CME
外匯市場(chǎng)周報(bào)
CME芝商所> 市場(chǎng)洞察> 市場(chǎng)研報(bào)> 外匯市場(chǎng)周報(bào)>

雙重打擊! 評(píng)級(jí)下調(diào)和關(guān)稅威脅導(dǎo)致美元周線走低

預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間 5分鐘
雙重打擊! 評(píng)級(jí)下調(diào)和關(guān)稅威脅導(dǎo)致美元周線走低

作者 云核變量

2025-05-27

摘要

 
回顧上周，美元指數(shù)周線下跌1.85%，主因?yàn)樘乩势兆钚玛P(guān)稅威脅及美國(guó)債務(wù)擔(dān)憂的避險(xiǎn)需求。非美貨幣方面，日元受到日本通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)勁導(dǎo)致的加息預(yù)期升高而有所走強(qiáng)，美元兌日元?jiǎng)?chuàng)4月7日以來(lái)最大周線跌幅；其他非美貨幣則相對(duì)平靜。展望本周，美國(guó)一季度GDP即將公布，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席和歐洲央行行長(zhǎng)均將發(fā)表公開(kāi)講話。由于關(guān)稅貿(mào)易措施、央行政策及避險(xiǎn)情緒仍在主導(dǎo)外匯市場(chǎng)走勢(shì)，需重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)事項(xiàng)的風(fēng)吹草動(dòng)。
 

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

 

評(píng)級(jí)下調(diào)疊加貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂加劇 美元周線下跌近2%

 
周初，美元受穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)影響，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)36萬(wàn)億美元債務(wù)及特朗普減稅法案的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致美元全線走弱。周五，特朗普威脅對(duì)歐盟加征50%關(guān)稅及對(duì)非美國(guó)生產(chǎn)的蘋(píng)果、三星手機(jī)加征25%關(guān)稅，進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)拋售美元情緒。受到兩重因素的影響，美元最終收于100以下，周線下跌1.84%。
 

通脹數(shù)據(jù)助力日元走強(qiáng) 疊加美元走弱背景美元兌日元大跌

 
日元走勢(shì)先抑后揚(yáng)，周初因市場(chǎng)對(duì)日本央行維持寬松立場(chǎng)預(yù)期升溫而小幅走弱。隨后由于日本通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高于2%的目標(biāo)，促使市場(chǎng)提高對(duì)日本央行的加息預(yù)期，助力美元兌日元在美元走弱情況下的進(jìn)一步下挫。不過(guò)由于受制于美日利差，日元強(qiáng)勢(shì)的趨勢(shì)性有限。同時(shí)由于貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)酵的不確定性，日元的避險(xiǎn)吸引力有所增強(qiáng)，也對(duì)匯價(jià)起到一定促進(jìn)作用。
 

短期物價(jià)面臨下行壓力但存中長(zhǎng)期通脹走高因素 歐元區(qū)后續(xù)政策走向引猜想

 
歐洲央行在過(guò)去八次會(huì)議中已七次下調(diào)利率，而針對(duì)6月的下次會(huì)議，當(dāng)前市場(chǎng)基本已定價(jià)降息，但分歧焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向7月后的政策走向。由于能源價(jià)格走低、歐元走強(qiáng)以及全球制造業(yè)受貿(mào)易關(guān)稅沖擊導(dǎo)致的商品“傾銷(xiāo)”，都對(duì)物價(jià)形成壓力，通脹可能在今年底短暫跌破2%的政策目標(biāo)。但中長(zhǎng)期也有多重因素可能推高通脹預(yù)期，如政府財(cái)政支出增加，去全球化趨勢(shì)和貿(mào)易壁壘加劇等。因此預(yù)期財(cái)政和貿(mào)易政策的進(jìn)展，會(huì)較大影響歐洲央行決策及市場(chǎng)的政策預(yù)期。
 

外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

 

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的2025-05-20期貨市場(chǎng)頭寸持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉(cāng)情況如下：歐元凈空頭變化3114手，澳元凈空頭變化1168手，英鎊凈空頭變化4887手，日元凈空頭變化1338手，加元凈空頭變化593手，紐元凈多頭變化1104手，上周總持倉(cāng)多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：紐元。除此之外，單向總持倉(cāng)變動(dòng)超過(guò)20%的貨幣有：英鎊。
 

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

 

澳元/美元

 
2025年5月20日，澳大利亞儲(chǔ)備銀行（澳聯(lián)儲(chǔ)）宣布將現(xiàn)金利率目標(biāo)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.85%，這是自2023年以來(lái)利率首次跌破4%，標(biāo)志著貨幣政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/div>
 
此次降息符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，主要基于通脹持續(xù)回落至目標(biāo)區(qū)間、全球貿(mào)易政策不確定性加劇以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟等多重因素影響。澳聯(lián)儲(chǔ)此次降息，旨在實(shí)現(xiàn)平衡穩(wěn)通脹與保增長(zhǎng)的雙重目標(biāo)。根據(jù)最新發(fā)布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)顯示，5月綜合PMI從4月的51降至50.6，創(chuàng)三個(gè)月新低，服務(wù)業(yè)PMI從51下滑至50.5，觸及六個(gè)月低點(diǎn)，而制造業(yè)PMI維持在51.7不變。這組混合數(shù)據(jù)表明澳洲經(jīng)濟(jì)雖仍保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，但增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯減弱。不過(guò)盡管政策上已進(jìn)一步寬松，但在全球貿(mào)易摩擦升級(jí)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)高企的背景下，澳大利亞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨多重不確定性。
 
