美元延續(xù)漲勢非美繼續(xù)承壓市場顯露更多分歧

預(yù)計閱讀時間 5分鐘

美元延續(xù)漲勢非美繼續(xù)承壓市場顯露更多分歧

作者云核變量

2024-11-26

摘要

回顧上周，美元維持強勢再度走高，但部分美聯(lián)儲官員發(fā)言開始呈現(xiàn)寬松預(yù)期。歐元與英鎊則持續(xù)承壓，主因是內(nèi)外部政策的不確定性加劇。美元兌日元的漲勢則因政府干預(yù)預(yù)期有所收斂。展望本周，除美聯(lián)儲政策紀(jì)要，美國、歐洲的部分重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布外，數(shù)據(jù)和消息面相對平靜。盡管歐元和英鎊短期或難逆轉(zhuǎn)，但由于市場開始出現(xiàn)對曾支持美元上漲的因素的質(zhì)疑聲音，本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)若背離預(yù)期較大，或成為匯價反轉(zhuǎn)的號角。

全球外匯焦點回顧與基本面摘要

美元指數(shù)繼續(xù)上演一枝獨秀但基本面顯露更多阻礙匯價上行跡象

美元指數(shù)上周連續(xù)第三周走高，再度呈現(xiàn)一枝獨秀格局。最新公布的11月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)升至2022年4月以來最高，與歐洲、英國PMI跌破榮枯線的表現(xiàn)對比鮮明。不過部分美聯(lián)儲官員上周公開發(fā)言開始顯露進(jìn)一步寬松預(yù)期。同時由于擬議的關(guān)稅被推遲到2025或2026實施，及美國企業(yè)加速在關(guān)稅生效前進(jìn)行海外采購的預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒌玫酱?，其他貨幣也或?qū)⑹艽颂嵴瘛?/div>

多重因素施壓歐元創(chuàng)兩年來新低市場增大降息預(yù)期和美元平價押注

歐元成過去3個月G10表現(xiàn)最差貨幣之一，上周更是跌至兩年新低。除特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后可能征收高額關(guān)稅，對歐洲地區(qū)依賴出口的經(jīng)濟(jì)體造成打擊的前景外，歐洲內(nèi)外部政治和經(jīng)濟(jì)不確定性也是主要拖累因素。俄烏局勢的升級、德國和法國的經(jīng)濟(jì)放緩及政策空間的進(jìn)一步縮窄等，歐洲央行面臨艱難選擇。最新調(diào)查顯示，市場對歐洲央行12月降息50個基點的預(yù)期有所增加，更多人開始押注歐元向與美元平價方向下滑。

央行干預(yù)預(yù)期下日元貶值勢頭放緩短期匯價或?qū)⒄鹗幍却敢?/h2>

日元近期的貶值反映出市場對日本央行寬松政策持續(xù)性的預(yù)期，但上周貶值勢頭有所減弱，美元兌日元經(jīng)歷震蕩后僅小幅收漲。盡管美日利差仍支持美元兌日元上行，但日本當(dāng)局可能的干預(yù)限制了匯價的上升空間。日本財務(wù)大臣加藤上周曾表示，將采取適當(dāng)行動應(yīng)對外匯過度波動。受此影響預(yù)期日元可能會在當(dāng)前水平維持震蕩，等待更多基本面方面的指引。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的2024-11-19期貨市場頭寸持倉報告顯示，上周各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元凈多頭變化3985手，澳元凈多頭變化7547手，英鎊凈多頭變化5157手，日元凈空頭變化4529手，加元凈空頭變化1705手，紐元凈多頭變化1533手，上周總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：澳元，英鎊。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：紐元。

2.3、重點貨幣對展望

美元短期漲勢喜人但中長期或難持續(xù)強勢：

自2024年以來，美元指數(shù)已經(jīng)上漲近6%。短期內(nèi)若基本面沒有明顯變化，美元或能夠保持強勢，但中長期看，市場認(rèn)為2025年美元難以繼續(xù)走強。

