美元低位窄幅震蕩小幅收跌本周靜候三大央行利率決議

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美元低位窄幅震蕩小幅收跌本周靜候三大央行利率決議

作者云核變量

2025-03-18

摘要

回顧上周，美元周內(nèi)走出下影線小幅收跌，非美貨幣方面則為小幅震蕩收漲。非美貨幣中，歐元表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，主要由于德國財(cái)政協(xié)議達(dá)成推動匯價(jià)上揚(yáng)；其他G7非美貨幣走勢相對較弱，受到英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、日本央行按兵不動的預(yù)期等各國基本面因素影響。展望本周，將有日本、英國和美聯(lián)儲的利率決議公布，歐元區(qū)及歐洲各國的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將發(fā)表，預(yù)計(jì)匯價(jià)將受此影響劇烈波動，需投資者重點(diǎn)關(guān)注。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

美元指數(shù)低位震蕩周線長下影收盤特朗普關(guān)稅政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)施壓美元

美元延續(xù)前周跌勢，周內(nèi)一度跌至新低后有所反彈，周線收長下影，一定程序減緩了拋售勢頭。然而，短期內(nèi)美元承壓依舊嚴(yán)重。首先，消費(fèi)者對“關(guān)稅言論”引發(fā)的物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)政策頻繁變動擔(dān)憂加劇。其次，最近的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)小幅推高了市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期。不過，就本周議息會議而言，多位美聯(lián)儲官員已表示不會在3月進(jìn)一步降息，鮑威爾也認(rèn)為暫無必要考慮新的利率變動。

多重因素影響歐元上周維持相對強(qiáng)勢本周重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)

歐元當(dāng)前處于受到基本面與消息面多重因素影響的復(fù)雜階段?；久婵?，德國執(zhí)政聯(lián)盟就5,000億歐元基礎(chǔ)設(shè)施基金及借貸規(guī)則改革達(dá)成協(xié)議，預(yù)計(jì)本周獲議會批準(zhǔn)。疊加市場對歐洲央行4月將按兵不動，及美聯(lián)儲可能重啟降息的預(yù)期下，歐元上周在非美貨幣對中表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。本周歐元區(qū)CPI和德國PPI數(shù)據(jù)即將公布，加上美聯(lián)儲的FOMC，預(yù)計(jì)將較大影響市場對歐元兌美元的匯率預(yù)期。

日元貶值預(yù)期下美元兌日元周線收漲市場普遍共識日本央行本周不加息

日元上周在非美貨幣中表現(xiàn)相對弱勢。美元指數(shù)小幅收跌背景下，美元兌日元周線小幅收漲0.4%。盡管日本企業(yè)已同意今年加薪5.46%，為通脹提供支撐，但市場普遍預(yù)期，本周日本央行議息會議將按兵不動。若政府采取更多財(cái)政刺激措施，或進(jìn)一步擴(kuò)大赤字，日元可能繼續(xù)貶值，對進(jìn)口價(jià)格和消費(fèi)者支出產(chǎn)生影響。美國通脹預(yù)期攀升則進(jìn)一步推升美日利差交易需求。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的2025-03-11期貨市場頭寸持倉報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉情況如下：歐元凈空頭變化4898手，澳元凈空頭變化1069手，英鎊凈空頭變化8290手，日元凈空頭變化3155手，加元凈多頭變化2138手，紐元凈空頭變化450手，上周總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：英鎊。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：日元。

2.3、重點(diǎn)貨幣對展望

美元兌加元近期走勢分析展望：

回顧上周，美元兌加元周內(nèi)走出長上影。周二一度漲至前周高點(diǎn)附近，但隨后回落并震蕩，最終基本回吐周內(nèi)漲幅。

鑒于美聯(lián)儲的利率為4.5%，加拿大央行的利率為2.75%，這種利率差異成為影響美元/加元匯率走勢的關(guān)鍵因素，支撐了美元的買盤。關(guān)稅政策也是主要因素之一，對從加拿大進(jìn)口鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的措施上周開始已正式生效，且特朗普上周曾再次表示，不會改變對加拿大征收關(guān)稅的決定，令加元短線承壓。

但上周后半段以上危機(jī)均有所緩解，首先是前央行總裁卡尼宣誓就任加拿大總理，并表態(tài)愿與美方合作緩解貿(mào)易摩擦，令加元短線的壓力有所緩解。同時(shí)特朗普此前提出的關(guān)稅政策，于近期并未有手段升級，在一定程度上反而緩解了對加元不利的市場風(fēng)險(xiǎn)情緒，并為加元提供支撐。

原油的進(jìn)一步上漲，也為加元提供了上行動力。隔夜油價(jià)上周于上周五再度走強(qiáng)。疊加此前供應(yīng)層面的消息對油市帶來支撐。而美國CPI及PPI數(shù)據(jù)的低迷，和就業(yè)市場的降溫，則推高了市場對美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)降息的預(yù)期。

綜合來看，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注加美關(guān)稅議題進(jìn)展，及加拿大零售、就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。本周加拿大央行行長也將在公開場合發(fā)表講話，或?qū)槊涝獌都釉罄m(xù)的走勢提供更多指引。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

外匯期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理案例：一家中國出口企業(yè)A公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收到100萬美元貨款，擔(dān)心美元兌人民幣匯率下跌導(dǎo)致匯兌損失。A公司買入一份3個(gè)月期美元看跌/人民幣看漲期權(quán)，執(zhí)行匯率為7.20，期權(quán)費(fèi)為1萬元人民幣。

若美元貶值（匯率<7.20）：A公司行使期權(quán)，以7.20的匯率賣出美元，鎖定收入為720萬元人民幣，扣除期權(quán)費(fèi)后凈收入為719萬元人民幣。若美元升值（匯率≥7.20）：A公司放棄期權(quán)，按市場匯率賣出美元，獲得更多人民幣收入。

通過買入外匯期權(quán)，A公司有效管理了匯率風(fēng)險(xiǎn)，確保最低收入的同時(shí)保留了潛在收益。實(shí)現(xiàn)了鎖定風(fēng)險(xiǎn)（無論美元漲跌，A公司都能確保最低收入），保留收益（若美元升值，A公司可享受匯兌收益），靈活選擇（A公司可根據(jù)市場情況決定是否行使期權(quán)）。

后市重要觀察指標(biāo)

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標(biāo)簽：外匯期貨及期權(quán) 日元兌美元期貨外匯