美元迎來大幅回落一周將成反轉(zhuǎn)開端？

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美元迎來大幅回落一周將成反轉(zhuǎn)開端？

作者云核變量

2024-12-03

摘要

回顧上周，美元在經(jīng)歷了連續(xù)三周的大幅上漲后，終于迎來回調(diào)，且單周回落幅度較大，近乎達到之前漲幅的一半。不過，美元指數(shù)周線依然呈現(xiàn)明顯多頭技術(shù)形態(tài)，結(jié)合基本面現(xiàn)狀，后市維持強勢可能性較大。非美貨幣方面，日元受到通脹數(shù)據(jù)影響大幅飆升；歐元和英鎊雖受美元回落影響有所反彈，但強度仍十分有限。展望本周，美國非農(nóng)就業(yè)報告和美聯(lián)儲官員的公開講話將成為市場焦點。

全球外匯焦點回顧與基本面摘要

連漲三周后美元經(jīng)歷周線回調(diào) 后續(xù)走勢市場存在較大分歧

美元在連續(xù)三周大幅飆升后，迎來回落一周，近乎回吐一半漲幅，但整體仍呈現(xiàn)比較明顯上漲趨勢。目前針對美元后續(xù)短期走勢，存在較大分歧。部分分析師認為短期內(nèi)美元將失去上行動力而震蕩。部分則認為盡管近期有所上漲，美元尚未完全反映貿(mào)易緊張局勢再度緊張的潛在風險，仍有較大上漲空間。受此影響，近期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，及美聯(lián)儲官員的公開發(fā)言將起到重要作用，值得重點關(guān)注。

日本超預期通脹數(shù)據(jù)推高市場加息預期日元大漲收復六周跌幅

11月29日（上周五）歐盤時段，日本公布最新通脹數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，東京扣除波動較大的生鮮食品后的核心消費者價格，在截至11月份的三個月里上漲2.2%，高于10月份的1.8%和市場預測的2.1%。市場因此預計，在12月的東京會議上，日本央行進行總體利率上調(diào)的可能性超60%。日元在上周也經(jīng)歷了大幅飆升的一周，幾乎收復了前6周的全部跌幅。

歐洲最新通脹數(shù)據(jù)不支持歐銀加快降息節(jié)奏市場普遍預期下次會議繼續(xù)降息25基點

最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，德國11月CPI通脹率從2.0%升至2.2%，核心通脹率加速至3.0%。部分歐洲央行成員指出，核心通脹和服務業(yè)通脹水平的升高，在一定程度上斷絕降息50個基點的可能。西班牙整體核心通脹率從1.8%升至2.4%，但核心通脹率從2.5%微跌至2.4%。不過數(shù)據(jù)尚不足以改變市場對歐洲央行此前整體利率政策的預期，目前普遍預期12月12日到來的利率決議上，歐洲央行將繼續(xù)降息25個基點。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的2024-11-19期貨市場頭寸持倉報告顯示，上周各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元凈多頭變化3985手，澳元凈多頭變化7547手，英鎊凈多頭變化5157手，日元凈空頭變化4529手，加元凈空頭變化1705手，紐元凈多頭變化1533手，上周總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：澳元，英鎊。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：紐元。

2.3、重點貨幣對展望

美元/加元

上周，特朗普威脅對墨西哥和加拿大征收25%關(guān)稅。由于此類關(guān)稅會導致美國的出口價格相比于進口價格的上升，因此一般會令實施關(guān)稅國家貨幣升值。在上周消息傳出后，加元兌美元短期受影響，跌幅超過1%。

不過，理性分析，美國對所有從加拿大進口的商品征收25%關(guān)稅的可能性并不大。因為，導致美國與加拿大貿(mào)易不平衡的主要因素是原油，而美國對原油進口征稅的可能性較小，原因包括汽油價格上漲的可能性，以及美國煉油系統(tǒng)對加拿大重質(zhì)原油的依賴等因素。

除了關(guān)稅影響外，在中短期內(nèi)其他可能影響美元兌加元的因素還包括《美墨加協(xié)議》的重新談判，和兩國本身的經(jīng)濟差異。2026年兩國即將進行《美墨加協(xié)議》的重新談判，這為美元兌加元的前景增加了不確定性，可能的風險有利于保持美元兌加元的相對高位。同時加元的疲弱一部分主要來源于其自身國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)，關(guān)稅風險實質(zhì)上是對這種宏觀經(jīng)濟趨勢的一種放大，加大了加元的貶值壓力。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風險管理的操作方法）

進口商利用外匯期權(quán)組合實現(xiàn)套期保值：一家中國進口商預計6個月后支出100萬美元，用于生產(chǎn)設備的進口，為對沖近期可能的人民幣貶值風險，該企業(yè)決定使用外匯期權(quán)組合進行套期保值。

該企業(yè)買入了一個執(zhí)行價格為1美元=7.20元人民幣的看漲期權(quán)，同時賣出一份執(zhí)行價格為1美元=7.10元人民幣的看漲期權(quán)。兩個期權(quán)的期限均為6個月，且與預計的支付時間相匹配。

到期時，若人民幣貶值，企業(yè)將能夠按期初期權(quán)約定的7.20匯率買入美元；反之若人民幣升值，只要價格不超過7.10元，則企業(yè)沒有損失。若升值超過7.10，賣出的看跌期權(quán)會被行權(quán)，企業(yè)等于只能按7.10的匯率進行出口收入的換匯。但通過該期權(quán)組合，企業(yè)實現(xiàn)了期初支出少量期權(quán)費，提前將6個月后的匯率鎖定在7.10~7.20的目的。

后市重要觀察指標

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