本周（5.8-5.14），原油整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢。WTI均價61.94美元/桶，較前一周上漲3.58美元/桶，或6.13%。周內(nèi)，對油價起到支撐作用的因素有：中美關稅戰(zhàn)緩和，投資者對貿(mào)易前景的擔憂緩和，美國對伊朗實施制裁，中國原油進口量同比增長以及OPEC+4月原油產(chǎn)量增加。

 

 

 

本周（5.8-5.14），原油整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢，周均價環(huán)比上漲。

周內(nèi)，多重利好因素對油價起到支撐作用。經(jīng)濟方面，隨著中美關稅戰(zhàn)緩和，投資者對貿(mào)易前景的擔憂緩和提振油價上漲。中美兩國發(fā)布聯(lián)合申明稱，中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進展，大幅降低雙邊關稅水平。美方取消了共計91%的加征關稅，中方相應取消了91%的反制關稅；美方暫停實施24%的“對等關稅”，中方也相應暫停實施24%的反制關稅。至此，美國對華進口商品的關稅稅率降至30%，中國對美國商品的關稅稅率降至10%。美國財政部長貝森特表示，這項降稅措施將持續(xù)90天，期間全球兩大經(jīng)濟體將繼續(xù)展開談判。此外，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布，美國與英國達成一項新的貿(mào)易協(xié)議，部分撤回特定領域的關稅，并進一步擴大雙方產(chǎn)品的市場準入。地緣局勢方面，盡管美國副總統(tǒng)萬斯表示華盛頓與伊朗的會談進展順利，雙方將達成一項協(xié)議。但就在華盛頓和德黑蘭就伊朗核計劃在阿曼舉行第四輪談判的兩天后，美國國務院稱，美國對一個協(xié)助伊朗將石油運往中國的航運網(wǎng)絡實施了制裁，特朗普表示，如果伊朗拒絕達成協(xié)議將意味著再次施加最大壓力，包括對伊朗石油的壓力，并威脅在未能達成核協(xié)議的情況下將繼續(xù)加大對伊朗石油的制裁。伊朗方面則表示，美方實施的進一步制裁與會談相矛盾。供應方面，石油輸出國組織（OPEC）在其月報中表示，OPEC+所有成員國4月原油產(chǎn)量較3月下降10.6萬桶/日，盡管OPEC+的8個產(chǎn)油國誓言將開始放松減產(chǎn)，但OPEC數(shù)據(jù)顯示8個產(chǎn)油國4月原油總供應量增加不到3萬桶/日，而原本計劃為增加13.8萬桶/日。需求方面，海關數(shù)據(jù)顯示，2025年4月份，中國原油進口量約4806.1萬噸，環(huán)比下降6.52%，同比增長7.47%。2025年1-4月累計進口量約18303.0萬噸，同比增長0.5%。

 

本周，國際原油現(xiàn)貨均價環(huán)比上漲。中東原油市場方面，伊拉克石油部在一份聲明中表示，伊拉克的凝析油供應大量增加，達到約16萬桶/日。其中大部分凝析油產(chǎn)量都用于調(diào)和原油，以提高原油規(guī)格。此外，有報告稱，哈薩克斯坦能源部通過電子郵件確認，該國沒有計劃在5月份削減石油產(chǎn)量。作為中亞最大的石油生產(chǎn)國，哈薩克斯坦將在5月維持平均27.7萬噸（約合200萬桶/日）的原油和凝析油產(chǎn)量水平，與4月產(chǎn)量持平，高于3月26萬噸的產(chǎn)量。市場人士認為，哈薩克斯坦的這一公開聲明無疑是對沙特領導的OPEC+的直接挑戰(zhàn)，此前OPEC+已經(jīng)對超配額進行生產(chǎn)的產(chǎn)油國發(fā)出嚴厲警告，而哈薩克斯坦卻不斷違反限產(chǎn)規(guī)則，導致OPEC+內(nèi)部關系緊張，混亂不斷。亞太原油市場，7月裝中東原油現(xiàn)貨價格上漲。有一些手中有5月至6月裝穆爾班原油、Upper Zakum原油和Al Shaheen原油船貨的歐洲商家轉(zhuǎn)銷這些船貨，目前已經(jīng)有幾船船貨成交。此外，印度商家購買月交付穆爾班原油船貨。印度的HPCL發(fā)布標書尋購100-200萬桶7月交付的穆爾班原油船貨，該標書已經(jīng)于本周三截標，但交易結果不明。日本煉廠有7月裝輕質(zhì)原油購買需求。之前在4月份，日本的ENEOS、Cosmo Oil和Taiyo Oil購買了7月交付的WTI Midland原油現(xiàn)貨船貨。目前這些商家還未購買8月交付WTI Midland原油現(xiàn)貨。另外，公布的裝船計劃顯示，澳大利亞的西北歐大陸架凝析油7月裝船貨供應量為兩船，Woodside提供一船7月9-13日裝船貨，殼牌提供一船7月25-29日裝船貨。

