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美元經(jīng)歷強(qiáng)勁反彈周本周警惕預(yù)期外非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)

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美元經(jīng)歷強(qiáng)勁反彈周本周警惕預(yù)期外非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)

作者云核變量

2024-09-03

摘要

回顧上周，美元經(jīng)歷了強(qiáng)勁反彈；非美貨幣方面，日元在臨近前高再度貶值回落，歐元英鎊則自階段高點(diǎn)下跌回落。原因上來(lái)看，美元上漲的主要原因?yàn)榉项A(yù)期的通脹數(shù)據(jù)令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有所調(diào)整；而日元和歐元的回落還受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)對(duì)央行政策擔(dān)憂的影響。展望本周，加拿大央行將公布利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將發(fā)布，同時(shí)多位官員將發(fā)表公開(kāi)講話，值得關(guān)注。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

美元降息周期開(kāi)啟預(yù)期下警惕預(yù)期外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致美元反撲

市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)美元降息周期的開(kāi)啟幾乎達(dá)成共識(shí)，疊加美元近期走勢(shì)，基本面技術(shù)面都預(yù)示美元未來(lái)數(shù)月將走低，但該過(guò)程并不會(huì)直線發(fā)生。美元指數(shù)經(jīng)歷了7、8月的明顯下跌后，已自5月高點(diǎn)下跌近5%，短期反而可能出現(xiàn)反彈或均值回歸。本周焦點(diǎn)無(wú)疑是周五非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息節(jié)奏的指引解讀和猜測(cè)將起到?jīng)Q定作用，在全世界看空美元的當(dāng)下要提防美元可能的報(bào)復(fù)性反彈。

日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好加息市場(chǎng)預(yù)期有所鞏固

8月30日公布數(shù)據(jù)顯示，東京8月份的核心通脹連續(xù)第四個(gè)月上升，輕松超過(guò)了日本央行2%的目標(biāo)水平，這支持了未來(lái)進(jìn)一步加息的市場(chǎng)預(yù)期。東京通脹加速，被視為全國(guó)趨勢(shì)的領(lǐng)先指標(biāo)，基本反映了政府逐步取消對(duì)公共事業(yè)賬單的補(bǔ)貼，以及極端高溫造成的糧食短缺加劇導(dǎo)致的米價(jià)上漲。此前日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，如果通脹在未來(lái)幾年持續(xù)達(dá)到2%的目標(biāo)水平，央行將進(jìn)一步加息。

歐洲央行議息會(huì)議臨近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或難支持央行再次降息

距離歐洲央行下次設(shè)定借貸成本只有兩周時(shí)間，部分管理委員會(huì)同事已經(jīng)暗示9月12日可能會(huì)再次降息。不過(guò)也有成員觀點(diǎn)認(rèn)為不能過(guò)快降息，如德國(guó)央行行長(zhǎng)，他曾公開(kāi)表示，盡管消費(fèi)者價(jià)格的增長(zhǎng)已接近之前的中期目標(biāo)，但由于服務(wù)成本的持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)它可能會(huì)再次反彈，并在2025年之前保持高于目標(biāo)的水平。應(yīng)警惕過(guò)快降息可能導(dǎo)致的糟糕后果。

外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的2024-08-27期貨市場(chǎng)頭寸持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉(cāng)情況如下：歐元凈空頭變化9127手，澳元凈空頭變化11410手，英鎊凈空頭變化2441手，日元凈空頭變化1279手，加元凈空頭變化6300手，紐元凈空頭變化888手，上周總持倉(cāng)多空轉(zhuǎn)換的貨幣有：澳元，加元，紐元。除此之外，單向總持倉(cāng)變動(dòng)超過(guò)20%的貨幣有：歐元，英鎊，日元。

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

美元開(kāi)啟降息周期避風(fēng)港地位不保？

美國(guó)啟動(dòng)降息后，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)關(guān)于斷膨脹的美國(guó)政府債務(wù)是否威脅到該國(guó)避風(fēng)港地位的言論。美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的特權(quán)地位，繼續(xù)使美國(guó)政府能夠以相對(duì)較低的成本借入巨額資金，截至目前仍沒(méi)有其他政府債務(wù)市場(chǎng)或貨幣，能在流動(dòng)性和安全性方面與美國(guó)國(guó)債分庭抗禮，這似乎暗示美國(guó)債務(wù)和美元崩盤(pán)的末日審判仍遙不可及。目前美國(guó)GDP約為27萬(wàn)億美元，公共債務(wù)占GDP比重約100%，且還在不斷上升。

在2000年至2020年的大部分時(shí)間里，外國(guó)央行是美國(guó)國(guó)債的主要需求來(lái)源。后來(lái)外國(guó)央行的份額下降了，但海外私營(yíng)部門(mén)投資者、美國(guó)國(guó)內(nèi)基金和美聯(lián)儲(chǔ)自身填補(bǔ)了這一空白，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)持續(xù)成為全球金融體系的基本基石。隨著各國(guó)央行實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化，美元將不可避免地崩潰，但截至目前沒(méi)有清晰跡象表明美元將崩潰，盡管美元處于2024年的最低點(diǎn)，但它仍處于20年來(lái)的最高點(diǎn)。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

看漲價(jià)差期權(quán)組合實(shí)現(xiàn)套期保值：某國(guó)內(nèi)企業(yè)需在一個(gè)月后用1000萬(wàn)日元支付進(jìn)口貨款。為規(guī)避日元貶值風(fēng)險(xiǎn)，該客戶通過(guò)CME買(mǎi)入價(jià)值1000萬(wàn)日元的人民幣兌日元、期限1個(gè)月的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價(jià)格為20.6；同時(shí)賣(mài)出一個(gè)貨幣對(duì)、期限、本金相同的歐式看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價(jià)格為21。

到期時(shí)，若市場(chǎng)即期匯率為20.5，則兩筆期權(quán)都不會(huì)行權(quán)，客戶按照即期價(jià)格購(gòu)匯；若市場(chǎng)匯率介于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格間如20.8，則客戶買(mǎi)入的看漲期權(quán)行權(quán)，客戶按照20.6的價(jià)格購(gòu)匯。若即期價(jià)格比兩筆期權(quán)執(zhí)行價(jià)格都高如21.5，則兩筆期權(quán)都將被行權(quán)，客戶按20.6的價(jià)格購(gòu)匯，但賣(mài)出的執(zhí)行價(jià)格21的期權(quán)合約買(mǎi)方也將行權(quán)，客戶需要再按市場(chǎng)匯率進(jìn)行購(gòu)匯彌補(bǔ)這部分，但整體仍可以彌補(bǔ)一定的匯率變動(dòng)損益。

后市重要觀察指標(biāo)

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標(biāo)簽：外匯期貨及期權(quán) 歐元兌美元期貨日元兌美元期貨外匯