特朗普重回白宮提振美元政策細(xì)節(jié)待定致漲勢猶豫

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特朗普重回白宮提振美元政策細(xì)節(jié)待定致漲勢猶豫

作者云核變量

2024-11-12

摘要

回顧上周，受2024年美國大選政治變化、政策不確定性、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、市場情緒等因素影響，市場出現(xiàn)出較大波動(dòng)。美元因美國大選投票開始后特朗普占優(yōu)而獲得支撐，周三收獲大漲。然而，政策細(xì)節(jié)仍未明確點(diǎn)燃觀望情緒，市場震蕩加劇。非美貨幣方面，日元受利差打壓而繼續(xù)走低；英鎊、歐元等其他非美貨幣則面臨各自的經(jīng)濟(jì)政策挑戰(zhàn)。展望本周，歐洲央行貨幣政策決議，多美聯(lián)儲(chǔ)官員將發(fā)表公開講話；歐洲、英國等國有大量經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，或?yàn)槭袌霾▌?dòng)提供新指引。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

美聯(lián)儲(chǔ)如期降息未透露更多細(xì)節(jié) 鮑威爾拒絕確認(rèn)下次會(huì)議傾向

美聯(lián)儲(chǔ)繼9月份50個(gè)基點(diǎn)的降息后，上周如預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)。鮑威爾主席會(huì)后發(fā)言時(shí)強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)OMC打算在未來兩年繼續(xù)降低關(guān)鍵的聯(lián)邦基金利率，旨在通過一種慎重的、有條件的方式，把利率推向一個(gè)既不會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)，也不會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的中性水平。雖然下一次FOMC會(huì)議定于12月17日至18日舉行，但鮑威爾拒絕確認(rèn)預(yù)期中的100個(gè)基點(diǎn)降息是否會(huì)像之前建議的那樣在明年實(shí)現(xiàn)。

特朗普上任保護(hù)主義措施預(yù)期施壓歐元市場提高歐洲央行降息預(yù)期

特朗普在美國大選中獲勝，而其政策上或推行明顯的保護(hù)主義，由于美國是德國在歐盟以外最大的銷售市場，如果特朗普兌現(xiàn)競選承諾，對從歐盟進(jìn)口的產(chǎn)品加征20%的基本關(guān)稅，僅在德國就會(huì)造成330億歐元的經(jīng)濟(jì)損失。鑒于此新阻力，歐洲經(jīng)濟(jì)前景因此蒙陰。同時(shí)市場開始預(yù)期12月12日舉行的下次利率決議上，歐洲央行降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。

英國央行如期降息但講話留余地市場放緩其2025降息節(jié)奏預(yù)期

英國央行周四宣布降息，這是該央行自2020年以來的第二次降息，同時(shí)央行行長貝利表示，未來降息可能是漸進(jìn)的，因央行預(yù)計(jì)新政府的首份預(yù)算案會(huì)推高通脹并提振經(jīng)濟(jì)增長。英國利率決議公布后，金融市場預(yù)計(jì)英國央行在2025年將降息兩到三次，與周四早些時(shí)候的預(yù)期相同，低于預(yù)算案公布前的四次左右。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會(huì)公布的2024-11-05期貨市場頭寸持倉報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉情況如下：歐元凈空頭變化1194手，澳元凈多頭變化10427手，英鎊凈空頭變化2416手，日元凈空頭變化33手，加元凈空頭變化792手，紐元凈空頭變化19手，上周沒有總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣。除此之外，單向總持倉變動(dòng)超過20%的貨幣有：英鎊。

2.3、重點(diǎn)貨幣對展望

特朗普重返白宮的經(jīng)濟(jì)影響

特朗普在2024年美國總統(tǒng)大選中獲勝，預(yù)計(jì)對美國經(jīng)濟(jì)和美元表現(xiàn)將存在以下潛在影響：特朗普的經(jīng)濟(jì)政策主張放松監(jiān)管、降低稅收，并對外采取強(qiáng)硬的貿(mào)易政策。這些政策可能導(dǎo)致美國通脹上升，限制美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣寬松空間。特朗普勝選后，美元對主要貨幣走強(qiáng)，其加征關(guān)稅計(jì)劃將通過貿(mào)易和貨幣政策帶來“強(qiáng)美元”效應(yīng)。一方面，高關(guān)稅可能迫使貿(mào)易伙伴貶值貨幣以增強(qiáng)出口競爭力；另一方面，關(guān)稅收入可能支持財(cái)政擴(kuò)張，進(jìn)一步支撐美元。股市方面，預(yù)計(jì)特朗普上臺(tái)將推動(dòng)美股上漲，尤其是標(biāo)普500指數(shù)。

然而，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策，尤其是貿(mào)易政策，可能限制美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息。特朗普計(jì)劃對中國等主要貿(mào)易伙伴加征高額關(guān)稅，這將對亞洲出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生不利影響，并可能導(dǎo)致中國出口和GDP增速下降。同時(shí)，關(guān)稅上調(diào)對美國經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面影響，可能拖累GDP增速和推高通脹。國會(huì)兩院的歸屬將影響特朗普政策的出臺(tái)節(jié)奏，若共和黨控制國會(huì)，特朗普可能優(yōu)先考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激措施。

歷史數(shù)據(jù)顯示，共和黨總統(tǒng)任期內(nèi)國會(huì)分裂時(shí)，美元和美債表現(xiàn)較好，而原油、銅、黃金表現(xiàn)較弱；若總統(tǒng)和兩院歸屬同一黨派，資產(chǎn)普遍上漲，尤其是美股、原油、銅、黃金等。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

跨國公司利用外匯期權(quán)策略實(shí)現(xiàn)套期保值：某中國的跨國公司ABC預(yù)計(jì)三個(gè)月后將從美國市場獲得一筆1億美元的銷售收入。由于特朗普上任后可能推行的政策包括對內(nèi)減稅和對外加征關(guān)稅，ABC公司擔(dān)心美元對人民幣的匯率上漲，將減少其將美元兌換為人民幣時(shí)的收入，影響公司利潤。為對沖這種匯率風(fēng)險(xiǎn)，ABC公司決定采用外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值，具體策略如下：

買入美元對人民幣的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格設(shè)定在當(dāng)前匯率水平7.1。這樣，如果未來美元匯率下跌，公司可以行使期權(quán)，以7.1的價(jià)格將美元兌換為人民幣，避免匯率下跌帶來的損失。同時(shí)賣出一個(gè)美元對人民幣的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格略高于當(dāng)前匯率的水平，如7.2。這樣雖然若未來美元匯率上漲超過7.2，公司將失去享受收益的權(quán)利，但同時(shí)也降低期初的期權(quán)費(fèi)用成本。

通過該期權(quán)策略，ABC公司有效地低成本對沖了美元匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保留了一定的匯率上升潛力，實(shí)現(xiàn)了成本效益最大化。

后市重要觀察指標(biāo)

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