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關(guān)稅落地全球市場(chǎng)巨震美元大幅回落非美漲跌不一

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關(guān)稅落地全球市場(chǎng)巨震美元大幅回落非美漲跌不一

作者云核變量

2025-04-08

摘要

美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期及特朗普關(guān)稅落地后，全球外匯市場(chǎng)于上周迎來(lái)大幅波動(dòng)。美元指數(shù)周五小幅反彈，但周線整體收跌0.67%。非美貨幣方面，日元、歐元由于避險(xiǎn)情緒、基本面鷹派支持而相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，其余非美貨幣則或仍在尋找方向（如英鎊），或經(jīng)歷大跌（如澳元）。展望本周，特朗普關(guān)稅余波將持續(xù)影響市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)將公布；經(jīng)濟(jì)事件方面，歐央行4月會(huì)議紀(jì)要、G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上的關(guān)稅問(wèn)題表態(tài)、美聯(lián)儲(chǔ)官員的發(fā)言值得關(guān)注。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

關(guān)稅海嘯沖擊全球美聯(lián)儲(chǔ)政策引關(guān)注鮑威爾釋放觀望信號(hào)

上周特朗普的對(duì)等關(guān)稅政策正式落地，引發(fā)市場(chǎng)恐慌并逐漸發(fā)酵至全球，全球股市延續(xù)暴跌態(tài)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五發(fā)出重磅警告，稱(chēng)特朗普政府新關(guān)稅的規(guī)模遠(yuǎn)超預(yù)期，可能同時(shí)推高通脹和抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但美聯(lián)儲(chǔ)目前仍難以確定合適的政策應(yīng)對(duì)。

傳統(tǒng)避險(xiǎn)屬性回歸疊加緊縮財(cái)政政策預(yù)期美元兌日元周線大幅下挫

上周日元在非美貨幣中表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，美元兌日元周線下跌1.9%。主因來(lái)自日元的避險(xiǎn)屬性及日本央行的基本面消息。首先上周全球股市市值蒸發(fā)超3萬(wàn)億美元，大量資金開(kāi)始轉(zhuǎn)向買(mǎi)入日元，其傳統(tǒng)避險(xiǎn)屬性有所回歸。其次基本面上，市場(chǎng)傳聞日本央行可能縮減國(guó)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，緊縮財(cái)政政策預(yù)期導(dǎo)致了利差交易平倉(cāng)，加劇了日元短線的升值幅度。

基本面雙重因素推動(dòng)歐元沖高回落漲勢(shì)持續(xù)性有待觀察

上周歐元兌美元沖高回落，周線收漲1.23%。歐元區(qū)3月CPI同比升至2.9%（前值2.6%），對(duì)比美國(guó)近期的通脹數(shù)據(jù)為核心PCE的回落，因此政策差異預(yù)期對(duì)歐元提供了一定支撐。同時(shí)上周歐洲央行執(zhí)委施納貝爾鷹派發(fā)言，稱(chēng)通脹回歸2%前將不考慮降息，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)歐央行年內(nèi)降息預(yù)期從四次降為三次。不過(guò)由于歐洲受特朗普關(guān)稅政策影響較大，因此短期內(nèi)漲勢(shì)持續(xù)性有待觀察。

外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的2025-04-01期貨市場(chǎng)頭寸持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉(cāng)情況如下：歐元凈多頭變化2815手，澳元凈空頭變化1872手，英鎊凈多頭變化1511手，日元凈空頭變化6990手，加元凈多頭變化2498手，紐元凈多頭變化547手，上周沒(méi)有總持倉(cāng)多空轉(zhuǎn)換的貨幣。除此之外，單向總持倉(cāng)變動(dòng)超過(guò)20%的貨幣有：日元，加元，紐元。

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

澳元/美元?jiǎng)?chuàng)五年新低待觀望后市長(zhǎng)線走勢(shì)方向

上周澳元周線破位收跌3.91%，匯價(jià)周內(nèi)跌破多個(gè)關(guān)鍵技術(shù)支撐位，引發(fā)市場(chǎng)恐慌性拋售，最終收盤(pán)于0.6041，創(chuàng)5年來(lái)新低。澳元兌美元的下跌因素來(lái)自多方面。

首先從地緣政治上看，澳元作為大宗商品貨幣，受到美國(guó)關(guān)稅政策直接沖擊，關(guān)稅政策下短線承受的巨大拋售壓力，或是上周直接破位大跌的最主要因素。

其次則是基本面上的擔(dān)憂，澳元兌美元自去年4季度以來(lái)就持續(xù)承壓。市場(chǎng)對(duì)于澳大利亞經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂主要來(lái)自基本面數(shù)據(jù)的疲軟和利率政策的寬松預(yù)期。澳大利亞在就業(yè)和消費(fèi)支出方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不亮眼，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景產(chǎn)生憂慮。此外，澳大利亞央行的貨幣政策持續(xù)保持低利率，進(jìn)一步壓抑了澳元的升值空間。同時(shí)由于其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的高度依賴(lài)，也令中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩后對(duì)澳元匯率的預(yù)期較為悲觀，市場(chǎng)找不到可以期盼的增長(zhǎng)點(diǎn)。

技術(shù)面上看，經(jīng)歷了上周的大跌后，布林帶和RSI等多技術(shù)指標(biāo)短線已處于嚴(yán)重超賣(mài)區(qū)間，短線內(nèi)繼續(xù)下行的空間或有限。但多技術(shù)指標(biāo)的轉(zhuǎn)向，也對(duì)匯價(jià)中期形成了比較強(qiáng)烈的壓制，即在基本面無(wú)明顯變化的情況下，澳元兌美元中期將持續(xù)受到壓制。因此后市更多是觀察匯價(jià)能否在當(dāng)前水平震蕩維穩(wěn)，打開(kāi)長(zhǎng)期的反彈區(qū)間，還是在短暫中繼后繼續(xù)下行，打開(kāi)更大的下跌空間。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

美國(guó)進(jìn)口商利用外匯期權(quán)規(guī)避關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)：一家美國(guó)汽車(chē)零部件進(jìn)口商需在3個(gè)月后支付1000萬(wàn)歐元給德國(guó)供應(yīng)商，但特朗普政府新關(guān)稅政策導(dǎo)致歐元匯率劇烈波動(dòng)。為規(guī)避歐元升值風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)花費(fèi)2萬(wàn)美元買(mǎi)入歐元看漲期權(quán)，約定3個(gè)月后有權(quán)以1歐元=1.10美元的匯率兌換。若到期時(shí)歐元漲至1.15美元，企業(yè)行使期權(quán)可節(jié)省48萬(wàn)美元（扣除期權(quán)費(fèi)）；若歐元跌至1.05美元，則放棄期權(quán)，僅損失2萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi)，仍能享受更低的采購(gòu)成本。

通過(guò)外匯期權(quán)，該企業(yè)既鎖定了最大采購(gòu)成本，又保留了匯率下跌時(shí)的獲利空間，有效應(yīng)對(duì)了關(guān)稅政策帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。這種策略特別適合當(dāng)前貿(mào)易政策多變的環(huán)境，既能防范風(fēng)險(xiǎn)，又不會(huì)錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

后市重要觀察指標(biāo)

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