)據(jù)，若顯示通脹壓力上升，可能進一步支撐美元。

美元兌日元小幅走高但考慮基本面因素漲勢持續(xù)性值得質(zhì)疑

令人失望的日本家庭支出數(shù)據(jù)，以及對美中貿(mào)易談判恢復的樂觀情緒，削弱了避險貨幣日元，美元兌日元上周周線上漲0.5%。但由于日本央行的加息預期，加上特朗普關(guān)稅政策引發(fā)的全球恐慌情緒帶來的避險需求，日元的跌勢可能較難維持。美元兌日元在142-146附近的寬幅震蕩預計仍將持續(xù)較長時間。

歐元沖高回落小幅收漲歐銀如預期降息但拉加德發(fā)言被鷹派解讀

上周，歐洲央行在6月會議中宣布降息25個基點，如預期下調(diào)存款便利利率至2.0%。但在此后發(fā)言中，拉加德強調(diào)“已接近寬松周期尾聲”，指出經(jīng)濟面臨下行風險但通脹路徑高度不確定。該言論被市場鷹派解讀為貨幣政策轉(zhuǎn)向的暗示，帶動德國國債上漲與歐元走強。市場對7月再度降息的預期由30%回落至20%。不過周五收到美國非農(nóng)就業(yè)報告影響，部分獲利盤兌現(xiàn)令歐元兌美元自高位回落。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的2025-06-03期貨市場頭寸持倉報告顯示，上周各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元凈空頭變化3399手，澳元凈多頭變化3029手，英鎊凈空頭變化2259手，日元凈空頭變化4069手，加元凈多頭變化1031手，紐元凈空頭變化55手，上周沒有總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：英鎊，加元，紐元。

2.3、重點貨幣對展望

澳元/美元

經(jīng)過前幾周的悲觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及溫和的澳洲聯(lián)儲會議紀要后，澳元兌美元并未有較大下跌，而是在維持數(shù)周震蕩后，上周五再度逼近0.65附近的窄幅震蕩上沿。

最新一次的澳洲聯(lián)儲政策會議紀要中，澳洲央行表示曾考慮在5月份降息50個基點，如果美國關(guān)稅損害澳大利亞經(jīng)濟增長，他們準備采取“快速”的貨幣政策行動。同時上周三公布數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞經(jīng)濟第一季度幾乎沒有增長，GDP增長0.2%，較前一季度0.6%的增幅顯著下降。該數(shù)據(jù)給澳洲聯(lián)儲施加了降息壓力。自2月以來，澳大利亞儲備銀行已兩次實施降息，市場目前預計7月會議降息的可能性為80%。然而澳元并未在此預期下繼續(xù)下挫，而是維持在當前震蕩區(qū)間，甚至有突破上行的趨勢，這或許與此前的下行走勢已透支寬松預期有關(guān)。

同時美元方面，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不算糟糕，但也并不亮眼，顯示就業(yè)市場穩(wěn)健但增速放緩。加上特朗普關(guān)稅政策的持續(xù)發(fā)酵，市場情緒開始變得謹慎，都在等待更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)或明確結(jié)論的公布。預期短期內(nèi)美元指數(shù)仍將維持在當前水平。而澳元兌美元則可能繼續(xù)維持當前震蕩走高的走勢，向0.66的前期高點緩慢推進，并等待更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)的指引。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風險管理的操作方法）

美國跨國企業(yè)利用外匯期權(quán)規(guī)避澳元再度下行風險：某美國跨國零售企業(yè)在澳大利亞擁有門店，預計3個月后有1000萬澳元利潤匯回美國。2025年5月，澳元兌美元匯價自前期高點一路下跌至0.6400附近，在6月緩慢反彈上行至0.65附近的前期阻力位維持震蕩。為規(guī)避后市澳元再度下行的風險，該企業(yè)選擇買入3個月到期的澳元看跌期權(quán)，執(zhí)行價0.6450，支付10萬澳元（1%標的資產(chǎn)）期權(quán)費。

到期后，若匯率跌至0.6350，企業(yè)行權(quán)，1000萬澳元多換10萬美元，扣期權(quán)費后仍規(guī)避貶值損失；若漲至0.6550或匯價維持0.6450附近，企業(yè)將放棄行權(quán)，僅損失期權(quán)費，但仍可按照市價行權(quán)。通過外匯期權(quán)，企業(yè)有效控制匯率風險，保障利潤匯回穩(wěn)定。

后市重要觀察指標

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