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美聯(lián)儲(chǔ)鴿派信號(hào)美元走低日本央行則再度釋放鷹派信號(hào)

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美聯(lián)儲(chǔ)鴿派信號(hào)美元走低日本央行則再度釋放鷹派信號(hào)

作者云核變量

2024-08-27

摘要

回顧上周，日元和美元的未來(lái)走勢(shì)主要受到兩大央行的政策因素驅(qū)動(dòng)，日元走強(qiáng)而美元承壓。非美貨幣主要受益于美元下行走勢(shì)漸強(qiáng)，例如，英鎊創(chuàng)下近3年來(lái)新高，加元收獲年度最大周漲幅。展望本周，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員將發(fā)表公開(kāi)講話，發(fā)言能否在鴿派表態(tài)上保持一致性值得關(guān)注。本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)特別是核心PCE物價(jià)指數(shù)較為重要：若數(shù)據(jù)高于預(yù)期，美元指數(shù)跌勢(shì)或有所緩和。此外，美國(guó)GDP修正值及耐用品訂單數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也值得留意。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

美聯(lián)儲(chǔ)主席釋放強(qiáng)烈降息信號(hào) 美元指數(shù)大幅走低

美元指數(shù)上周周五跌至1月以來(lái)的最低點(diǎn)，主因是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹回歸2%的信心增強(qiáng)，并暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月進(jìn)行降息，甚至對(duì)降息50個(gè)基點(diǎn)持開(kāi)放態(tài)度。鮑威爾的鴿派言論也得到了其他美聯(lián)儲(chǔ)官員的呼應(yīng)，市場(chǎng)也迅速對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的此鴿派言論進(jìn)行反應(yīng)，并帶動(dòng)美元指數(shù)大幅下跌。更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐前，美元或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

英國(guó)通脹等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持英鎊延續(xù)走高突破2年多前高點(diǎn)

英鎊上周延續(xù)漲勢(shì)，并創(chuàng)下自2022年3月以來(lái)的最高點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派轉(zhuǎn)向促使市場(chǎng)預(yù)期英美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)前景將繼續(xù)分化，推動(dòng)了英鎊的上漲。盡管英國(guó)央行此前在8月曾降息一次，但由于英國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和頑固的通脹，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)英國(guó)央行將在2024年降息不到兩次，對(duì)比美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期存在差距。

日本央行官員鷹派言論震動(dòng) 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雙重因素推動(dòng)日元走高

日本央行行長(zhǎng)上周在國(guó)會(huì)發(fā)表講話，稱只要通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，日本央行將視市場(chǎng)情況采取加息行動(dòng)。日本7月份超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)前景增添了變數(shù)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.8%，超市場(chǎng)預(yù)期0.1%。日本央行7月的加息曾一度扭轉(zhuǎn)日元的下跌趨勢(shì)，因此可能的再度加息對(duì)日元依然起到較強(qiáng)的提振作用。路透社最近一次的調(diào)查顯示，57%受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為日元將在年內(nèi)二次加息，加息時(shí)點(diǎn)預(yù)期在12月。

外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的2024-08-20期貨市場(chǎng)頭寸持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉(cāng)情況如下：歐元凈空頭變化5916手，澳元凈空頭變化5172手，英鎊凈空頭變化1596手，日元凈空頭變化4254手，加元凈多頭變化1856手，紐元凈空頭變化956手，上周沒(méi)有總持倉(cāng)多空轉(zhuǎn)換的貨幣。除此之外，單向總持倉(cāng)變動(dòng)超過(guò)20%的貨幣有：歐元，日元，加元。

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

東京金融交易所將重新推出人民幣/日元的保證金交易

自2022年開(kāi)始，隨著人們逐漸關(guān)注日本與海外國(guó)家之間的利率差，日元貶值有所加劇，外匯保證金交易也急劇增加。日本金融期貨交易業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2023年的場(chǎng)外交易金額均超1京（1京=1萬(wàn)億*10000）日元。2024年截至目前的交易量更是已超過(guò)2021全年水平。

日本銀行在今年7月曾將政策利率從0～0.1%上調(diào)至0.25%。但與匈牙利（6.75%）、捷克（4.5%）等國(guó)家仍存在較大利率差異。以低利率的日元融資，并投資于高利率的其他貨幣，獲取利差收益的“套利交易”因此十分普遍。

因此東京金融交易所希望通過(guò)擴(kuò)大交易貨幣對(duì)范圍，以激活外匯保證金交易市場(chǎng)。東京金融交易所2025年1月將推出外匯保證金(FX)交易的3種新貨幣對(duì)。分別為匈牙利福林、捷克克朗、中國(guó)人民幣兌日元的貨幣對(duì)。其中的人民幣外匯保證金交易，曾在2011年8月～2013年11月上市，但由于交易量有限而暫停。本次則由于中國(guó)正在推進(jìn)人民幣國(guó)際化而決定重新上市。

美元/加元

加元上周主要受加拿大零售銷售數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的多重影響走高，收獲年度最大漲幅，美元/加元跌破1.3600關(guān)口。加拿大6月零售銷售數(shù)據(jù)較上月下降0.3%，表明消費(fèi)者支出減弱，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期加拿大央行將在下個(gè)月再度降息。結(jié)合以上基本面現(xiàn)狀，由于市場(chǎng)已充分消化加元降息預(yù)期，短期加元可能繼續(xù)保持堅(jiān)挺；不過(guò)由于缺乏更多的基本面支持，加元想進(jìn)一步上漲空間或也有限。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

跨國(guó)企業(yè)通過(guò)期權(quán)實(shí)現(xiàn)應(yīng)付賬款套期保值：某中國(guó)跨國(guó)企業(yè)B兩個(gè)月后將有一筆500萬(wàn)美元的應(yīng)付賬款。當(dāng)前匯率為1美元兌7.15元人民幣，企業(yè)擔(dān)心兩個(gè)月后人民幣兌美元匯率出現(xiàn)不利變動(dòng)，決定利用外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值。

企業(yè)B在市場(chǎng)上買入兩個(gè)月后到期，執(zhí)行價(jià)格為1美元兌7.15元人民幣的美元看漲期權(quán)，并付出期權(quán)費(fèi)500w*0.08=40w人民幣。兩個(gè)月后，若美元兌人民幣匯率高于7.15，企業(yè)B可以行使期權(quán)，7.15的匯率買入美元支付賬款；反之若匯率低7.15，企業(yè)B則將選擇不行權(quán)，按更優(yōu)的市場(chǎng)匯率買入美元。雖然與買入期貨進(jìn)行套期保值相比，期初需要多支出了40萬(wàn)元人民幣的期權(quán)費(fèi)，但仍在企業(yè)可承受范圍內(nèi)。且若美元兌人民幣匯率降到7.15以下，企業(yè)B可直接選擇不行權(quán)，無(wú)需承擔(dān)匯率下跌導(dǎo)致的損失。

綜上，企業(yè)可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和對(duì)匯率走勢(shì)判斷，靈活運(yùn)用外匯期權(quán)來(lái)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定和業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

后市重要觀察指標(biāo)

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