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非農(nóng)不及預(yù)期美元下挫日元持續(xù)反彈收復(fù)年內(nèi)跌幅

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非農(nóng)不及預(yù)期美元下挫日元持續(xù)反彈收復(fù)年內(nèi)跌幅

作者云核變量

2024-08-06

摘要

上周，外匯市場(chǎng)風(fēng)云變幻，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告不及預(yù)期，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，引發(fā)美元指數(shù)大幅下挫至五個(gè)月低點(diǎn)，非美貨幣普遍上漲。日元方面持續(xù)引發(fā)關(guān)注，匯價(jià)受到日本央行加息后公開(kāi)表態(tài)的提振而進(jìn)一步走強(qiáng)，幾乎收復(fù)2024年全部跌幅。展望本周，衡量美國(guó)服務(wù)業(yè)活動(dòng)的關(guān)鍵指標(biāo)，ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)，即將發(fā)布，料將對(duì)美元后續(xù)走勢(shì)產(chǎn)生顯著影響；澳洲聯(lián)儲(chǔ)將公布貨幣政策決定，或?qū)⒆笥野脑獏R率及全球市場(chǎng)情緒。

全球外匯焦點(diǎn)回顧與基本面摘要

非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期引美元跳空走低市場(chǎng)基本確定9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期

8月2日公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，7月非農(nóng)增加11.4萬(wàn)，為2024年4月以來(lái)最小增幅，遠(yuǎn)低于預(yù)期的增加17.5萬(wàn)；失業(yè)率上升至4.3%，薪資年率下降至3.6%，均為2021年5月以來(lái)最低水平。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)跳空走低，非美貨幣順勢(shì)走高。因在SM制造業(yè)指數(shù)的低迷后，此次非農(nóng)數(shù)據(jù)的疲軟再度打擊美元多頭情緒，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)九月份美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為90%，同時(shí)加大了2024年降息幅度的押注。

日本央行如預(yù)期加息但釋放更多鷹派信號(hào) 日元兌美元延續(xù)上行逼近2023年末低點(diǎn)

日本央行7月31日加息后日元上漲加速，而日本央行行長(zhǎng)植田和男會(huì)后的發(fā)言為進(jìn)一步加息奠定了基礎(chǔ)。他提到目前經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際政策利率仍是“非常負(fù)的”，“遠(yuǎn)低于”日本不確定的中性利率水平。市場(chǎng)認(rèn)為若后續(xù)日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合央行預(yù)期，利率很可能繼續(xù)上調(diào)。目前日元匯價(jià)已跌破上升趨勢(shì)線(xiàn)支撐，后續(xù)可能繼續(xù)跌向2023年初及年底的低點(diǎn)148.50附近。

澳洲糟糕核心通脹數(shù)據(jù)降低市場(chǎng)加息預(yù)期澳元基本面技術(shù)面面臨雙重下行施壓

預(yù)期上周三公布的核心通脹數(shù)據(jù)較弱，繼續(xù)打消市場(chǎng)此前關(guān)于澳洲央行短期將再次升息的預(yù)期。目前市場(chǎng)甚至開(kāi)始預(yù)期8月6日的會(huì)議上降息的小幅可能性，并認(rèn)為到12月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為76%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的再度加強(qiáng)，此前預(yù)期的息差優(yōu)勢(shì)的消失，澳元兌美元跌勢(shì)連連。技術(shù)面上，匯價(jià)沿澳元/美元日線(xiàn)布林帶下軌加速下行，后市仍需提防下行風(fēng)險(xiǎn)。

外匯期貨與期權(quán)走勢(shì)分析

2.1、重要外匯期貨合約走勢(shì)（圖）

2.2、期貨市場(chǎng)頭寸分析

據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的2024-07-30期貨市場(chǎng)頭寸持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周各貨幣的報(bào)告總持倉(cāng)情況如下：歐元凈多頭變化355手，澳元凈多頭變化13679手，英鎊凈空頭變化421手，日元凈多頭變化2902手，加元凈空頭變化25手，紐元凈多頭變化1328手，上周沒(méi)有總持倉(cāng)多空轉(zhuǎn)換的貨幣。除此之外，單向總持倉(cāng)變動(dòng)超過(guò)20%的貨幣有：日元，紐元。

