本周（5.22-5.28），原油整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢。WTI均價(jià)61.37美元/桶，較前一周下跌0.82美元/桶，或-1.32%。周內(nèi)，導(dǎo)致油價(jià)承壓的因素有：OPEC+中的8個(gè)主要產(chǎn)油國計(jì)劃加速增產(chǎn)。對(duì)油價(jià)起到支撐作用的因素主要是美伊談判前景不明。

 

 

本周（5.22-5.28），原油整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢，周均價(jià)環(huán)比下跌。

 

周內(nèi)，OPEC+（石油輸出國組織及其盟友）將加速增產(chǎn)原油的預(yù)期導(dǎo)致國際油價(jià)承壓，消息人士稱，OPEC+8個(gè)主要成員國將討論7月增產(chǎn)以恢復(fù)額外自愿減產(chǎn)的會(huì)議提前至5月31日舉行。由沙特阿拉伯和俄羅斯?fàn)款^的八國小組已經(jīng)就大幅增產(chǎn)舉行了初步會(huì)談，最終計(jì)劃將在31日的會(huì)議中確定。投資者普遍預(yù)期，OPEC+八國可能會(huì)在本次會(huì)議上決定將7月份的日產(chǎn)量再增加41.1萬桶，這將是OPEC+連續(xù)第三個(gè)月加速增產(chǎn)。OPEC+的三名代表表示，在滿足不斷增長的需求和增加市場份額計(jì)劃的最新階段，OPEC+可能會(huì)同意進(jìn)一步加快石油增產(chǎn)步伐。

 

但另一方面，美伊談判前景不佳對(duì)油價(jià)起到支撐作用，美國與伊朗23日在意大利首都羅馬舉行第五輪間接會(huì)談，主持會(huì)談的阿曼方面表示，會(huì)談未能取得決定性成果且前景并不樂觀。隨著多輪談判的進(jìn)行，美伊雙方逐漸進(jìn)入會(huì)談“深水區(qū)”，此前市場預(yù)期若美伊能夠達(dá)成核協(xié)議，那么美國將放松對(duì)伊朗制裁，屆時(shí)可能使每天30萬至40萬桶的伊朗石油重返石油市場，但隨著近期美伊談判在關(guān)鍵問題上陷入僵局，投資者對(duì)美伊談判的樂觀預(yù)期逐漸消退。伊朗最高領(lǐng)導(dǎo)人哈梅內(nèi)伊表示，美國對(duì)德黑蘭停止鈾濃縮的要求過分且令人憤慨，并對(duì)新核協(xié)議談判能否取得成功表示懷疑。此外，OPEC+22國保持減產(chǎn)政策也對(duì)油價(jià)起到支撐作用，28日的OPEC+會(huì)議未對(duì)產(chǎn)量政策做出調(diào)整，2026年底前，OPEC+的22個(gè)成員國仍將保持總計(jì)200萬桶/日的減產(chǎn)政策，其中8個(gè)主要成員國將保持166萬桶/日的自愿減產(chǎn)政策。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比下跌。中東原油市場方面，聯(lián)合組織數(shù)據(jù)倡議（JODI）數(shù)據(jù)顯示，沙特國內(nèi)煉油廠3月份的原油加工量為294萬桶/日，僅略低于2024年4月296萬桶/日的紀(jì)錄高點(diǎn)。3月份沙特?zé)捰蛷S的原油加工量環(huán)比增長12%，較10年同期平均水平高出23%。沙特3月份原油出口量環(huán)比下降12%，至575萬桶/日。此外，伊朗國家石油公司（NIOC）表示，伊朗為亞洲買家設(shè)定的6月輕質(zhì)原油官方售價(jià)（OSP）為較阿曼/迪拜原油均價(jià)每桶升水1.80美元，高于上月的1.65美元升水。伊朗6月重質(zhì)原油官方售價(jià)較阿曼/迪拜原油均價(jià)每桶貼水0.15美元，上月為貼水0.35美元。亞太原油市場，文萊殼牌石油公司購得60萬桶7月裝Seria Light原油船貨，買家為澳大利亞Ampol公司。7月裝澳大利亞凝析油供應(yīng)縮減，市場人氣上升，一些終端用戶上調(diào)西北大陸架凝析油船貨遞價(jià)。馬來西亞國有石油公司Petronas在售出7月底裝Labuan原油后，未繼續(xù)銷售原油現(xiàn)貨船貨，目前該公司顯然更側(cè)重7月裝合同船貨供應(yīng)，在現(xiàn)貨市場的銷售空間有限。新加坡一位貿(mào)易商表示，部分終端用戶額外購得7月裝馬來西亞原油合同船貨，因其認(rèn)為美國輕質(zhì)原油價(jià)格偏高。BP石油公司成功售出7月裝Cossack原油船貨。不過，多數(shù)終端用戶已提前完成采購需求并離場觀望。據(jù)稱殼牌石油公司已售出澳大利亞Gorgon凝析油船貨，但買家和價(jià)格等細(xì)節(jié)不詳。

