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美元指數(shù)沖高回落持續(xù)震蕩關(guān)注官員公開(kāi)講話及關(guān)稅進(jìn)展

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美元指數(shù)沖高回落持續(xù)震蕩關(guān)注官員公開(kāi)講話及關(guān)稅進(jìn)展

作者云核變量

2025-04-01

摘要

回顧上周，美國(guó)PCE數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)于？市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)繼續(xù)維持利率的預(yù)期，美元指數(shù)在緩慢攀升后于周五回落。非美貨幣方面，日元受CPI數(shù)據(jù)提振而走強(qiáng)，歐元方面則由于關(guān)稅威脅和本身基本面的弱勢(shì)而維持窄幅震蕩。展望本周，澳洲聯(lián)儲(chǔ)利率決定、歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)都將公布；歐洲央行行長(zhǎng)德拉基、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾均將發(fā)表講話。此外，特朗普的關(guān)稅政策及更多補(bǔ)充細(xì)節(jié)值得重點(diǎn)關(guān)注。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)施壓美元指數(shù)承壓回落關(guān)稅政策不確定性限制美元波動(dòng)

周五PCE數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)走軟。2月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.8%，月率錄得0.4%，均小幅高于預(yù)期及前值。作為美聯(lián)儲(chǔ)衡量通脹壓力的重要指標(biāo)，PCE上行強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持現(xiàn)行利率區(qū)間的預(yù)期。關(guān)稅政策方面，特朗普上周宣布自4月2日起將對(duì)進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，并計(jì)劃本周宣布對(duì)等關(guān)稅更多細(xì)節(jié)。該不確定性預(yù)計(jì)持續(xù)影響外匯市場(chǎng)走勢(shì)，并會(huì)限制美元指數(shù)波動(dòng)。

日本最新通脹繼續(xù)高于央行通脹目標(biāo) 美元兌日元多日緩慢攀升后于周五回落

上周五公布的東京消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)3月同比上漲2.9%，高于前值2.8%；剔除新鮮食品的核心CPI攀升至2.4%，高于前值2.2%。且均高于2%的央行通脹目標(biāo)，這引發(fā)了日元買(mǎi)盤(pán)涌入，疊加美元經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不良表現(xiàn)，最終推動(dòng)美元兌日元匯價(jià)在觸及近四周高點(diǎn)后于周五回落，周線呈現(xiàn)沖高回落的上影線走勢(shì)。

歐元回落五日線企穩(wěn)反彈后續(xù)走勢(shì)仍需基本面更多消息指引

歐元兌美元上周回踩5周均線后，伴隨美國(guó)2月核心PCE通脹數(shù)據(jù)的公布小幅反彈企穩(wěn)。然而基本面方面，由于法國(guó)與西班牙3月通脹初值表現(xiàn)均不及預(yù)期，對(duì)歐元區(qū)的通脹預(yù)期造成一定影響，歐元也因此有所承壓。美國(guó)方面，自特朗普宣布4月2日起對(duì)進(jìn)口汽車征收25%的關(guān)稅后，歐盟及德國(guó)均已表示擔(dān)憂此舉將對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)造成的沖擊。歐洲央行副行長(zhǎng)指出，后續(xù)4月的貨幣政策目前很難給出定論，預(yù)計(jì)歐元仍將在當(dāng)前水平等待更多消息指引。

外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的2025-03-25期貨市場(chǎng)頭寸持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉(cāng)情況如下：歐元凈空頭變化2367手，澳元凈多頭變化3909手，英鎊凈多頭變化2636手，日元凈多頭變化4153手，加元凈多頭變化58手，紐元凈空頭變化149手，上周總持倉(cāng)多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：澳元。沒(méi)有單向總持倉(cāng)變動(dòng)超過(guò)20%的貨幣。

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

澳元/美元能否迎來(lái)反轉(zhuǎn)

澳元兌美元上周呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，匯價(jià)基本保持在前兩周前水平震蕩。展望本周，匯價(jià)仍將受到美元和澳元本身多方面的多元化影響。

美元方面，特朗普簽署的對(duì)汽車進(jìn)口征收25%關(guān)稅的命令，加劇了全球貿(mào)易緊張情緒，投資者對(duì)美國(guó)和其主要貿(mào)易伙伴之間關(guān)系的惡化感到擔(dān)憂，尤其在特朗普計(jì)劃于4月2日實(shí)施的反制關(guān)稅即將出臺(tái)的背景下，特朗普的關(guān)稅政策可能加劇貿(mào)易緊張局勢(shì)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，美國(guó)提高汽車進(jìn)口關(guān)稅的決定，預(yù)計(jì)將對(duì)全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生廣泛影響。這不僅可能影響到與美國(guó)直接相關(guān)的國(guó)家，還可能對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體，帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。

而澳大利亞方面，澳聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨艱難決策。一方面降息能鼓勵(lì)借款，刺激消費(fèi)；但另一方面，過(guò)度降息可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，增加金融系統(tǒng)脆弱性。市場(chǎng)目前普遍預(yù)期澳洲聯(lián)儲(chǔ)在4月將繼續(xù)維持利率穩(wěn)定，并可能在五月和九月分別降息25個(gè)基點(diǎn)，使利率降至3.60%。該利率政策預(yù)期與澳洲經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀緊密相關(guān)，澳洲聯(lián)儲(chǔ)的降息時(shí)間從原定的4月1日推遲至5月，主要依賴其第一季度通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)。盡管澳大利亞核心通脹率仍在3.2%的高位，就業(yè)率處于低位，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步恢復(fù)，但市場(chǎng)對(duì)澳洲經(jīng)濟(jì)的未來(lái)仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，降息對(duì)通貨膨脹和就業(yè)增長(zhǎng)有著重要的支持作用。澳聯(lián)儲(chǔ)需要權(quán)衡長(zhǎng)短期影響，避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退。目前，市場(chǎng)對(duì)即將召開(kāi)的利率會(huì)議持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，降息可能性逐漸增大。但降息背后，經(jīng)濟(jì)的不確定性也不容忽視。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

出口企業(yè)利用外匯期權(quán)實(shí)現(xiàn)套期保值：某出口企業(yè)A，預(yù)計(jì)在未來(lái)三個(gè)月有一筆1000萬(wàn)美元的日元收款。由于擔(dān)心日元貶值，可采用以下外匯期權(quán)套期保值策略：

策略內(nèi)容：買(mǎi)入U(xiǎn)SDJPY看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)為當(dāng)前匯率附近，比如150。期權(quán)期限為三個(gè)月。

策略優(yōu)勢(shì)：如果USDJPY如期上漲，超過(guò)行權(quán)價(jià)155，企業(yè)可選擇行權(quán)，以150的匯率將日元兌換成美元，避免匯率損失；反之若日元升值，即USDJPY匯率下降，企業(yè)可以不行使權(quán)，到期選擇按市場(chǎng)更優(yōu)匯率將日元兌換成美元，享受日元升值帶來(lái)的收益。

策略風(fēng)險(xiǎn)：期初需支付一定期權(quán)費(fèi)用時(shí)若匯率在期權(quán)期限內(nèi)無(wú)大幅波動(dòng)，損失期權(quán)費(fèi)用等于被損失。若市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況，匯率波動(dòng)超出預(yù)期，期權(quán)可能無(wú)法完全彌補(bǔ)匯率損失。

后市重要觀察指標(biāo)

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