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美元沖高回落震蕩收漲本周迎眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及官員講話

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美元沖高回落震蕩收漲本周迎眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及官員講話

作者云核變量

2025-06-03

摘要

回顧上周，美元沖高回落，周線小幅收漲；周內(nèi)美國(guó)法院駁回了特朗普實(shí)施大范圍關(guān)稅的合法性，為關(guān)稅政策再添不確定性，但很快美國(guó)聯(lián)邦上訴法院在接到特朗普的上訴后，又暫時(shí)中止了該裁決，為關(guān)稅事件增添了更多不確定性。周五公布的PMI數(shù)據(jù)則符合預(yù)期，未給市場(chǎng)帶來驚喜。展望本周，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)大小非農(nóng)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布；加拿大、歐洲央行在內(nèi)多國(guó)將公布利率決議，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員、日本及歐洲央行行長(zhǎng)均將發(fā)表公開講話，特朗普關(guān)稅政策也可能迎來后續(xù)演變，值得關(guān)注。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

PCE數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期未掀波瀾市場(chǎng)繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息可能

上周五PCE數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)呈現(xiàn)多方向波動(dòng)，顯示出市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)解讀的猶豫。根據(jù)最新公布的4月PCE數(shù)據(jù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在降溫但尚未陷入衰退。短期利率期貨在PCE數(shù)據(jù)公布后漲幅收窄，但數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)仍繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息。整體來說，PCE數(shù)據(jù)未給市場(chǎng)帶來意外沖擊，但深化了經(jīng)濟(jì)降溫與通脹的并存壓力。市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平靜，反映出對(duì)溫和通脹的緩解與增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎權(quán)衡。

通脹數(shù)據(jù)提高日本央行加息可能性關(guān)稅風(fēng)波避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)日元吸引力

日元短期內(nèi)受到避險(xiǎn)情緒升溫的一定支撐，尤其在上周美國(guó)聯(lián)邦上訴法院恢復(fù)前總統(tǒng)特朗普廣泛征收貿(mào)易關(guān)稅決定后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒再度惡化。部分投資者開始轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)如日元和黃金。同時(shí)日本自身數(shù)據(jù)方面，日本5月東京核心CPI同比上漲3.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.5%，創(chuàng)下兩年多來新高。剔除食品和能源的超級(jí)核心通脹也升至3.3%，表明通脹具有粘性，此數(shù)據(jù)加大了日本央行今年再次加息的可能性。

國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)英國(guó)GDP增速預(yù)期通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好市場(chǎng)降息預(yù)期下調(diào)

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將英國(guó)2025年GDP增速預(yù)期從1.1%上調(diào)至1.2%，反映出英國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面韌性的增強(qiáng)。此前，英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布第一季度實(shí)際GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，遠(yuǎn)超前值0.1%和市場(chǎng)預(yù)期的0.6%。同時(shí)由于通脹和零售銷售數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行6月降息的押注顯著降溫，也為英鎊提供了一定支撐。

外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的2025-05-27期貨市場(chǎng)頭寸持倉報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉情況如下：歐元凈空頭變化63手，澳元凈空頭變化5416手，英鎊凈空頭變化1529手，日元凈空頭變化6277手，加元凈空頭變化7599手，紐元凈空頭變化626手，上周總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：澳元，紐元。除此之外，單向總持倉變動(dòng)超過20%的貨幣有：日元。

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

澳元/美元

澳洲最新公布的通脹數(shù)據(jù)雖略高于預(yù)期，但未能有效支撐澳元，澳元兌美元上周沖高回落周線收跌0.97%。

根據(jù)澳大利亞統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月月度CPI同比增長(zhǎng)2.4%，高于市場(chǎng)預(yù)估的2.3%。然而盡管通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，但市場(chǎng)認(rèn)為不足以改變澳洲央行的寬松路徑。澳洲儲(chǔ)備銀行（RBA）上上周實(shí)施了25個(gè)基點(diǎn)的降息，重啟寬松周期。RBA行長(zhǎng)表示若經(jīng)濟(jì)前景惡化，將準(zhǔn)備采取進(jìn)一步行動(dòng)。根據(jù)市場(chǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，認(rèn)為澳聯(lián)儲(chǔ)7月再度降息的概率為65%，而到2026年第一季度可能累計(jì)降息達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。

而美元方面，盡管存在較多不不確定性導(dǎo)致美元上漲動(dòng)能不足，但財(cái)政前景風(fēng)險(xiǎn)或制約美元長(zhǎng)期走勢(shì)，但短期仍具優(yōu)勢(shì)。同時(shí)關(guān)稅政策為代表的全球貿(mào)易摩擦升級(jí)擔(dān)憂，對(duì)有較大資源出口需求的澳大利亞來說影響更重，因此上周特朗普政府上訴后暫時(shí)中止的關(guān)稅不合法判決也對(duì)澳元影響較大。

技術(shù)面看，AUD/USD仍運(yùn)行于日線級(jí)別的上升通道內(nèi)，但短期動(dòng)能明顯減弱。匯價(jià)短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)維持區(qū)間內(nèi)震蕩，等待更多數(shù)據(jù)指引直至選出方向。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

美國(guó)跨國(guó)企業(yè)利用外匯期權(quán)實(shí)現(xiàn)套期保值：日本4月全國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.6%，核心CPI增長(zhǎng)3.5%，高于預(yù)期，強(qiáng)化了日本央行繼續(xù)加息的預(yù)期。而美聯(lián)儲(chǔ)則有進(jìn)一步降息的可能，兩者貨幣政策預(yù)期的差異，使得日元走勢(shì)備受關(guān)注，企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)大增。

一家美國(guó)跨國(guó)零售企業(yè)，在日本擁有眾多門店，預(yù)計(jì)3個(gè)月后將有10億日元的利潤(rùn)匯回美國(guó)。當(dāng)前美元兌日元匯率為143，企業(yè)擔(dān)心日元升值導(dǎo)致兌換的美元金額減少。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)購(gòu)買了一份3個(gè)月期限的日元看漲期權(quán)，執(zhí)行匯率設(shè)為142，期權(quán)費(fèi)為100萬美元。

3個(gè)月后，若日元大幅升值，美元兌日元匯率降至138，企業(yè)行使期權(quán)，按142匯率用美元買入日元用于兌換利潤(rùn)。節(jié)省了約104.13萬美元（7246.38-7042.25-100）的匯兌損失。反之，若3個(gè)月后美元兌日元匯率未下跌反而漲至145，企業(yè)可放棄行權(quán)，按市場(chǎng)匯率145兌換日元，只多損失期初支付的100萬美元期權(quán)費(fèi)，避免了過度損失。

后市重要觀察指標(biāo)

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