美元持續(xù)第四周強勢本周關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)及日央行決議

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美元持續(xù)第四周強勢本周關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)及日央行決議

作者云核變量

2024-10-29

摘要

回顧上周，美元在亮眼經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐下，呈現(xiàn)第四周收漲。非美貨幣方面，美元兌日元受美元強勢及日本選舉疊加影響而加速上行，歐元與英鎊則受制兩國經(jīng)濟基本面繼續(xù)疲軟。展望本周，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、日本央行利率決議作為將影響美聯(lián)儲和日本央行政策路徑的重要因素，將受到市場的主要關(guān)注。

全球外匯焦點回顧與基本面摘要

經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼降低市場降息預(yù)期美元大幅走高收獲連續(xù)第四周上漲

上周美國商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，反映企業(yè)支出計劃的核心資本財訂單 9 月環(huán)比增長0.5%，大幅超出市場預(yù)期的 0.1%。密歇根大學(xué) 10 月消費者信心指數(shù)從 9 月的 70.1 升至 70.5，一年期通脹預(yù)期降至 2.7%，均顯示出消費者對未來經(jīng)濟的信心。這些數(shù)據(jù)的公布，降低了市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，拉動了美國公債收益率上升和美元指數(shù)的繼續(xù)上漲。

多因素疊加日元承壓下行央行干預(yù)危險點位短期波動或加劇

日元近期不斷承壓下行，主要受到以下因素疊加影響：美國強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和高利率政策、日本即將舉行的眾議院選舉、及市場對日本央行短期態(tài)度的觀望情緒。市場現(xiàn)階段普遍看空日元，但 155-160的點位也是眾多機構(gòu)的日本央行干預(yù)預(yù)警區(qū)間。本周也將迎來日本央行的議息會議，日本央行的決策及發(fā)言將受到重點關(guān)注，美元兌日元短期內(nèi)的波動預(yù)計高漲。

英國央行最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平市場悲觀依舊英鎊維持疲軟

英國央行在應(yīng)對通脹方面面臨挑戰(zhàn)，但最新公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然未能為英鎊提供足夠支撐。數(shù)據(jù)顯示英國在通脹控制方面面臨壓力，經(jīng)濟恢復(fù)速度不及預(yù)期。同時市場普遍預(yù)期英國央行在短期內(nèi)難以大幅提升利率，此外全球貿(mào)易和需求的疲軟也是是英鎊走勢的主要拖累因素。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的 2024-10-22 期貨市場頭寸持倉報告顯示，上周各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元凈多頭變化2902 手，澳元凈多頭變化4721 手，英鎊凈多頭變化 7017 手，日元凈多頭變化4326 手，加元凈多頭變化 6595 手，紐元凈多頭變化551 手，上周總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：日元。除此之外，單向總持倉變動超過 20%的貨幣有：加元。

2.3、重點貨幣對展望

美元/日元

美元兌日元匯率上周加速上漲，達到近三個月來最高水平。近來的這波猛烈升勢，已推動美元兌日元升破了 200 日移動均線，為日元進一步下跌打開了大門，但同時也引發(fā)了人們對日元貶值將受到日本政府干預(yù)行動的擔(dān)憂。

過去三周，由于美聯(lián)儲官員不斷釋放出漸進降息的謹(jǐn)慎信號，加之博彩市場上特朗普勝選的概率在近期持續(xù)飆升，美元指數(shù)已跟隨美債收益率持續(xù)上漲，美元長期以來一直都是公認(rèn)的“特朗普交易”的投資選項之一。

盡管本月所有 G10 貨幣兌美元匯率均出現(xiàn)了下跌，但日元在其中的跌幅依然“名列前茅”，或?qū)?chuàng)下自 2022 年 4 月以來表現(xiàn)最為糟糕的一個月。值得一提的是，日本央行行長植田和男周三在華盛頓出席 IMF 會議時，已暗示未來將繼續(xù)加息，并表示判斷日本貨幣政策進一步正常化的適當(dāng)規(guī)模和時機占據(jù)了他的全副心神。野村國際認(rèn)為，如果日元在本周末的日本眾議院選舉后進一步走軟，這不僅會提高政府干預(yù)的可能性，而且還可能促使日本央行在下周的政策會議上暗示最早可能在12月加息。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風(fēng)險管理的操作方法）

跨國企業(yè)利用外匯期權(quán)合約實現(xiàn)套期保值的挑戰(zhàn)：外匯風(fēng)險管理切莫變成“投機”，這一點上，中國企業(yè)曾經(jīng)吃過大虧。中國大型企業(yè) A 曾經(jīng)在澳大利亞經(jīng)營鐵礦石項目。為管理澳元匯率波動風(fēng)險，A公司自 2007 年開始買入澳元累計外匯期權(quán)合約進行風(fēng)險對沖，然而，2008 年全球金融危機爆發(fā)，澳元的貶值，該期權(quán)合約錄得巨額虧損，導(dǎo)致公司確認(rèn)虧損 155 億港元。

本真實案例反映出企業(yè)外匯風(fēng)險管理中的挑戰(zhàn)：公司 A 選擇了復(fù)雜、自己并不精通的累計期權(quán)合約，并未真正實現(xiàn)澳元波動下的對沖效果，在匯價持續(xù)變動的過程中也未能及時計算、控制風(fēng)險。同時發(fā)現(xiàn)其套期保值頭寸遠遠超過其需要的套保產(chǎn)品頭寸，不僅占用了更多的公司保證金，匯價波動所帶來的風(fēng)險也隨之放大。因此，未建立合理的對沖策略組合并持續(xù)監(jiān)控市場變化，未建立健全的內(nèi)部控制和風(fēng)險管理機制，以確保對沖操作的合規(guī)性和有效性，這是A公司出現(xiàn)大幅虧損的主要因素。

總結(jié)本次風(fēng)險事件，若A公司在期初選擇簡單的買入澳元看跌期權(quán)，或在澳元貶值超過預(yù)期時及時對持有的累計外匯期權(quán)進行保護，以及設(shè)置健全的內(nèi)部控制和風(fēng)險管理機制，及時發(fā)現(xiàn)該對沖組合的有效性風(fēng)險，都可以在很大程度上避免本次的巨額虧損。

后市重要觀察指標(biāo)

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標(biāo)簽：外匯期貨及期權(quán) 歐元兌美元期貨日元兌美元期貨外匯