 

 

 

本周，供應(yīng)方面，OPEC+持續(xù)兩個(gè)月加快原油的生產(chǎn)節(jié)奏，其增產(chǎn)決策意味著今年余下時(shí)間內(nèi)原油市場供應(yīng)將保持充足，至于供應(yīng)充足的程度則取決于OPEC+是否會(huì)堅(jiān)持激進(jìn)的增產(chǎn)政策。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)OPEC+將在7月份繼續(xù)增產(chǎn)，以懲戒那些超配額生產(chǎn)的成員國，并積極回應(yīng)美國總統(tǒng)特朗普對(duì)降低油價(jià)的呼聲，此舉將會(huì)進(jìn)一步加劇市場對(duì)于年內(nèi)原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。

 

需求方面，受到美國關(guān)稅戰(zhàn)的影響，市場普遍預(yù)期原油需求前景將會(huì)惡化，但來自燃料市場的積極信號(hào)不容忽視，成品油價(jià)格和煉油利潤都保持穩(wěn)定。而隨著美國陣亡將士紀(jì)念日的到來，歐美將進(jìn)入夏季駕車旺季，全球石油需求也將會(huì)啟動(dòng)。雖然美國針對(duì)大部分國家的對(duì)等關(guān)稅推遲了90天執(zhí)行，但此后全球的貿(mào)易形勢依舊不容樂觀，如果特朗普?qǐng)?jiān)持打關(guān)稅戰(zhàn)，屆時(shí)將會(huì)再次沖擊到原油需求。

 

*5月26日（周一）為美國公眾假日，EIA相關(guān)石油數(shù)據(jù)推遲公布。因原油進(jìn)口創(chuàng)六周高點(diǎn)、汽油和餾分油需求下滑，上周美國原油和燃料庫存意外增加。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止5月16日當(dāng)周，原油庫存比去年同期低3%；比過去五年同期低6%；汽油庫存比去年同期低1%；比過去五年同期低3%；餾分油庫存比去年同期低11%，比過去五年同期低16%。此外，上周美國原油進(jìn)口量平均每天608.9萬桶，比前一周增長24.8萬桶，成品油日均進(jìn)口量158.7萬桶，比前一周減少22.0萬桶。

 

投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭增加0.6%。美國商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至5月20日當(dāng)周，WTI原油期貨的總持倉量持續(xù)兩周下滑，其余倉位均有所反彈。其中，總持倉量環(huán)比下降3.8%，多頭倉位環(huán)比增加2.3%，空頭倉位環(huán)比增加4.7%，凈多頭倉位環(huán)比增加0.6%。由于空頭的增倉力度超過了多頭，因此WTI的多空比下降至2.27，環(huán)比下跌0.05或-2.21%。

 

當(dāng)周，在美國和伊朗可能很快就伊朗核項(xiàng)目達(dá)成協(xié)的預(yù)期推動(dòng)下，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩解，從而導(dǎo)致資金繼續(xù)撤離原油期貨市場。從場內(nèi)的資金情況來看，美伊正在推進(jìn)第五輪核談判，如果談判順利，美國將取消對(duì)伊朗的制裁，屆時(shí)每天將有30萬桶至40萬桶的伊朗原油進(jìn)入市場，受此影響，空倉的增幅開始加速。從油價(jià)的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價(jià)格震蕩小跌，基本運(yùn)行在62-63美元/桶的區(qū)間范圍內(nèi)。從后市來看，市場的不確定性有所增加，一方面美伊談判尚存變數(shù)，其次OPEC+的原油生產(chǎn)情況也存不確定性，因此原油市場需要重新評(píng)估供需前景，油價(jià)則以觀望震蕩為主。