技術(shù)面上，澳元兌美元上周五由于美元的進(jìn)一步走弱，周線上漲1.47%收于前期窄幅震蕩區(qū)間的上軌。后續(xù)若能成功突破，則可能重拾此前的上升趨勢(shì)，下一阻力位在0.66的前期高點(diǎn)附近。反之若無(wú)法成功突破，則可能自當(dāng)前水平回落，繼續(xù)在區(qū)間內(nèi)維持震蕩，等待后續(xù)的方向選擇。
 

2.4、人民幣套期保值案例

 
（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）
 
美國(guó)跨國(guó)制造商利用外匯期權(quán)實(shí)現(xiàn)關(guān)稅風(fēng)波下的套期保值：某美國(guó)跨國(guó)制造企業(yè)在歐洲有大量業(yè)務(wù)，歐元收入占年度總收入40%。近期，特朗普發(fā)言稱將對(duì)歐盟進(jìn)口產(chǎn)品加征高額關(guān)稅，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐元兌美元匯率波動(dòng)的擔(dān)憂。一旦關(guān)稅實(shí)施，歐盟可能采取反制，歐元匯率可能面臨下行壓力。
 
該跨國(guó)企業(yè)預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收到500萬(wàn)歐元貨款。為規(guī)避歐元兌美元下跌帶來(lái)的匯兌損失，企業(yè)決定利用外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值。企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了一份3個(gè)月期限的歐元看跌期權(quán)，執(zhí)行匯率設(shè)為1.1（當(dāng)前匯率為1.12），支付期權(quán)費(fèi)5萬(wàn)美元。
 
3個(gè)月后，若因關(guān)稅措施影響歐元兌美元匯率跌至1.05，企業(yè)將行權(quán)按1.1匯率賣(mài)出歐元，相比按市場(chǎng)匯率賣(mài)出，多換得(1.1-1.05)×500萬(wàn)=25萬(wàn)美元，扣除期初的5萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi)，實(shí)際多獲得20萬(wàn)美元。反之若歐元兌美元匯率未跌反漲至1.15，企業(yè)將放棄行權(quán)，按市場(chǎng)匯率1.15賣(mài)出歐元，僅損失期權(quán)費(fèi)，但仍可享受了歐元升值帶來(lái)的額外收益。通過(guò)合理運(yùn)用外匯期權(quán)，企業(yè)成功應(yīng)對(duì)了因特朗普關(guān)稅政策引發(fā)的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
 

后市重要觀察指標(biāo)

免責(zé)聲明

所有意見(jiàn)表達(dá)反映了作者的判斷，可能會(huì)有所變更，且并不代表芝商所或其附屬公司的觀點(diǎn)。內(nèi)容作為一般市場(chǎng)綜述而提供，不應(yīng)被視為投資建議。信息從據(jù)信為可靠的來(lái)源獲取，但我們并不保證內(nèi)容是準(zhǔn)確或完整的。我們不保證提到的任何走勢(shì)將會(huì)繼續(xù)或預(yù)測(cè)將會(huì)發(fā)生。交易期貨合約和商品期權(quán)涉及重大損失風(fēng)險(xiǎn)，因而并不適合所有投資者。投資者應(yīng)結(jié)合自己的財(cái)務(wù)狀況認(rèn)真考慮該等投資的固有風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示將來(lái)結(jié)果。本內(nèi)容不得被解釋為是買(mǎi)賣(mài)或招攬買(mǎi)賣(mài)任何衍生品或參與任何特定交易策略的推薦或要約。如果在任何司法轄區(qū)發(fā)布或傳播本內(nèi)容會(huì)導(dǎo)致違反任何適用的法律法規(guī)，那么，本內(nèi)容并不針對(duì)或意圖向在該司法轄區(qū)的任何人發(fā)布或傳播。

最近文章推薦

了解獨(dú)家資訊
獲得活動(dòng)邀請(qǐng)
及時(shí)接收新聞及預(yù)警

訂閱芝商所報(bào)告
訂閱芝商所報(bào)告
訂閱芝商所報(bào)告

芝商所CME Group簡(jiǎn)介

CME芝商所是全球最多元化的衍生品交易市場(chǎng)龍頭，包括四個(gè)指定合約市場(chǎng)（Designated Contract Market）。點(diǎn)擊CME，CBOT，NYMEX，COMEX的鏈接,可獲取更多有關(guān)各交易所交易規(guī)則及產(chǎn)品的信息。

斯邁易（北京）咨詢有限公司

北京市西城區(qū)武定侯街6號(hào)卓著中心 電話：010-59131300

?2025芝商所版權(quán)所有。保留所有權(quán)利。京ICP備18015631號(hào)-2 網(wǎng)站地圖 | 反詐提示 | 隱私聲明

芝商所CME Group微信公眾號(hào)

掃描二維碼

關(guān)注芝商所微信公眾號(hào)