2024年最后一個(gè)“超級央行決議周”如何演繹？

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2024年最后一個(gè)“超級央行決議周”如何演繹？

作者云核變量

2024-12-17

摘要

回顧上周，美元終結(jié)回調(diào)并恢復(fù)上行，連續(xù)五天收漲，其他非美貨幣則有不同幅度的下跌。展望本周，將迎來2024年底前的最后一個(gè)央行周——美聯(lián)儲、英國、日本央行均將公布利率決定。作為美聯(lián)儲2024年最后一次利率決議，盡管市場已經(jīng)對降息25個(gè)基點(diǎn)達(dá)成了接近100%的預(yù)期，但具體的措辭聲明和鮑威爾的發(fā)言，仍將對美聯(lián)儲2025年的政策傾向?yàn)槭袌鎏峁└嗑€索。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

市場達(dá)成本周利率決議25基點(diǎn)一致預(yù)期但2025降息節(jié)奏仍存分歧

12月18日，美聯(lián)儲將舉行2024年最后一次議息會議。最新公布的美國11月CPI同比上漲2.7%，環(huán)比增長0.3%，漲幅較10月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，市場目前預(yù)期本次會議美聯(lián)儲延續(xù)降息步伐，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98%。不過，對于2025年美聯(lián)儲的降息節(jié)奏，盡管較多聲音已降低對明年降息次數(shù)的預(yù)期，但仍存較大分歧，預(yù)計(jì)本次議息會議將提供更多指引。

歐元如預(yù)期年內(nèi)第四次降息25基點(diǎn) 但德拉基發(fā)言被市場解讀為相對鷹派

上周四，歐洲央行如預(yù)期年內(nèi)第四次降息25基點(diǎn)，并不再承諾"在必要時(shí)間內(nèi)保持足夠政策利率限制"以降低通脹。不過，德拉基的會議發(fā)言被市場認(rèn)為相對鷹派，其提到的'中性利率'（既不刺激也不限制經(jīng)濟(jì)）言論，及其預(yù)計(jì)的2025年底歐洲央行估計(jì)利率區(qū)間（1.75%-2.5%)，與此前市場預(yù)期的2025年快速降息節(jié)奏存在差距，歐元也受此影響在周四會議決議公布后有所走高。

受最新公布數(shù)據(jù)和工黨政府預(yù)算計(jì)劃影響市場降低對英國央行降低速率預(yù)期

英國服務(wù)業(yè)通脹仍處高位，英國央行貨幣政策委員會外部委員梅根最新評論警告，懷疑英國央行的通脹目標(biāo)能否如期（即三年后）實(shí)現(xiàn)。此外，工黨政府首份預(yù)算中體現(xiàn)的更多政府支出和更高雇主成本，也加劇了市場對通脹前景的不確定性，令市場預(yù)期英國央行的降息速率會相對溫和，2025年將進(jìn)行三次降息。而對于本周將進(jìn)行的政策會議公告，目前市場普遍預(yù)期將維持利率在4.75%不變。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的2024-12-10期貨市場頭寸持倉報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉情況如下：歐元凈多頭變化3681手，澳元凈多頭變化8278手，英鎊凈空頭變化4579手，日元凈空頭變化881手，加元凈多頭變化8332手，紐元凈多頭變化1218手，上周總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：澳元。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：加元，紐元。

2.3、重點(diǎn)貨幣對展望

澳元/美元

回顧上周，澳元周線走出反彈續(xù)跌走勢，收長上影陰線。主要受到美元降息預(yù)期下降，美元保持強(qiáng)勢的影響。

最新公布的11月就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，11月的失業(yè)率從10月的4.1%降至3.9%，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的4.2%。良好的就業(yè)數(shù)據(jù)一定程度上支持了澳元，使得人們對2月份降息的討論有所減少。因?yàn)榫驮诖_認(rèn)就業(yè)市場依然穩(wěn)固的幾天前，澳洲聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)做出了更溫和評估，稱其越來越相信通脹將如預(yù)期的那樣回到目標(biāo)水平。這番言論令市場迅速加大對澳聯(lián)儲將在2月份降息的押注。

技術(shù)面上，澳元處于月線震蕩區(qū)間的底部位置，短線存在一定反彈需求。但另一方面，過去將近3個(gè)月的連續(xù)下跌，已使澳元兌美元跌破了多個(gè)支撐位，使得該貨幣當(dāng)前走勢極為弱勢，反彈的高度和持續(xù)性或難有所預(yù)期。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

跨國公司的保護(hù)性看漲策略：假設(shè)某跨國公司A持有美元資產(chǎn)多頭頭寸（簽訂的出口合同預(yù)期將收到美元）100萬美元，目前預(yù)期美元兌人民幣匯率可能上漲，但也擔(dān)心匯率下跌帶來損失。為了在保留資產(chǎn)增值潛力的同時(shí)，為資產(chǎn)價(jià)值設(shè)定下限保護(hù)，A公司決定采用以下策略實(shí)現(xiàn)套期保值。

買入與出口合同金額相匹配的100萬美元看跌期權(quán)，當(dāng)前美元兌人民幣匯率現(xiàn)價(jià)為7.28，A公司買入的看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)為7.20，到期日為與合同收款時(shí)間匹配的三個(gè)月后。

到期時(shí)，若匯率下跌至行權(quán)價(jià)7.28以下，公司將遭受匯兌變動損失。但由于買入了看跌期權(quán)，損失被限制在【100萬美元*（7.28-7.20）+期權(quán)費(fèi)】。反之若到期時(shí)匯率大于7.28，則公司可正常享受該部分的額外匯兌收益，即扣除期權(quán)費(fèi)后的凈收益隨到期匯率上升而增加。

后市重要觀察指標(biāo)

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