本周多家央行利率決議將公布能否挑動美元神經(jīng)？

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本周多家央行利率決議將公布能否挑動美元神經(jīng)？

作者云核變量

2024-12-10

摘要

回顧上周，周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)雖小幅超市場預期，但不足以令市場走勢出現(xiàn)劇烈波動，美元指數(shù)經(jīng)歷周內(nèi)震蕩后微漲0.2%；非美貨幣也基本維持盤整。美聯(lián)儲降息幅度與節(jié)奏仍是市場焦點，截至上周，市場對美聯(lián)儲12月降息的預期小幅攀升至85%。展望本周，澳大利亞、加拿大、瑞士、歐洲等全球多家央行將公布重要貨幣政策決策，此外，CPI在內(nèi)的多國重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)也將發(fā)布，如出現(xiàn)預期外的表現(xiàn)，料將引發(fā)市場大幅波動。

全球外匯焦點回顧與基本面摘要

非農(nóng)不驚不喜等待更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引市場普遍預期12月降息25基點

上周五公布的美國11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了227,000人，失業(yè)率保持在4.2%。該數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場仍未崩潰，但也并未升溫。本周CPI和PPI報告將是政策制定者在12月會議前的最后拼圖，助力美聯(lián)儲是否降息的決策。美聯(lián)儲主席鮑威爾最新講話中提到，當前經(jīng)濟形勢使美聯(lián)儲可以采取更加謹慎的政策，暗示美聯(lián)儲可能不會急于降息，但目前市場普遍12月會議上將降息25個基點。

日本央行行長暗示加息可能本周關注GDP在內(nèi)更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)

日本央行行長植田和男近期表示，下次加息的時機越來越近。該表態(tài)引發(fā)市場對日本央行近期加息的猜測。不過植田同時也表示，美國經(jīng)濟前景不確定性將會影響日本的加息決策。本周日本將發(fā)布的第三季度GDP數(shù)據(jù)，會為日元走勢提供更多指引，預期市場密切關注這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)，并結合更多的官員表態(tài)判斷日本央行的貨幣政策走向。

澳元大跌逼近震蕩低點經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)或動搖澳聯(lián)儲短期不降息言論基礎

澳元上周大跌2%，逼近周線震蕩區(qū)間低點。澳洲聯(lián)儲本周二將宣布利率決定。澳洲聯(lián)儲尚未開始降息周期，盡管近期通脹有所下降，但政策制定者仍對通脹保持警惕。澳聯(lián)儲主席最近表示，潛在通脹仍然“過高”，預計在2026年前，通脹不會回到可持續(xù)的目標水平。不過，近期如10月CPI在內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，削弱了布洛克言論中潛在通脹過高的判斷，并可能導致首次降息時間的提前。本周與澳元相關的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)和利率決策會議，將為市場提供重要指引。

外匯期貨與期權走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的2024-12-03期貨市場頭寸持倉報告顯示，上周各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元凈多頭變化1211手，澳元凈空頭變化4678手，英鎊凈多頭變化1989手，日元凈多頭變化1174手，加元凈多頭變化1294手，紐元凈空頭變化1084手，上周總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：澳元，日元。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：英鎊，加元。

2.3、重點貨幣對展望

歐元/美元

2024年對歐元來說是令人難忘的一年。法德的政治危機、持續(xù)疲軟的經(jīng)濟增長都影響了其經(jīng)濟增長勢頭，導致歐元對美元和英鎊都大幅貶值。進入2025，前景依然陰云密布，當世界正在適應特朗普的第二任期和美聯(lián)儲的貨幣政策立場時，歐元區(qū)似乎仍然“群龍無首”。德國新總理預計于3月中旬就職，法國總統(tǒng)馬克龍在6月歐洲選舉災難后一直承受壓力。

2025年，預計歐洲央行（ECB）進一步放松貨幣政策立場，降息接近130個基點，對經(jīng)濟增長回升起到?jīng)Q定性貢獻。然而，盡管擴張性財政政策現(xiàn)階段非常有效，但隨新冠肺炎疫情過去，歐元區(qū)各國政府很可能陸續(xù)回到更嚴格的財政原則，經(jīng)濟將失去當前的一個關鍵推動力。此外，除上述提到的經(jīng)濟和貨幣政策因素，另外的兩個因素預期也將對歐元匯率產(chǎn)生重要影響：俄羅斯與烏克蘭的沖突仍在繼續(xù)。特朗普最新的關稅威脅將直接或間接的影響歐元區(qū)經(jīng)濟。

盡管本身存在上述多方面外部因素的不利影響，但歐元還存在著一定的轉(zhuǎn)機。如果2025年全球經(jīng)濟表現(xiàn)低于平均水平，歐洲央行的果斷立場和提前加息策略可能會為其帶來好處。由于多方面的不利因素，當前市場給歐元附加了太多的鴿派預期，因此歐洲央行此后的任何強勢鷹派決策，反而令市場因為預期違背而產(chǎn)生可能的劇烈波動。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風險管理的操作方法）

結匯方向風險逆轉(zhuǎn)期權組合：國內(nèi)某出口企業(yè)與外商簽訂一筆出口合同，金額100萬美元，預計3

個月后收到這筆貨款。企業(yè)認為未來人民幣匯率將會呈現(xiàn)雙向波動的態(tài)勢，希望將結匯價格限定在一定范圍內(nèi)。

企業(yè)買入執(zhí)行價格為7.25的看跌期權、同時賣出執(zhí)行價格為7.35的看漲期權，形成風險逆轉(zhuǎn)結匯期權組合。看跌和看漲期權的名義本金均為100萬美元，期初的綜合期權費為零。在到期日，若市場即期匯率在[7.25,7.35]區(qū)間，企業(yè)按照市場即期匯率結匯；若市場即期匯率低于7.25或高于7.35，則企業(yè)將按照7.25或7.35匯率結匯。等于犧牲了到期后匯率大于7.35時的額外匯兌收益，但確保了最低7.25的匯兌匯率，實現(xiàn)了規(guī)避匯率風險的目的。

后市重要觀察指標

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