通脹數(shù)據(jù)持續(xù)推高美元非美貨幣小幅震蕩走低

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通脹數(shù)據(jù)持續(xù)推高美元非美貨幣小幅震蕩走低

作者云核變量

2024-10-15

摘要

回顧上周，美國最新的PPI和CPI數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲降息預(yù)期小幅降低，美元周線延續(xù)前周漲勢穩(wěn)步上升。非美貨幣方面，日元基本面相對平靜，受美日利差影響，美元兌日元繼續(xù)小幅反彈；歐元和英鎊則在前周大跌后保持震蕩走低。展望本周，歐洲央行和歐元區(qū)多國通脹數(shù)據(jù)將成市場焦點，美國方面數(shù)據(jù)相對平靜，但部分美聯(lián)儲官員將發(fā)表公開講話，值得關(guān)注。

全球外匯焦點回顧與基本面摘要

通脹數(shù)據(jù)刷新市場降息預(yù)期美元指數(shù)穩(wěn)中有進

上周，美元指數(shù)穩(wěn)中有進，周四短暫突破103后，周線再度小幅走高。美國勞工部公布的9月PPI數(shù)據(jù)顯示通脹壓力較為溫和，但9月CPI則略高于預(yù)期，這引發(fā)市場對美聯(lián)儲貨幣政策路徑的預(yù)期改變，市場不再過度激進地期待美聯(lián)儲年底前大幅降息。目前，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在下次會議降息25個基點，降息概率高達91%。

日本消息面平淡日元震蕩上行主要來自美日貨幣政策差異

日本上周消息面相對平淡。美元兌日元經(jīng)歷了震蕩上行的一周，一方面受益于美元走高的影響，一方面來自基本面視角的美日貨幣政策差異導(dǎo)致的利差所致。隨著日元再次持續(xù)貶值，市場上關(guān)于日本央行干預(yù)匯市的預(yù)期開始抬頭，這在一定程度上會對美日的上漲幅度造成壓制，但短期內(nèi)尚未看到政府方面的相關(guān)動作或暗示。

歐元破位后震蕩下行市場等待基本面更多信息指引

歐元在破位1.10后，本周震蕩下行至1.09價格位后有所反彈，但在周五再度走弱收于低位。法國政府上周公布了2025年預(yù)算案，計劃通過削減支出和增稅來應(yīng)對不斷擴大的財政赤字。雖然這一預(yù)算案有助于長期控制赤字，但可能對短期經(jīng)濟活動形成抑制。整體來說，匯價上周的波動較少受到財經(jīng)事件的實質(zhì)影響，投資者仍在觀望歐央行的政策態(tài)度。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的2024-10-08期貨市場頭寸持倉報告顯示，上周各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元凈多頭變化2878手，澳元凈多頭變化783手，英鎊凈多頭變化2164手，日元凈多頭變化8963手，加元凈多頭變化6502手，紐元凈多頭變化1221手，上周沒有總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣。沒有單向總持倉變動超過20%的貨幣。

2.3、重點貨幣對展望

美元/日元

日元匯率未來不確定性顯著增強，極有可能出現(xiàn)寬幅震蕩的走勢。目前專家對年末日元匯率的預(yù)測差異較大，從“1美元兌139日元”至“1美元兌155日元”不等。這種分歧的主要原因在于日美兩國貨幣政策前景不明朗。美國聯(lián)邦公開市場委員會會議和日本銀行金融政策決定會議后，日元匯率波動明顯。此外，兩國的政治動向也難以預(yù)測，如日本自民黨總裁選舉及可能的眾議院解散，美國的總統(tǒng)選舉等，這些都可能對日元匯率產(chǎn)生重大影響。

在貨幣期權(quán)市場上，日元兌美元的預(yù)期波動率處于高位，遠超歐元和英鎊，顯示出市場對日元匯率劇烈波動的高度警惕。多種因素共同作用，使得日元匯率未來走勢充滿不確定性。很多有涉及日元的外匯結(jié)算的跨國企業(yè)，目前都在選擇合適金融工具進行套期保值，以規(guī)避外匯市場劇烈變動對企業(yè)利潤造成損失。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風(fēng)險管理的操作方法）

跨國公司通過期權(quán)組合實現(xiàn)套期保值：跨國公司X在多國開展業(yè)務(wù)，其在中國設(shè)有生產(chǎn)基地并向歐洲出口高端機械設(shè)備。公司與歐洲客戶簽訂了半年后以歐元結(jié)算的長期供應(yīng)合同，合同金額巨大。由于近期全球經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，各國貨幣政策頻繁調(diào)整，X公司擔(dān)心歐元兌人民幣匯率會出現(xiàn)單邊大幅波動，對利潤產(chǎn)生影響，因此選擇買入不同執(zhí)行價格的歐元看跌期權(quán)和看漲期權(quán)組合。對于看跌期權(quán)，執(zhí)行價格略低于當(dāng)前匯率；對于看漲期權(quán)，執(zhí)行價格略高于當(dāng)前匯率。

情況一：由于歐洲央行意外宣布降息，引發(fā)歐元短期大幅貶值，到期時匯率跌破看跌期權(quán)執(zhí)行價格。此時X公司通過行使看跌期權(quán)，以高于當(dāng)時市場匯率的價格將歐元兌換為人民幣，避免了因歐元貶值帶來的重大損失。情況二：全球貿(mào)易局勢緩和，歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，歐元開始升值，到期時匯率超過看漲期權(quán)執(zhí)行價格。此時X公司選擇行使看漲期權(quán)，獲取額外的資本收益。情況三：歐洲經(jīng)濟并無太大變化，經(jīng)歷一段時間的震蕩后，到期時市場匯率維持在期初的看漲和看跌期權(quán)的行權(quán)價之間，此時X公司不會行權(quán)，并按市場匯率結(jié)算到期合同。

后市重要觀察指標

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