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降息預(yù)期走降美元止跌本周關(guān)注重點(diǎn)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)及事件

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降息預(yù)期走降美元止跌本周關(guān)注重點(diǎn)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)及事件

作者云核變量

2025-03-04

摘要

回顧上周，美元走出止跌反彈走勢(shì)，經(jīng)過(guò)三天的低位震蕩后，周四大幅反彈并將漲勢(shì)延續(xù)到了周五，一方面因?yàn)橹芩拿缆?lián)儲(chǔ)官員公開講話，降低了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的預(yù)期，另一方面也因?yàn)樘乩势丈吓_(tái)后的一系列經(jīng)濟(jì)政策推高了市場(chǎng)對(duì)通脹上升的預(yù)期。非美貨幣方面，日本官員釋放鷹派信號(hào)提振日元，但匯價(jià)層面暫未充分體現(xiàn)；澳元終止反彈周線大跌。展望本周，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、歐洲央行利率決議、澳聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策紀(jì)要、加拿大就業(yè)報(bào)告等重要數(shù)據(jù)或事件將公布，或?qū)?duì)匯價(jià)造成較大影響。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

新政府系列政策調(diào)低市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)官員公開發(fā)言亦釋放鷹派信號(hào)

自特朗普上臺(tái)后，一系列支持增長(zhǎng)的減稅政策與放松管制舉措，疊加可能推高通脹的關(guān)稅政策以及移民管制措施，使市場(chǎng)開始討論特朗普總統(tǒng)政策的潛在負(fù)面影響。若受此影響，導(dǎo)致通脹放緩的進(jìn)程變慢，勢(shì)必極大壓縮美聯(lián)儲(chǔ)的降息空間。周四克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席在公開講話中也提到，當(dāng)前貨幣政策可能已接近中性水平，在支持降息前，需要更多證據(jù)證明物價(jià)壓力在回落，就業(yè)市場(chǎng)保持健康。

特朗普關(guān)稅言論疊加歐洲通脹數(shù)據(jù)放緩歐洲央行繼續(xù)降息市場(chǎng)預(yù)期走高歐元承壓

隨著上周五歐洲各國(guó)2月初步通脹數(shù)據(jù)的發(fā)布。除德國(guó)零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期外、法國(guó)、意大利等其他歐洲主要經(jīng)濟(jì)體通脹都呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢(shì)，這推高了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行，在即將到來(lái)的貨幣政策會(huì)議中再度降息25基點(diǎn)的預(yù)期。周三特朗普關(guān)于關(guān)稅的言論一度令歐元承壓回落，而最新數(shù)據(jù)表現(xiàn)則導(dǎo)致歐元缺少自當(dāng)前水平反彈的動(dòng)力，因此依舊震蕩在周三下跌后的水平。

日本官員釋放偏鷹預(yù)期提振日元美元兌日元短期反彈或難延續(xù)

美元兌日元上周主要跟隨美元反彈而反彈，但日元方面市場(chǎng)假期預(yù)期有所升溫。日本央行副行長(zhǎng)內(nèi)田真一2月28日表示，盡管近期國(guó)債收益率上升，央行仍將繼續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模。同時(shí)，內(nèi)田重申若經(jīng)濟(jì)、物價(jià)走勢(shì)符合預(yù)期，央行準(zhǔn)備進(jìn)一步提高短期利率。這強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策緊縮的預(yù)期，而這會(huì)吸引資金流入日元，推高日元匯率。

外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的2025-02-25期貨市場(chǎng)頭寸持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉(cāng)情況如下：歐元凈空頭變化747手，澳元凈多頭變化3080手，英鎊凈多頭變化520手，日元凈空頭變化3430手，加元凈空頭變化1149手，紐元凈空頭變化334手，上周沒有總持倉(cāng)多空轉(zhuǎn)換的貨幣。除此之外，單向總持倉(cāng)變動(dòng)超過(guò)20%的貨幣有：澳元，日元。

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

澳元周線長(zhǎng)陰近乎回吐前幾周全部漲幅貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)下澳紐或?qū)⒊掷m(xù)承壓：

在經(jīng)歷此前數(shù)周反彈后，上周澳元再度大跌2.38%，近乎回吐此前3周的全部漲幅，匯價(jià)再度逼近2月3日的前期低點(diǎn)。除美元本身降息預(yù)期下降因素外，更是與澳元和紐元本身具有商品貨幣屬性，因此受國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)影響更嚴(yán)重有關(guān)。

美國(guó)關(guān)稅政策和全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)澳元和紐元形成了顯著打壓。作為出口型貨幣，澳新貨幣對(duì)亞洲大國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)高度敏感。而特朗普上周宣布將于3月4日，對(duì)墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅，并對(duì)亞洲大國(guó)進(jìn)口商品加征額外10%關(guān)稅。受該國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)緊張因素影響，部分投資者選擇拋售澳元和紐元。

此前澳洲聯(lián)儲(chǔ)多次警告，關(guān)稅政策將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并影響到本已疲軟的本國(guó)經(jīng)濟(jì)。在本周公布的2月會(huì)議記錄中，預(yù)計(jì)將有更多的降息細(xì)節(jié)被提供，并影響市場(chǎng)情緒及匯價(jià)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)澳聯(lián)儲(chǔ)4月降息可能性較低。但若第一季度通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，預(yù)計(jì)將推高市場(chǎng)對(duì)5月降息的押注，進(jìn)一步施壓澳元。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

跨國(guó)公司利用外匯期權(quán)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)：面對(duì)歐元兌人民幣匯率的劇烈波動(dòng)，某跨國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)決定采用外匯期權(quán)組合策略進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。經(jīng)團(tuán)隊(duì)討論，他們制定了"領(lǐng)口期權(quán)"方案：以7.6為基準(zhǔn)匯率，買入執(zhí)行價(jià)7.5的看跌期權(quán)，同時(shí)賣出執(zhí)行價(jià)7.8的看漲期權(quán)。

這一策略實(shí)現(xiàn)了多重目標(biāo)：首先，7.5的看跌期權(quán)鎖定了最低匯率，有效防范了歐元下跌風(fēng)險(xiǎn)；其次，賣出的7.8看漲期權(quán)獲得的權(quán)利金，大幅降低了期權(quán)組合成本，使凈成本降至本金的0.5%，比單獨(dú)買入看跌期權(quán)節(jié)省60%費(fèi)用；最后，7.8的上限雖限制了歐元大幅上漲時(shí)的收益，但考慮到歐洲央行的貨幣政策，這種場(chǎng)景概率較低。

執(zhí)行該策略三個(gè)月后，歐元匯率在7.3-7.8區(qū)間波動(dòng)。通過(guò)期權(quán)組合，企業(yè)成功規(guī)避了匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在歐元反彈時(shí)獲得了可觀收益。該案例表明，合理運(yùn)用外匯期權(quán)工具，企業(yè)可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)優(yōu)化成本，實(shí)現(xiàn)外匯管理的多重目標(biāo)。全球化經(jīng)營(yíng)中，這種平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的策略尤為重要。

后市重要觀察指標(biāo)

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