2.3、重點(diǎn)貨幣對(duì)展望

歐元/美元

上周前四個(gè)交易日，歐元延續(xù)此前下行走勢(shì)，但在周五受到美元大跌影響，最終周線(xiàn)以陽(yáng)線(xiàn)收盤(pán)。歐元承壓的主要原因來(lái)自基本面，一方面，歐元區(qū)的最重要經(jīng)濟(jì)體德國(guó)在第二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出現(xiàn)萎縮，低于小幅增長(zhǎng)的預(yù)期。上周最新公布的德國(guó)通脹數(shù)據(jù)再度小幅高于前值和預(yù)期，為歐元區(qū)后續(xù)降息帶來(lái)更大挑戰(zhàn)。目前市場(chǎng)仍普遍預(yù)期歐洲央行有較大概率于9月議息會(huì)議上再度降息，匯價(jià)因此受到壓制。但若8月的通脹指標(biāo)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，令市場(chǎng)對(duì)歐洲央行9月降息預(yù)期產(chǎn)生動(dòng)搖，歐元將可能受到提振。

英鎊/美元

8月1日，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的緊縮政策后，英國(guó)央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從5.25%下調(diào)至5%。央行行長(zhǎng)貝利在后續(xù)的聲明中強(qiáng)調(diào)，通脹壓力的緩和已經(jīng)足以令央行在今天降息，但政策將在“足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)”維持限制性，央行貨幣政策委員會(huì)將謹(jǐn)慎行事，確保通脹保持在低位，同時(shí)注意降息不要過(guò)快或過(guò)多。市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行本次降息的反應(yīng)迅速而復(fù)雜，雖然降息公布后匯價(jià)立即快速走低，但并沒(méi)有很強(qiáng)的持續(xù)性。因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)英國(guó)央行在會(huì)后表態(tài)中的未來(lái)政策的不確定性感到擔(dān)憂(yōu)，這在一定程度上限制了市場(chǎng)的樂(lè)觀(guān)情緒和匯價(jià)的走勢(shì)。目前貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行將在11月再次降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性略低于90%。

2.4、人民幣套期保值案例

（在此部分中，我們將展示一系列案例，作為防范外匯兌人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的操作方法）

差額交割遠(yuǎn)期售匯鎖定投資出資成本：境內(nèi)某企業(yè)A公司與某境外企業(yè)X公司擬在境內(nèi)成立合資公司，注冊(cè)資本2000萬(wàn)歐元。A公司出資1200萬(wàn)歐元，占股比例60%。雙方于2024年6月底簽署投資協(xié)議，約定在2024年12月底完成出資，A公司支付等值1200萬(wàn)歐元的人民幣作為實(shí)際出資完成注資，折算匯率以其出資當(dāng)日的人民幣對(duì)歐元市場(chǎng)匯率作為參考。

由于近期外匯市場(chǎng)歐元兌人民幣波動(dòng)較大，A公司從簽署投資協(xié)議到出資完成注資，雖不需支付歐元本金，但面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，該企業(yè)選擇通過(guò)差額交割的遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)來(lái)鎖定投資決策匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。A公司與銀行簽訂到期日為2024年12月31日的差額交割遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)合約，金額1000萬(wàn)歐元，鎖定遠(yuǎn)期匯率7.80，簽約時(shí)即期匯率7.80。到期日時(shí)，歐元兌人民幣即期匯率變動(dòng)為8.00,則企業(yè)從銀行收取軋差結(jié)算金額1000萬(wàn)歐元×(8.0-7.8)=200萬(wàn)元人民幣，也就是實(shí)現(xiàn)了將出資匯率固定在7.80。

后市重要觀(guān)察指標(biāo)

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