 

 

 

技術(shù)圖上，國際原油價(jià)格整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢。當(dāng)周導(dǎo)致油價(jià)承壓的主要因素：一是OPEC+8個(gè)主要成員國計(jì)劃在7月加速增產(chǎn)；二是美國原油庫存增加。當(dāng)周對(duì)油價(jià)起到支撐的主要因素：一是美伊雙方仍存分歧，談判陷入僵局；二是OPEC+22國仍保持減產(chǎn)政策未做調(diào)整。截至28日，WTI報(bào)收61.84美元/桶，環(huán)比上漲0.27美元/桶或0.43%；截至28日當(dāng)周，WTI均價(jià)61.37美元/桶，較前一周下跌0.82美元/桶，或-1.32%。從技術(shù)形態(tài)上來看，標(biāo)志著油價(jià)區(qū)間震蕩為主。

 

經(jīng)濟(jì)方面，周內(nèi)美國方面，由于華盛頓的債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷增加，IMF呼吁美國減少財(cái)政赤字和債務(wù)，財(cái)政政策應(yīng)該致力于逐步減少債務(wù)負(fù)擔(dān)，即使近期緊張局勢有所緩解，全球各大經(jīng)濟(jì)體國家仍在努力應(yīng)對(duì)非常高的貿(mào)易政策的不確定性。與此同時(shí)，美國立法者正在討論一項(xiàng)全面減稅法案，考慮到特朗普政府的關(guān)稅和聯(lián)邦裁員等措施，眾議院共和黨人的稅務(wù)和支出議案對(duì)美國凈赤字的實(shí)際影響小于表面數(shù)字。

 

本周，25日，伊朗外交部發(fā)言人巴蓋伊就有關(guān)伊朗或暫停鈾濃縮三年以達(dá)成核協(xié)議的報(bào)道發(fā)表回應(yīng)，表示伊朗絕不會(huì)接受這個(gè)條件。伊朗與美國已就伊核問題展開五輪談判，第六輪談判時(shí)間尚未敲定。美國總統(tǒng)特朗普星期天（25日）說，美國談判代表與伊朗代表團(tuán)周末舉行的會(huì)談非常順利。巴蓋伊說，伊朗正在等待調(diào)解方阿曼就下一輪談判的具體時(shí)間安排，提供進(jìn)一步細(xì)節(jié)。

 

28日，美國總統(tǒng)特朗普表示，歐盟請(qǐng)求將關(guān)稅談判期限延長至7月9日，他已同意這一請(qǐng)求。特朗普稱，本次與歐盟就關(guān)稅問題的談話“非常愉快”。特朗普表示，歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩當(dāng)天在通話中表示，“我們將迅速接觸，看能否達(dá)成協(xié)議。”對(duì)此，特朗普回應(yīng)稱，“我同意了她提出的延期請(qǐng)求。”馮德萊恩當(dāng)天稍早在社交平臺(tái)X發(fā)文稱，與特朗普通話“良好”，并表示歐盟已做好準(zhǔn)備加快與美國的貿(mào)易談判，但需要更多時(shí)間才能達(dá)成協(xié)議。

 

28日，OPEC+將召開一系列的會(huì)議討論石油市場和對(duì)策，包括第60次聯(lián)合部長級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）會(huì)議、第39次全體部長級(jí)（ONOMM）會(huì)議和第190次歐佩克會(huì)議。此前市場普遍預(yù)期，OPEC+八國可能會(huì)在本次會(huì)議上決定將7月份的日產(chǎn)量再增加41.1萬桶。有外媒預(yù)計(jì)，該聯(lián)盟可能會(huì)在10月底前取消剩余的220萬桶自愿減產(chǎn)計(jì)劃，此前已將4月、5月和6月的產(chǎn)量目標(biāo)提高了約100萬桶。

 

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)下周（5.29-6.4），OPEC+暫時(shí)維持產(chǎn)量政策不變，令增產(chǎn)預(yù)期落空，油價(jià)回補(bǔ)此前跌幅。隨著美國推遲與歐盟的關(guān)稅談判期限，使得貿(mào)易緊張氣氛得到緩解，而美伊核談及俄烏和談前景依舊不明朗。受此影響，下周國際原油價(jià)格或呈現(xiàn)先揚(yáng)后震蕩的態(tài)勢。

 

 

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