 

 

 

本周，供應方面，OPEC+內(nèi)部對原油產(chǎn)量存在分歧，盡管一些成員國的減產(chǎn)執(zhí)行情況參差不齊，但OPEC+將堅持其在5月份每天增產(chǎn)41.1萬桶的計劃，且6月份在上月的基礎上再每天增加41.1萬桶。雖然超產(chǎn)成員國的減產(chǎn)可能會部分抵消增產(chǎn)的影響，但供應的凈增加給本已脆弱的市場情緒又增加了一層壓力。市場將關注這一情況如何與即將到來的伊朗石油供應相平衡，尤其是在煉油廠利潤率依然緊張的情況下。

 

需求方面，目前尚未達成明確的協(xié)議來完全消除貿(mào)易戰(zhàn)對短期石油需求前景的影響，這種持續(xù)的不確定性可能會繼續(xù)對需求預期產(chǎn)生負面影響。在商業(yè)緊張局勢持續(xù)升級的風險下，需求的預期增長有所降低，在這種背景下，需求增長預期仍然低于全球供應的預計增長，使市場平衡向石油供過于求的方向傾斜。但如果美國與各國達成關稅協(xié)議，那么將會在一定程度上緩解經(jīng)濟衰退的預期，并對能源需求有所提振。

 

美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止5月9日當周，原油庫存比去年同期低3.32%；比過去五年同期低6%；汽油庫存比去年同期低1.34%；比過去五年同期低3%；餾分油庫存比去年同期低11.01%，比過去五年同期低16%。此外，上周美國原油進口量平均每天584.1萬桶，比前一周減少21.4萬桶，成品油日均進口量180.7桶，比前一周減少9.3萬桶。

 

投機商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少1%。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計，截至5月6日當周，WTI原油期貨的總持倉、多頭及空頭倉位繼續(xù)保持反彈，由于空頭的增幅大大超過了多頭的增幅，因此凈多頭止?jié)q回落。其中，總持倉量環(huán)比增加4.5%，多頭倉位環(huán)比增加4.5%，空頭倉位環(huán)比增加11.4%，凈多頭倉位環(huán)比下降1.0%。受此影響，WTI的多空比回落至2.13，環(huán)比下跌0.14或-6.22%。

 

當周，隨著美國關稅政策的放松，并將陸續(xù)與各國展開經(jīng)貿(mào)磋商，此前離場的資金持續(xù)返回原油期貨市場。從場內(nèi)的資金情況來看，除了美國關稅戰(zhàn)緩和令市場恐慌情緒有所撤退外，OPEC+八國決定進一步加快增產(chǎn)，6月份原油日產(chǎn)量再增產(chǎn)41.1萬桶，二季度累計增產(chǎn)近96萬桶/日，從而推動資金大幅進入空倉。從油價的表現(xiàn)來看，WTI原油期貨價格震蕩走低，基本徘徊在57-59美元/桶的區(qū)間附近。從后市來看，美中經(jīng)貿(mào)談判取得重要進展，將提振原油市場；然而，美伊開啟第四輪間接談判，如果進展順利，或在一定程度上限制原油的漲幅。