目前更普遍的觀點是，美元出現(xiàn)了短期的結(jié)構(gòu)性高估，其近幾周的強勢來源于投資者對美元多方面利好政策的預(yù)期，包括特朗普上臺后的一系列經(jīng)濟(jì)政策，如給可恢復(fù)美國制造業(yè)競爭力的企業(yè)減稅等。此外，美元短期的支撐還來自此前市場對美聯(lián)儲降息節(jié)奏的預(yù)期。然而，對比美元指數(shù)與美國10年期國債收益率之間的歷史相關(guān)性可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前利率對應(yīng)的美元指數(shù)為105，也就是說，目前美元的價格已經(jīng)超過該歷史相對水平，因此，繼續(xù)上行的壓力或?qū)⒓哟蟆ｋS著美聯(lián)儲官員逐漸開始表態(tài)降息節(jié)奏的放緩，市場也開始下調(diào)美聯(lián)儲降息節(jié)奏的預(yù)期，美元或?qū)㈤_始回落。

部分大型機構(gòu)如摩根大通在最近的報告中表示“美元結(jié)構(gòu)性高估”，并可能因此而進(jìn)一步走弱。擴(kuò)張性財政政策可能導(dǎo)致財政赤字和貿(mào)易赤字?jǐn)U大，削弱美元的長期基本面，進(jìn)而加劇其回吐近期漲幅。報告建議投資者利用美元強勢時機，減少美元資產(chǎn)敞口。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風(fēng)險管理的操作方法）

某德國跨國公司DEF預(yù)計三個月后將從英國市場獲得一筆8000萬英鎊的銷售收入。由于近期英國國內(nèi)政治局勢持續(xù)波動，經(jīng)濟(jì)政策走向不明，加上與歐盟間貿(mào)易關(guān)系的微妙變化，DEF公司擔(dān)心英鎊對歐元的匯率下跌，會折損其將英鎊兌換為歐元時的收入，沖擊公司盈利狀況。因此，DEF公司決定運用外匯期權(quán)在一定程度上規(guī)避該匯率風(fēng)險，其采用的具體策略如下：

買入英鎊對歐元的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格設(shè)定在當(dāng)前匯率水平1.15；同時賣出一個英鎊對歐元的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格稍高于當(dāng)前匯率水準(zhǔn)，設(shè)定為1.17。若未來英鎊匯率走低，公司便能行使期權(quán)，以1.15的匯率把英鎊兌換成歐元，規(guī)避匯率下行引發(fā)的損失。不過若未來英鎊匯率攀升超過1.17，公司將會喪失以更高的市場匯率兌換為歐元收入的機會。

通過該組合，DEF公司實現(xiàn)了極低期權(quán)費成本的套期保值。抵御了英鎊匯率下跌的風(fēng)險，留存了一定的匯率上揚空間，達(dá)成了成本效益的平衡，穩(wěn)固了公司財務(wù)預(yù)期，為業(yè)務(wù)平穩(wěn)運營筑牢根基。

后市重要觀察指標(biāo)

免責(zé)聲明

所有意見表達(dá)反映了作者的判斷，可能會有所變更，且并不代表芝商所或其附屬公司的觀點。內(nèi)容作為一般市場綜述而提供，不應(yīng)被視為投資建議。信息從據(jù)信為可靠的來源獲取，但我們并不保證內(nèi)容是準(zhǔn)確或完整的。我們不保證提到的任何走勢將會繼續(xù)或預(yù)測將會發(fā)生。交易期貨合約和商品期權(quán)涉及重大損失風(fēng)險，因而并不適合所有投資者。投資者應(yīng)結(jié)合自己的財務(wù)狀況認(rèn)真考慮該等投資的固有風(fēng)險。過往業(yè)績并不預(yù)示將來結(jié)果。本內(nèi)容不得被解釋為是買賣或招攬買賣任何衍生品或參與任何特定交易策略的推薦或要約。如果在任何司法轄區(qū)發(fā)布或傳播本內(nèi)容會導(dǎo)致違反任何適用的法律法規(guī)，那么，本內(nèi)容并不針對或意圖向在該司法轄區(qū)的任何人發(fā)布或傳播。

標(biāo)簽：外匯期貨及期權(quán) 歐元兌美元期貨日元兌美元期貨外匯