非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)降息幅度猜測日元加息預(yù)期下匯價續(xù)漲

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非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)降息幅度猜測日元加息預(yù)期下匯價續(xù)漲

作者云核變量

2024-09-10

摘要

回顧上周，美元方面，盡管8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)符合預(yù)期，但失業(yè)率仍保持低位，市場對下一次降息幅度開始產(chǎn)生分歧，美元也因此結(jié)束反彈再度下行。非美貨幣方面，美元下行驅(qū)使歐元和英鎊小幅走高；在持續(xù)利好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)推動下，日元收獲大漲。展望本周，美國CPI數(shù)據(jù)即將公布，預(yù)計會較大程度影響市場對美聯(lián)儲后續(xù)降息的預(yù)期。歐洲央行將公布利率決議，會后官員將發(fā)表講話，都將在歐洲經(jīng)濟預(yù)期方面為市場提供重要參考。

全球外匯焦點回顧與基本面摘要

就業(yè)人數(shù)不達預(yù)期但失業(yè)率表現(xiàn)尚可引發(fā)市場關(guān)于下次會議降息幅度分歧

美國勞工統(tǒng)計局上周五公布數(shù)據(jù)顯示，8月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.2萬人；6月和7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)累計下修8.6萬人；8月失業(yè)率降至4.2%。6月與7月數(shù)據(jù)的向下修正說明美國就業(yè)市場明顯走弱，但8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是失業(yè)率的表現(xiàn)又緩解了這一擔憂?；谧钚碌姆寝r(nóng)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲會降息25還是50基點存在較大的預(yù)期分歧，也加劇了美元指數(shù)當前的波動。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)推高日元加息預(yù)期日元延續(xù)強勢周線繼續(xù)走高

日元兌美元上周保持強勁，延續(xù)大幅走強的趨勢。最新公布的7月日本勞動力現(xiàn)金收入同比增長3.6%，高于市場預(yù)期的3.1%。同時PMI在內(nèi)的其他最近公布的數(shù)據(jù)，也支持市場目前關(guān)于日本央行可能在2024年底前再次加息的普遍預(yù)期。如果數(shù)據(jù)和經(jīng)濟事件層面延續(xù)現(xiàn)在情況，預(yù)期短期內(nèi)日元仍將持續(xù)受到投資和避險資金的追捧而維持強勢。

澳聯(lián)儲主席公開發(fā)言暗示短期不會降息市場反應(yīng)平淡澳元自前高有所回落

在最近悉尼的一次演講中，澳洲聯(lián)儲主席布洛克表示申，利率制定委員會對通脹上行風險保持警惕，貨幣政策將需要保持“足夠的限制性”，直到CPI可持續(xù)地向2%-3%的目標有所進展。如果通脹“無限期”高于目標水平，央行將努力維持低失業(yè)率，利率放緩仍有一段時間。不過盡管有維持利率不變的預(yù)期，上周澳元還是自前期高點延續(xù)回落走勢下跌2%。

外匯期貨與期權(quán)走勢分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）

2.2、期貨市場頭寸分析

據(jù)美國商品期貨委員會公布的2024-09-03期貨市場頭寸持倉報告顯示，上周各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元凈空頭變化751手，澳元凈空頭變化3702手，英鎊凈多頭變化1866手，日元凈空頭變化186手，加元凈空頭變化3182手，紐元凈空頭變化1737手，上周沒有總持倉多空轉(zhuǎn)換的貨幣。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：澳元，加元，紐元。

2.3、重點貨幣對展望

加元如預(yù)期降息25個基點美元兌加元中期是否將回吐前期漲幅引關(guān)注

上周三，加拿大央行如市場預(yù)期降息25基點，是今年自6月至7月份降息后的第三次降息。發(fā)布會上，央行行長強調(diào)了對于經(jīng)濟過于疲軟的擔憂，并表示若通脹持續(xù)疲軟，合理預(yù)期將有進一步的降息。根據(jù)加拿大央行此前發(fā)布的長期預(yù)期，該國通脹將在2025年下半年降至2%的政策目標，隨著通脹如預(yù)期的接近目標，此次的最新表態(tài)表明央行并不會放松警惕而提前結(jié)束其降息步伐。

在加拿大央行公布第三次降息的同時，加拿大總理特魯多表示，雖然在改善生活負擔方面還有很多其他方面的工作要做，連續(xù)降息三次是一個強烈的信號，表明國家正朝著正確的方向前進。對許多計劃買房的人來說，這是一個令人欣慰的消息。加拿大最晚將在明年秋天迎來大選，目前在民調(diào)方面，特魯多領(lǐng)導的加拿大自由黨正遠遠落后于保守黨。如果特魯多無法在接下來一年里扭轉(zhuǎn)頹勢，他的總理生涯也將就此告一段落，而降息帶來的經(jīng)濟活力，正是特魯多孜孜以求的變數(shù)。

技術(shù)分析上來看，在8月匯價大幅回落2.25%后，當前美元兌加元的匯率正位于前期支撐位與周線一條上漲趨勢線的交叉位置。上周，匯價在此位置有所企穩(wěn)，出現(xiàn)小幅反彈，央行行長明確表示，若經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預(yù)期，尤其考慮到美元也已開啟降息周期的大背景下，匯價能否就此企穩(wěn)存在更多的變數(shù)。若美元兌加元反向下行，很可能回吐掉自2023年底至今的全部漲幅，甚至終結(jié)此前的上漲趨勢，開啟更大的下方空間。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動的風險管理的操作方法）

期權(quán)組合實現(xiàn)外匯貨款套期保值：某國內(nèi)企業(yè)需在一個月后用100萬澳元支付進口貨款。為規(guī)避澳元升值風險，該客戶通過CME買入價值100萬澳元的澳元兌人民幣、期限1個月的歐式實值看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價格為4.74；同時賣出一個貨幣對、期限、本金相同的歐式虛值看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價格為4.8。

到期后，若市場即期匯率為4.73，則兩筆期權(quán)都不會行權(quán)，客戶可按即期價格購匯支付貨款；若市場匯率介于兩執(zhí)行價格之間，如4.76，則客戶買入的看漲期權(quán)將行權(quán)，按4.74的價格進行購匯。若即期價格高于4.8，則兩筆期權(quán)都將被行權(quán)，客戶按4.74的價格購匯，賣出的執(zhí)行價格4.8的期權(quán)合約買方也將行權(quán)，客戶需再按即期匯率購匯覆蓋這部分行權(quán)，最終等于不受4.74～4.8這部分匯率變動損益的影響。

后市重要觀察指標

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