 

 

 

技術圖上，國際原油價格整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢。當周支撐油價的主要因素：一是中美關稅戰(zhàn)緩和；二是投資者對貿(mào)易前景的擔憂緩和；三是美國對伊朗實施制裁；四是中國原油進口量同比增長；五是OPEC+4月原油產(chǎn)量增加。當周導致油價承壓下跌的主要因素：一是美國原油庫存意外增加；二是原油期貨技術面的回調(diào)壓力。截至14日，WTI報收63.15美元/桶，環(huán)比上漲5.08美元/桶或8.16%；截至14日當周，WTI均價61.94美元/桶，較前一周上漲3.58美元/桶，或6.13%。從技術形態(tài)上來看，標志著油價區(qū)間震蕩為主。

 

經(jīng)濟方面，周內(nèi)美國方面，5月8日，美聯(lián)儲連續(xù)第三次宣布將基準利率維持在4.25%-4.50%不變，符合市場預期，并指出經(jīng)濟前景的不確定性進一步增加，高失業(yè)和高通脹的風險都有所上升。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，央行不急于調(diào)整利率，關稅政策可能會導致通脹上升和失業(yè)增加。但經(jīng)濟學家們?nèi)灶A計美聯(lián)儲將于2025年實施兩次降息，但會等到下半年再開啟。

 

本周，9日，海關總署網(wǎng)站發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中國原油進口量為4,806.1萬噸。2025年1-4月累計進口量為18,303.0萬噸，較上年同期的18,205.5萬噸小幅增加0.5%。出口方面，2025年4月中國成品油出口量501.3萬噸。1-4月累計進口量為1,743.3萬噸，較2024年同期的1,937.4萬噸下滑10%。

 

12日，中美兩國發(fā)布聯(lián)合申明稱，中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進展，大幅降低雙邊關稅水平。美方取消了共計91%的加征關稅，中方相應取消了91%的反制關稅；美方暫停實施24%的“對等關稅”，中方也相應暫停實施24%的反制關稅。至此，美國對華進口商品的關稅稅率降至30%，中國對美國商品的關稅稅率降至10%。對此，石油巨頭沙特阿美公司預計，今年石油需求將保持韌性，如果全球貿(mào)易爭端得到成功解決，那么石油需求將進一步上升；與去年相比，如果圍繞關稅的問題得到解決，預計需求將繼續(xù)穩(wěn)增，此外還將增加市場的額外需求。

 

13日，伊朗方面表示，最近一輪與美國的談判富有成效，但美方實施的進一步制裁與會談相矛盾。華盛頓和德黑蘭就伊朗核計劃在阿曼舉行第四輪談判的兩天后，美國國務院稱，美國對一個協(xié)助伊朗將石油運往中國的航運網(wǎng)絡實施了制裁。

 

14日，OPEC月報下調(diào)了對美國及其他非OPEC+產(chǎn)油國今年石油供應增長的預測，并表示油價下跌將導致資本支出縮減。在其月度報告中，OPEC預計OPEC+以外國家的2025年供應量將增加約80萬桶/日，較上月預測的90萬桶/日有所下調(diào)。據(jù)OPEC報告，預計非OPEC+國家2025年供應增幅從90萬桶/日下調(diào)至80萬桶/日。預計美國2025年產(chǎn)量預期增幅從40萬桶/日調(diào)降至30萬桶/日。預計2025年非OPEC+國家的勘探生產(chǎn)投資同比降5%。

 

金聯(lián)創(chuàng)預計下周（5.15-5.21），隨著美中達成重要經(jīng)貿(mào)協(xié)議，兩國間的貿(mào)易緊張局勢得到緩解，從而令市場回補此前的跌幅。雖然美伊已進行了四輪間接核談判，但同時美國仍在對伊朗實施新的制裁，并威脅若不達成核協(xié)議，將再度制裁該國的石油。受此影響，下周國際原油價格或繼續(xù)保持樂觀的走勢。

 

 

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