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圣誕交投平淡即將迎來2025年收關(guān)周

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圣誕交投平淡即將迎來2025年收關(guān)周

作者云核變量

2024-12-31

摘要

上周，市場(chǎng)恰逢圣誕假期前后，美元和重要非美貨幣均表現(xiàn)出波動(dòng)有限、交易量減少的特征。美元指數(shù)在美債收益率和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降的大背景支撐下繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但也面臨關(guān)鍵技術(shù)水平考驗(yàn)。英鎊和歐元?jiǎng)t在關(guān)鍵點(diǎn)位附近徘徊，尚在等待進(jìn)一步的方向選擇。本周為跨越2024年至2025年的重要一周，預(yù)計(jì)匯價(jià)基本保持上周的窄幅震蕩模式，而隨著元旦假期結(jié)束，2025年初預(yù)計(jì)迎來更多波動(dòng)性。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下美元維持高位交投 2025年初或?qū)⒊掷m(xù)上行

上周由于處于圣誕假期前后，金融市場(chǎng)交易量普遍減少，價(jià)格波動(dòng)有限。美元指數(shù)當(dāng)前維持交投于108.15的高位，繼續(xù)受到2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期支撐。最新公布數(shù)據(jù)顯示，11月美國耐用品訂單環(huán)比下降1.1%，12月消費(fèi)者信心指數(shù)為104.7，對(duì)比上月111.7有所下降。但市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前指標(biāo)表現(xiàn)冷淡。技術(shù)面看美元正處于月線上升趨勢(shì)通道的下軌，有較強(qiáng)繼續(xù)上行的空間。

日本央行按兵不動(dòng)顯分歧靜候地區(qū)經(jīng)濟(jì)報(bào)告提供更多指引

日本央行本月會(huì)議維持利率不變?cè)?.25%，行長植田和男稱此舉為了仔細(xì)研究有關(guān)明年薪資增長勢(shì)頭的更多數(shù)據(jù)，厘清美國新政府的經(jīng)濟(jì)政策。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)日本央行將在明年3月底前加息至0.5%，但央行內(nèi)部似乎有不同聲音。偏鷹派聲音表示，由日元疲軟推動(dòng)的進(jìn)口價(jià)格恢復(fù)上漲可能進(jìn)一步加速通脹，日本央行需及時(shí)加息。鴿派則認(rèn)為由于進(jìn)口成本企穩(wěn)，且工資增長仍未趕上通脹步伐，目前沒有迫切需要加息。預(yù)計(jì)日本央行1月9日將發(fā)布的地區(qū)經(jīng)濟(jì)報(bào)告將提供更多線索。

歐洲通脹數(shù)據(jù)顯示緩解跡象但歐洲央行將謹(jǐn)慎放松貨幣政策

盡管歐洲央行在實(shí)施較為積極的貨幣緊縮政策，但當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期其可能在2025年上半年繼續(xù)降低存款利率100個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)前歐洲通脹逐步得到控制，但仍高于2%的目標(biāo)。此前央行行長拉加德表示，盡管通脹已顯示出緩解跡象，但仍需警惕服務(wù)業(yè)的通脹壓力，這意味著ECB可能不會(huì)急于大幅度放松貨幣政策。

外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會(huì)公布的2024-12-17期貨市場(chǎng)頭寸持倉報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉情況如下：歐元凈多頭變化3106手，澳元凈多頭變化1562手，英鎊凈空頭變化92手，日元凈多頭變化1603手，加元凈空頭變化1260手，紐元凈多頭變化176手，上周沒有總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣。除此之外，單向總持倉變動(dòng)超過20%的貨幣有：澳元，日元。

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

2025年全球主要央行貨幣政策及其對(duì)外匯市場(chǎng)影響分析：

美聯(lián)儲(chǔ)在2024年末將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，承認(rèn)政策立場(chǎng)已顯著減少限制性。未來政策調(diào)整漸進(jìn)且謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)到2025年底利率降至3.9%。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2025年僅降息35個(gè)基點(diǎn)，若其表現(xiàn)出更強(qiáng)的抑制通脹意愿，美元可能在外匯市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)。

歐洲央行在2024年12月將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，稱通脹正朝著2%的中期目標(biāo)持續(xù)靠攏。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，其可能加快政策寬松步伐，這對(duì)歐元兌美元匯率產(chǎn)生復(fù)雜影響。歐元兌美元在2024年11月觸及年度低點(diǎn)，若無法突破關(guān)鍵阻力位，可能繼續(xù)下行；若能站穩(wěn)1.0610上方，則有望回升至1.0870-1.0940區(qū)域。

日本央行在2024年12月維持基準(zhǔn)利率在0.25%不變，認(rèn)為核心CPI通脹預(yù)計(jì)將逐步上升。2025年其可能繼續(xù)維持寬松政策，但隨著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其面臨的提高利率的壓力也將增大。日本央行的基本面決策勢(shì)必將對(duì)日元走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。

2024年，全球央行普遍采取了寬松政策，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在2025年繼續(xù)。而市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)于大國經(jīng)濟(jì)政策，關(guān)注重點(diǎn)包括美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐、歐洲央行的寬松政策、日本央行的政策調(diào)整等。地緣政治與貿(mào)易政策方面，特朗普連任帶來的政策不確定性也將成為重要變量。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

跨國企業(yè)利用外匯期權(quán)鎖定未來成本：ABC公司是一家美國跨國企業(yè)，其在歐洲設(shè)有子公司，日常經(jīng)營需要頻繁使用歐元進(jìn)行原材料采購和費(fèi)用結(jié)算等。2024年12月，ABC公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后，需要支付1000萬歐元的原材料采購款。美元兌歐元匯率短期預(yù)計(jì)存在較大不確定性，美元在2024年整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，且歐洲央行計(jì)劃在2025年繼續(xù)削減利率，因此預(yù)計(jì)歐元面臨進(jìn)一步下行壓力。為規(guī)避歐元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，ABC公司決定使用外匯期權(quán)來進(jìn)行套期保值。

因此，ABC公司決定于2024年12月向銀行購買3個(gè)月期歐式外匯期權(quán)，有權(quán)在2025年3月以1.05匯率買入1000萬歐元，并支付了期權(quán)費(fèi)50萬美元。到期日2025年3月時(shí)，若歐元兌美元匯率跌至1.02，ABC公司可以選擇直接在市場(chǎng)以1.02匯率買入1000萬歐元，支付1020萬美元，加上期權(quán)費(fèi)后實(shí)際成本1070萬美元。若2025年3月歐元兌美元匯率漲至1.08，ABC公司可行權(quán)，仍按照1.05的匯率獲得歐元，加上期權(quán)費(fèi)后，實(shí)際成本1100萬美元。

后市重要觀察指標(biāo)

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